破解6000亿外汇储备迷局
投机性资本大量涌入，人民银行被迫强行结汇
中国人民银行13日公布了2004年全年国家外汇储备数字，达到创纪录的6099亿美元，一年增长了2067亿美元。我国外汇储备的增速可谓“惊人”。
说其速度增长“惊人”，其实用词并不过分，翻阅历史统计资料，细算一笔账便知：
我国外汇储备从1999年年初的1450亿美元起，开始逐月攀升。2000年底上升至1655.74亿美元、2001年底为2121.65亿美元、2002年达到2864.07亿美元、2003年底为4032.51亿美元。
可以这么说，在最近两年中，我国外汇储备规模几乎每天都在创出历史新高。这在2004年表现尤甚，以全年新增2067亿美元来算，这相当于每天就要增加5.66亿美元。
外汇储备高增的原因何在？最近又出现了什么新特点？
前几年，人们完全可以将原因归结为我国贸易顺差持续的积累。不过在2004年，情况有了新变化。虽然2004年顺差也很大，但跟过去有很大不同，单以前四个月来说，进出口贸易一直是逆差，形成经常项目顺差减少，而资本和金融项目顺差却比过去大得多。
统计看，2004年前9个月中有7个月外汇储备幅度都在100亿元以上。而后三个月，外汇储备更是突增954亿美元，每月平均新增300亿美元以上。这其中，12月新增360.18亿美元。
这后三个月外汇储备的超常增速，其实是2004年全年外汇储备增长的一个缩影。海关部门提供的数据显示，2004年后三个月的贸易顺差的确也实现了高增长，分别为70.9亿美元、99亿美元和110.8亿美元。但多数经济界人士却认为，这些数据并不足以支撑成为外汇储备突增的理由，而投机性资本的大量涌入，央行不得不强行结汇，才是外汇储备持续攀升的真正原因。
市场上也早已公认，两个月前的银行加息，使人民币升值预期加剧，试图“赌一把”的投机性外汇资本通过各种方法拥进境内。从这个角度看，一段时间以来，在人民币升值的压力之下，央行及外汇管理部门其实是在和投机性资本展开了一场较量。不过，在这段时间里，人民币汇率仍基本稳定在1美元兑8.2765元人民币，投机性资本没有捞到任何便宜。
坐拥巨额外汇储备，虽然标志着国力的增强，不过，外汇储备增多的背后，也造成外汇占款越来越多，这与当前金融调控的抑制通胀、稳定物价的目标形成了矛盾，这也给货币政策操作带来了不小挑战。央行不得不大量发行票据，及时对冲外汇占款投放的基础货币。
值得注意的是，2005年新年伊始，央行单日发行的票据规模再次创出历史新高：1月11日发行了3期央行票据，共计人民币900亿元票据。此外，央行还自去年12月起开始发行3年期央行票据，以进一步加大回笼货币的力度。
上述动作表明，在我国外汇储备持续增加的背景下，当前外汇占款压力的确不可小觑。虽然人民银行等部门已在外汇管理方面采取了“严进宽出”等许多积极措施予以应对，不过，从当前势头来看，我国外汇储备今后一个时期仍将会增长，这将成为2005年金融调控所必须应对的一个问题。
作者：张旭东
|
