从银团贷款到引入民间、海外资本，乃至借力资本市场的优势，广东省交通集团一直在探索建设资金的融资渠道。 本报记者吴伟洪 摄
粤交通融资改革破冰前行
引入民间和海外资本，借力上市公司融资优势
省属国企改革系列报道之交通新篇
在交通界摸爬滚打的人都知道，自己所提供的产品与一般商品并不一样。公路、桥梁、港口的资金投入动辄数亿乃至数十亿元，然而投资回收却要熬上十几年甚至几十年的漫长周期。在这一行业，没有长远的战略眼光、缺乏雄厚的资金实力，要驾驭运营全局，谈何容易？
现实的情况是，我国经济快速增长，交通需求以及建设资金需求也与日俱增，但仅靠政府财政资金的投入和交通规费的补充，已远远不能满足建设需求的增长。国家交通部部长张春贤坦言，资金短缺将是相当长时期内制约交通发展的主要因素。张还频频跟交通系统的地方干部谈及“在新形势下，以什么样的姿态、用什么样的手段、如何筹集到更多的建设资金，都值得深思”。
特大型国有企业集团——广东省交通集团承担着南粤大部分路政建设尤其是高速公路网的布局，董事长朱小灵表示，从启动银团贷款到引入民间和海外资本，再到借力资本市场的融资优势……类似的探索，集团一直在努力。广东省交通厅厅长张远贻则表示，以开放的姿态看待投融资问题，是广东在交通建设上的一贯思路。
融资修路广东先行
1981年，开“以桥养桥，以路养路”先河
对交通建设投融资体制的探索，广东从来都不曾停步。从建国初期到之后的一段时间里，广东的路政资金投入一直捉襟见肘，然而自上个世纪八十年代开始的系列体制改革，令其飞速完成了公路等基础建设的梯度大跨越。
可以佐证的事实是，1981年被称为国内第一个“吃螃蟹”的举措：当年广东率先提出了“贷款修路，收费还贷”的设想，并在全国开创了“以桥养桥，以路养路”的先河。广东有关部门大胆地向外商集资1.5亿港元，自筹资金8000万元，将广深线、广珠线的几个渡口改渡为桥，通过收取车辆通行费来偿还贷款。三年后一举启动全国首个路桥收费站改革，这种先见和气魄令国内同行自叹不如。
最近几年，广东投入公路建设的资金已连续六年超过200亿元，2004年更是创下270亿元的历史纪录。大手笔的投入，数百亿元的银团贷款为修路保驾护航，把广东打造“大交通”的雄心壮志表露无遗。
迄今为止，深汕高速、佛开高速、京珠北等项目已成功地使用了国际金融组织的贷款援助，广深、广佛、海湾大桥、虎门大桥则借助外资实力打开格局，还有江珠高速、华南快速干线等项目通过民资支持等方式投入运营。据不完全统计，目前广东建成的逾1850公里高速公路中，有非公经济介入的，已超出900公里。
29条高速路海内外招商
一旦项目合作伙伴确定，营运项目将转让经营权
开放的决心和气度，在广东省交通集团大胆启动的29条高速公路股权转让上也表现鲜明。
2004年夏天，阳茂、江中、江鹤高速公路迎来了深圳高速公路股份有限公司等外来投资者。深圳高速一举拿下阳茂、江中、江鹤三大项目各25％的股权。
显然，这是外来资本对省交通集团一口气拿出29条高速公路进行海内外招商的热情回应。据悉，29条高速公路总里程为1500公里，总投资约为650亿元。广东省交通集团董事长朱小灵解析，省交通集团到2007年底需要铺建的高速公路项目建设资金缺口很大，公司希望通过招商解决1／3以上的资金瓶颈。
不仅如此，朱小灵还希望，这样的尝试能令“铁板一块”的垄断性行业交通类国企引入多元化的战略合作伙伴，并且能够取得国际融资的先进经验，探索资本运营的新模式。在省交通集团的长远规划中，要成为“中国一流的交通基础设施产品和服务提供商”，就必须跨过产权改革这道坎。
张远贻说：“新增的高速公路项目将采用股份制的形式，政府鼓励非公有制经济大胆进入。”有关方面还慷慨允诺，一旦项目合作伙伴确定，营运项目将转让经营权，在建项目、拟建项目可直接成立项目合作公司；与此同时，省政府还点头表示，将出面为外来投资者提供20－30年的道路经营权，力求在政策上为其保驾护航。
粤高速十年融资逾23亿
成为高速类上市公司一面旗帜，被认定为绩优股
在高速公路投融资渠道的探索上，资本市场已成为不可或缺的重要路径。省交通集团属下的广东省高速公路发展股份有限公司(粤高速，000429)甫一诞生就挑起了这个使命。
该公司2004年末的第三季度财务指标显示，公司每股收益0.1517元，每股净资产2.8628元，净资产收益率5.30％，备受中外投资者瞩目。事实上，成立十年有余的粤高速，已成为高速类上市公司的一面旗帜，去年更是抢入中国上市公司百强榜单，成为几大精明的流通股股东长期“咬住不放”的绩优股。
眼下，随着CEPA的实施，人流物流的激增、港澳游的火爆，种种利好消息再度令掌控广佛、佛开、深圳惠盐、广珠东、广惠、茂湛以及在建的江中等交通枢纽干线的粤高速受益匪浅。事实上，这家在资本市场上长袖善舞的公司已不遗余力地为融资—投资—再融资—再投资的良性循环模式提供了生动的注释。据该公司董事长曹晓峰透露，粤高速十年累计融资逾23亿元，成功地搭建起以广州为中心，向粤东、粤西、粤北拓展的资产结构和路网布局。
除却粤高速的经验模式，广东还将如何使融资效率与投资效率齐头并进？如何使有限的资金在公路贯通中得以放大与提升？陈小洪，这位国务院发展研究中心企业所的所长在提交给省交通集团的十年战略规划报告中给出了中肯的意见与建议。记者获悉，省交通集团早已快速反应，决心在债券市场全力出击，发行数十亿元的企业债券，而有关手续已进入国家发改委议定报批程序。
粤高速A2003年财务状况
报告期内，公司实现主营业务收入7.97亿元，同比增长5.84％，净利润1.81亿元，同比增长5.85％。经营活动产生的现金流量为4.54亿元，同比增长27.89％，现金及现金等价物净增加额为1.162亿元。截至2003年12月31日，公司资产负债率为35.74％，长期负债占负债总额78.57％，无任何已到期仍未偿还之债务。公司整体自有资本较充足，资产负债结构良好，财务风险低。
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18号人马把关集团财务
年轻有为的罗练锦谈起财务工作来，总是神采飞扬。这位省交通集团的副总经理兼总会计师掌控的棋盘有多大？单从集团高达1000亿元的总资产、400亿元的净资产着眼，便可想象其中的“家事”有多复杂。
但毫无疑问，他是一位精明的“管家”。他管辖的重中之重——集团财务结算中心在2004年底交出了令人惊讶的成绩单。面对记者，他自豪地估算，迄今为止，广东省内的省属国企能够把财务结算中心的年经营效益盘到4000万元的，恐怕只有省交通集团这一家。
成立于2001年的集团财务中心只有18号人马，但代表集团对辖下22个企业的资金进出、投融资预算安排统一把关。很难想象，眼下该中心的日现金流量已经超过客流量巨大的南方航空公司的财务日收支平台。
省交通集团的投资动辄数亿乃至几十亿元，如何把有限的资金用到刀刃上，这需要集团审慎考量。此外，外部因素比如国家金融政策、政策变动等，任何风吹草动的影响都不可低估。
现在，罗练锦和同事们的野心更大。这群国资管家们希望在科学利用资金的命题上做出大文章，计划到2006年底实现新的突破，使财务结算平台的年利润突破1亿元。这个数字甚至可以与一些企业的年经营利润相比。
记者述评
粤区位优势助力交通集团
与港澳毗邻的广东已成为沿海经济商圈的交通要隘。收费公路有珠三角交通量高速增长的优势，投资公路建设受通货膨胀、经济衰退等外部因素的直接影响相对较小，收益与回报稳定可靠。
这一系列客观因素令广东能够先行一步，找到焊接资金短板的门道。在实践探索中，省交通集团通过子公司股份制改造、资本上市、发行债券等方式，成功地启动“大交通路网”的战略构想。
当然，这个以高速公路为主营产品和业务方向的企业，还需要建立长远、科学的投资运营观。毕竟，投资者拥有的道路经营权限一般只有20－30年，期限一到，道路经营权则收归国有。此外，任何一个地域可供开发的高速路的空间容量毕竟有限。资源用完了，未来怎么办？
省交通集团已拿出可持续发展的投资运营观：坚持以路为本，坚持滚动发展和多元化经营，培育新的利润增长点。
撰文：本报记者 黄梦真 责任编辑：张克然 姚虹（来源：南方都市报）
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