自4月1日起,货币市场基金投资运作新规定将正式实施。新规定实施后的货币市场基金还有没有投资价值?挤掉估值水分的货币市场基金收益会不会追溯调整?究竟该如何选择货币市场基金品种?为此,记者走访了相关业内人士。

    投资价值犹存

    新规定实施后,由于杠杆效应的缩小以及投资品种的细化,货币市场基金收益率肯定有所下降。理论上讲,货币市场基金的7日年化收益率应该低于1年期存款利率。

    既然理论上货币市场基金的收益率并不高,那为什么现在货币市场基金能有这样高的收益呢?

    之所以存在这样的差异,主要还是要归结于我国当前的银行利率并不能真实反映市场利率。正因为存在这个差异,所以货币市场基金收益率才能够超越1年期存款利率。而随着银行利率市场化改革的深入,以及货币市场基金投资范围的受限制,从长远看,货币市场基金收益率必定向1年期银行存款利率靠拢,直至低于1年期存款利率。

    但这只是个理论推测,而在实际操作上,货币市场基金仍会在一个相当长的时间内,收益率会超越1年期存款利率。主要的原因还是在于银行利率市场化改革仍需要相当长的时间,在这个时间内,货币市场基金还可以大有作为。

    这样看来,虽然与现在相比未来货币市场基金收益率会有所下降,但其收益率仍会高于1年期存款利率。更何况在新政策环境里运作的货币市场基金,其流动性得到更好的保证。以T＋2、T＋1甚至T＋0近乎活期存款的交易时间,换取超越1年期存款利率的收益,其投资价值还是显而易见的。

    更重要的是,在近期的债券反弹行情中,一些成立较早、规模较大的货币市场基金都积累了大量浮盈,基金经理很可能会采取逐步兑现浮盈的办法确保其收益率平稳下滑。因此即使采用新规定,投资者可能在一个较长时间内,还会看到部分货币市场基金的7日年化收益率高于3%的现象。

    收益不追溯调整

    收益率的降低既然是个趋势,而且引入影子定价法,挤掉估值水分。投资者不免要问,货币市场基金的收益会不会追溯调整。

    回答这个问题要一分为二。反映货币市场基金现在有两个指标:一是7日年化收益率；二是每万份基金单位收益。引入影子定价法,挤掉估值水分,主要挤掉的就是7日年化收益率这个指标可能存在的水分。严格意义上讲,这个指标有可能被追溯调整。

    事实上,这个情况已有先例。不过对于投资人而言,7日年化收益率被追溯调整对其收益无关痛痒。投资人真正要关心的是第二个指标,即每万份基金单位收益。这个指标反映是投资人每天获得的真实收益。

    在货币市场基金中,多数基金采用的是当月分红,也有少数基金采用的是当日分红。不管采用何种形式,每万份基金单位收益确定后总是不会改变的,是投资人能够拿到手的"真金白银"。因此即使货币市场基金收益率未来可能有所下滑,但原有的收益不会被追溯调整。投资人没有必要采用赎回的方式确保收益。

    由此也提醒投资人,分析货币市场基金收益率的高低,在参考7日年化收益率的同时,更要重视每万份基金单位收益这个指标。这个指标越高,投资人获得真实收益就越高,而7日年化收益率与投资人的真正收益仍有一定的距离。

    寻找合适品种

    在日趋严格的运行环境里,货币市场基金的收益率必然会趋同化。那么对于投资人而言,又该选择什么样的货币市场基金进行投资呢?

    从大趋势而言,货币市场基金管理人对基金收益率的影响并不如股票基金那样突出。在资信同等的基金公司中选择货币市场基金,最主要的因素就是品种。

    货币市场基金的品种体现在各个方面,比如流动性。现在货币市场基金申购赎回期普遍为T＋2,有个别基金比如招商现金增值在特定销售渠道就是T＋1,后者的流动性明显高于前者。据说近期已有货币市场基金准备推行T＋0。在同等条件下,流动性强的基金当然更受欢迎。

    货币市场基金的费率也有创新空间。现在绝大多数基金采用统一标准提取费率,而银华旗下的银华货币基金就采用按等级提取费率,对大额申购的投资人提取较低的费率,自然就增加了这部分投资人的收益。

    货币市场基金的创新形式还有很多,比如可以按不同风险区域,不同的持有期限收取不同的费率等等。总之,作为现金管理工具,作为活期储蓄的替代工具,投资人选择货币市场基金应该充分考虑到自身的方便性以及时效性,量体裁衣是选择货币市场基金的基本要求。