据传财务窟窿超120亿的南方证券最让市场担忧
汉唐证券在自营和国债回购上的窟窿被预测超过10亿
证监会首次发布立案稽查令，宣布对南方证券等八家券商全面整治
2005年的证券市场成为真正意义上的“监管年”，针对上市公司问题高管的监管行动尚未结束，一场整治问题券商的新战斗又正式打响。中国证监会在20日公开宣布，将对德恒、中富、恒信、闽发、南方、云南、汉唐、辽宁等8家问题券商进行立案稽查，并依法对公司和相关负责人做出处罚。
南方证券财务窟窿超过120亿？
进入稽查黑名单的8个公司都是亏损累累，严重违规违法的高危券商，其中南方证券最早被行政接管，德隆旗下的德恒、中富、恒信三家券商，以及汉唐、闽发和辽宁三家券商都是被各大资产管理公司托管经营，而云南证券则是被证监会勒令关闭的首家券商。但在问题暴露后，监管部门发现这8家券商存在大量的账外经营，会计
信息严重失真，财务管理较为混乱，显然不是接管方和重组方能解决的。为此，证监会才痛下决心，首次向券商发出了立案稽查令。
作为行政接管第一案，老牌券商南方证券的命运最让市场担忧。2004年1月进入接管状态后，南方证券的真实面目逐一显现，尽管最后的审计报告还没有正式公布，但已经有媒体报道，南方财务窟窿可能超过120亿，其中在委托理财和自营方面的坏账最多，涉及挪用的客户保证金大约有80亿左右，而央行提供的80亿再贷款基本堵上了这个窟窿，但还剩下的50多亿债务也很难找到接盘者，曾经有国家开发银行进驻重组的传闻，而时至今日，人们仍没有看到正式公布的南方重组方案，有分析认为，整体接盘重组南方的难度比较大，要么是政府继续买单堵窟窿，要么是实施破产关闭。
闽发证券负债逼近100亿
尽管闽发在资历和规模上都不能与南方同日而语，但闽发的麻烦和问题却丝毫不比南方“逊色”。据透露，闽发证券对机构债权人的负债在90亿元左右，对个人投资者的债务约10亿元，如此算下来，闽发证券的总负债约100亿元，当然准确数据还有待审计报告的最终结果，但这样的大致估算已经是令人咋舌了，托管方对闽发的问题评价是“严重违规经营，严重资不抵债”。而违规和债务的主要源头是委托国债投资，包括中国人寿等诸多大小机构投资者都被卷入
其中，超过200户的机构债权人在焦急等待着闽发问题的解决。2004年10月18日，闽发证券正式被东方资产管理公司托管经营，在进行资产清算和债务处理的同时，托管方向债权人发出了“资产重组意向调查表”，希望债
权人主动放弃对闽发证券的诉讼保全和资产查封，进而推进闽发的重组工作。但混乱的财务和沉重的债务令闽发的重组同样艰难。
汉唐证券亏损至少10亿
汉唐则被另一个资产管理公司信达托管经营，与闽发稍有不同的是，信达还拉上了旗下上市公司宏源证券一起进驻了汉唐，信达负责汉唐的资产处置，而宏源将接管汉
唐的营业部。2004年8月，在证券自营和国债回购业务上的亏损被曝光，由此引发了汉唐的资金链断裂。汉唐的黑洞有多深，目前的说法是在自营和国债回购上的窟窿超过10亿，但也有预测称实际亏损不止这些。
与此同时，德隆旗下的德恒、中富、恒信三家券商被华融资产管理公司托管，老牌地方券商辽宁证券则被长城资产管理公司接管，也同样将重组命运交给了资产管理公司，但由于四大资产管理公司的专长只是不良资产的处置，而这些公司将可能转型成为一种集银行、证券、信托等行业子公司为一身的金融控股集团。所以，依靠资产管理公司的托管和重组，这几家问题券商的命运还充满着诸多变数。
云南证券被直接关闭
作为地方的小券商，云南证券的风险资产大约在2亿元左右，对其直接关闭则充分体现了证监会“扶优汰劣”的态度。
而证券市场的长期低迷令券商的亏损风险进入了集中爆发期，违规委托理财，擅自挪用客户保证金等问题的后遗症越发严重。所以，在实施托管和稽查严打的同时，针对券商的提示风险和解决危机举措可能是证监会下一步的重头任务。
作者：王芳
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