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官建益
中国股市从建立起，就存在着三个方面的定位错误：一是单纯为国企服务；二是只对政府负责；三是以融资为本
C股流通给机构投资者提供了更便宜的投资渠道，而新股询价割裂了沪深股市前15年和
今后发展的股价基础，双管齐下是一种变相的推倒重来，客观上是对中小投资者的掠夺
莎士比亚戏剧《威尼斯商人》中的夏洛克因为别人欠其钱财而欲割人一磅肉，但是证券市场中有人长期拿投资者的钱却侵占投资者的利益，许小年先生认为投资者是有权去割他们的肉的（不知道笔者这样理解最近接受媒体采访的许小年先生的观点是否正确，但笔者以为这样的观点不错）。但十分遗憾的是被割肉的不是上市公司也不是受惠于证券市场的利益团体以及更广泛的利益获得者，而是投资者本人尤其是中小投资者。他们的自残行为已经发生了接近四年，有好多人已经等不及周三的强劲反弹先期割肉出局。即使有各种利好传闻，中小投资者的自残行为能否真正停止，现在还不好说。
许小年先生再次否认了自己是千点论的首创者，实际上许先生已经没有必要再如此谨慎，因为三年前的泄露天机，在目前看来只是一种皇帝新衣中的那个小孩的举动，受到一些投资者的恐吓实在有些冤枉。许先生的能力还不足以影响整个股市的涨跌，这一点稍微有点理智的人都应该十分清楚。从目前的股市看，刨除2001年以来新上的大盘股，目前的股指早已在千点以下。并不夸张地说，许多股票的价格实际上在沪市500点以下的水平。
上市公司作为资本市场发展的基石，其质量的好坏当然左右着市场的发展，但是令人不解的是，一些市盈率低于10倍的成长性公司，即使用国际成熟股市的标准看，也是具有投资价值的。但是这些公司的股票仍然处于长期下跌的状态。这只能有两种解释：一种是公司的业绩是虚假的，就像前几年的银广夏、蓝田股份、东方电子等；另一种解释便是整个市场存在系统性风险，这种系统性风险没有消除以前，市场只能以绵绵下跌来应对，套用一句市场语言，就是以时间换取空间。
这种系统性的风险根源已久，已经有专家撰稿指出中国股市从建立起，就存在着三个方面的定位错误：一是单纯为国企服务；二是只对政府负责；三是以融资为本。这位先生认为可以毫不夸张地说，中国股市已经成了没有自身供求关系、没有价格决定基础、没有内在选择空间的混乱与无序的市场。如果真的是这样，这样的市场谁会有兴趣参与呢？
事实已经作出回答，这样的市场在走完2001年的最后辉煌以后开始垮掉，亏损的人日益增多，出走的人日益增多。投资者尤其是中小投资者当然希望割掉利益集团的肉，但他们有这样的能力吗？作为“海归”的某种代表，许先生再次说了句好心的外行话。可以佐证的是大量的证券账户已经死亡，中小投资者已经近乎绝望。这个时候呼吁政府救市的声音自然高涨。
政府应不应该救市的问题已经讨论很久，笔者以为这是一件本来不需要讨论的问题。作为一个负责任的政府，对市场是负有责任的。从广义上讲，政府的开销来源于纳税人，政府为市场服务、制订并监督市场规则的执行，是政府义不容辞的责任和义务。因此当为国家建设作出重要贡献的股民遇难时，国家怎么能不救呢？对于这一点，政府已经多次用行动作出回答，救市是肯定的，远的如1994年的“8·1”行情发轫，近的如2004年“9·14”躁动。
只是救市的动静越搞越大，而市场的反应则日渐缩小，这不能不让人深思。已经有媒体报道国家有关部门在商讨推出救市基金的事宜，这显然是必须的同时是必要的。只是这样的消息仅仅停留在一些传闻上，无法得到权威机构的确认。即使是“期货”，由权威部门发布的消息远比媒体的透露要有效得多，这对恢复市场信心肯定是有帮助的，至少是一剂强心针。
客观上讲，这样的救市并非高明之举，一个股市在没有出现天灾人祸的情况下使用这种非常措施，真的有点让人惊讶，因此，或许我们更需要的是引入反思。近期有消息说，境外大量资金兴风作浪，赌沪市将下跌到千点以下。通过先行打压，再反手做多获取暴利。这样的消息到底有多少可信度笔者表示怀疑，倒是QFII的代表瑞银已经申明，自己没有做空沪深股市，许先生的谨慎也表明，他没有为国外基金唱空股市出力，三年前不是，现在也没有。冷静地想想，如果我们的股市发育良好，有谁能兴风作浪呢？
以笔者看来，目前让市场不安的根本原因在于股权分置和诚信危机，直接原因则是C股的流通政策和新股询价制度。C股流通给机构投资者提供了更便宜的投资渠道，而新股询价割裂了沪深股市前15年和今后发展的股价基础，双管齐下是一种变相的推倒重来，客观上是对中小投资者的掠夺。目前，C股流通问题已经暂时停止，但是新股询价仍在进行。
这样的政策早在晓谕之初就被市场声讨，但有关部门执意推行，实在是让人搞不懂。为了继续推行新股询价，有关部门又作出询价的有关规定。但明眼人一看就知道，这又是官样文章，与网络投票之类的政策没有什么两样，因此政策出台的当天，股市继续暴跌。原因很简单，这种政策的出台是为新股询价保驾护航的，新股询价将继续进行，而不是传闻中的暂停。这对投资者的信心是有打击的，成为市场继续做空的一种依据。因为以10倍左右的价格询价，对目前20多倍平均市盈率的市场是极具杀伤力的。
笔者以为，应暂停新股询价，如果能有传闻中的其他利好配合，那周三的反弹可能就不是昙花一现。市场要发展，新股要发行，这是必然的。但是决不能以牺牲中小投资者利益为代价，必须在解决股市的根本问题后进行。一名生命垂危的病人连命尚且难保，怎么可能谈发展？15年来堆积的股权分置问题，不能再增加数量，雪球越大，解决的难度就越大，受到伤害的人就会越多。这样的道理谢庚先生已经懂了，不知还有多少人不懂？如果不懂，是否应该进行一些深入的反思？
投资者要割欠其债者的肉是一种梦想，那是市场健全后的一种理想境界。感谢许小年先生又一次跑在了时间的前面，只是这一次不知能否如三年前的预言那样准确。投资者目前最关心的是还有没有必要在目前点位逃命，然后在更低的点位把自己割出的股票接回来，以在反弹中弥补自己的亏空。但历史的经验告诉我们，这样的操作也只能是一种理论化的模式。
如果我们暂时无法割别人的肉，那我们也不要割自己的肉了，因为中小投资者割下的这点血肉，是难以填平贪婪者的贪婪的。当然，如果你手中持有的是臭不可救的垃圾股，那还是要考虑割肉的，因为这些公司已经无药可救，上市公司的作恶让投资者来承担损失，这实在是一件貌似合法而肯定不合理的事情。反弹已经展开，中小投资者是逢高点逃命还是继续等待拯救，只能是各自细思量了。
《国际金融报》 (2005年02月04日 第七版)
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