合肥晚报
昨天，2005年银行间首期记账式国债火辣出炉，发行利率仅为4．44％，比市场预期低了约20个基点，继续使本已具有心理准备的机构大吃一惊。这一发行结果，立即成为债市上涨的导火索，当天上证国债指数创下了去年2月26日以来的新高。
从认购情况看，保险公司、商业银行和券商表现积极。
竞争激烈
在目前债券投资品种稀缺时期，这只十年期长期国债显然成为各家金融机构必争之物。昨天，245亿元的竞争性投标额吸引了828．2亿元的资金竞逐，超额认购倍率达到了3．38倍，创下了去年国债发行以来的最高记录。参与竞标的66家机构中，仅24家中标，命中机构只占了1／3，足见竞争之激烈。而从投标区间来看，最低中标利率为4．38％，距最终发行利率仅6个基点，表明不少机构为了确保中标，均大幅压低投标标位。
此前，市场曾预计，由于目前市场资金过于充裕将使本期债券的收益率下行，预计中标的范围在4．6％至4．7％之间。尚在本期国债发行前一日，交易所国债市场上存续期为8．5年的0308券的收益率报收于4．62％。但是，首期记账式国债还是给了市场一个意外，中标利率竟与5至7年间的中期国债品种相当。
利率代表性受质疑
受首期国债发行的影响，昨天交易所国债市场放量飘红，上证国债指数报收于98．47点，创下了去年2月26日以来的新高，当天交易所国债市场成交17．02亿元，较前猛增56％。在各交易品种中，中、长期国债涨幅居前，0303券、0203券、0112券的升幅超过了1％。至收盘，10年以上的长期国债收益率降至4．8％附近，而10至7年期的中长期国债的收益率则降至4．5％以下。其中，0308券收益率下降了13个基点，报收4．48％。
但是，对于首期国债发行结果，当日不少业内人士接受采访时表示有些离谱。一些研究人士认为，产生这样的结果，主要受两大需求的推动，一是寿险公司出于资产配置的需要，对长期国债一直存在刚性需求；二是商业银行大量理财产品推出后，增加了资金运作压力，急切需要寻找投资方向提高运作收益。从这个角度看，首期国债发行利率产生的背后是资金推动的结果，同时这只国债发行后实际进入流通渠道的量不会很大，这无疑将降低其流动性，因此这一收益率水平对债券市场的参考意义还有待观察。·秦宏·（来源：合肥晚报）
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