本报记者 施波涛股市低迷 交易冷淡
王健摄
都说新年新气象，然而2005年伊始，股市承接了这几年以来的低迷走势，并没有给投资者盼望中的开门红。首个交易日，沪指就以跳空缺口的方式向下突破，直接跌破了2004年“9·14”行情前的最低点1259点。上证指数收盘1242点，比去年的最后交易日下跌24点，成为五年以来的市场新低。接连几日，大盘更是连创新低———
基金重仓股领跌
从盘面上看，基金重仓的股票领跌大盘，成为空方打压的一个重点。新年首个交易日，主要的做空力量来自于石化股和汽车股。接下的几个交易日里，蓝筹股不断出现新的领跌品种，几乎每天都有基金重仓的股票领跌大盘，煤炭股、有色金属股、银行股、电力股、钢铁股等，连那些走势一贯特别强劲的个股也无法幸免。观察基金重仓的蓝筹股的下跌，可以看出一些规律。这种杀跌的能量，从最弱势的蓝筹股向最强势的蓝筹股扩散，其发展脉络非常清晰：从前期的汽车股、钢铁股，到最近的石化股，再到市场一致看好的煤电油运板块。基金重仓股的轮番下跌，成为指数重心下移的最根本原因。
另一方面，在没有十分明显的消息及征兆下，市场不断出现大幅跳水的品种，比如新太科技、威远生化、宁波韵升等。这也给投资者造成极大的心理影响，不知自己手中的股票是否也会成为跳水一族。
对于蓝筹股的大幅下跌，有专业人士认为，有公司基本面上的诱因。以石化板块为例，中国石化集团调整旗下产品价格，部分公司所得税优惠政策被取消，中国石油预期在年内发行A股等。再以汽车板块为例，由于国内汽车业已逐渐融入国际大市场，国内汽车价格的下降成为必然的趋势。但大幅下跌非理性成分居多，不排除有机构借机打压股指以达到从容抄底的目的。
开市暴跌为哪般
中国股市长期的持续低迷显然与中国经济向好发展的局面形成了鲜明的对比，已经难以承担“经济运行晴雨表”的称谓。究其原因，市场人士普遍认为：一是多年积累的问题和深层次结构性矛盾逐步暴露，二是股权分置问题空前受到市场关注，三是风险券商问题集中爆发，四是上市公司质量尚待提高。
而《上市公司非流通股股份转让业务办理实施细则》的出台和新股询价制的实施又成了新年开市下跌的导火索。
日前发布的《上市公司非流通股股份转让业务办理实施细则》规定，自然人可以参加非流通股转让。不少专业人士表达了对非流通股转让的担忧。由于国家股、法人股的转让价格远远低于二级市场价格，而非流通股和流通股所面临的分红是一样的，即“同股同权”，这样，投资者自然会对非流通股情有独钟。非流通股受让人持股满一个月后可将股份再次转让，它在流动性方面的增强，无疑对以强调分红的价值投资理念为定价原则的蓝筹绩优品种形成冲击。目前非流通股与流通股存在巨大的价差。非流通股因无法正常流通，而使流通股享受流通溢价。在非流通股实现交易所低门槛转让并可以公开转让信息后，现有流通股的溢价失去了存在的基础。以非流通股在净资产附近为标准，现在二级市场的股价的确太高了。在比价效应的影响下，二级市场流通股的价格将面临向下与非流通股接轨的压力。
新股将要上市同样给投资者心理带来了一定的压力。据已公开的资料，计划在2005年上市的大盘股有建设银行、中国银行、交通银行、中石油、铁通等，即将计划实行整体上市或类似整体上市的还有宝钢、鞍钢、上汽集团等超级大盘股。这些都是融资规模在数百亿的公司。仅上述几家公司的融资计划就将创股市融资额新纪录。这使得不少市场人士发出了市场能否承载扩容之重的担忧。
后市该如何操作
新年后股市连创新低的走势不由得让投资者变得更迷茫起来。市场将会走向何方？后市还有机会吗？该如何进行操作呢？
据深圳证券信息有限公司的调查结果显示，1月2日，个人投资者信心指数为38.13点，比2004年最后一周减少7.51点。连续3年的股市大调整，已让散户信心跌到极致。但机构投资者却有信心高涨的趋势，调查结果显示，机构投资者信心指数从谷底回升，比2004年最后一周增加15.45点，增至50.39点，进入了看涨区域。散户和机构对市场的判断出现了明显的不同。
在目前市场中机构投资者主导行情的背景下，机构的观点显然更能代表市场的发展方向。一些券商在研究报告中，将2005年定性为股市重要的承前启后的一年，认为大盘波动区间会在1200－1800之间。在申银万国证券研究所对176家机构进行的一项主题为“2005年机构预期”的调查中，高达75％的机构投资者认为，2005年股市整体走势以箱体格局为主。虽然多数机构对于2005年市场的走势并不乐观，但仍有33％的机构投资者有意加仓，持减仓观点的机构仅占5.6％。
同时，不少基金公司也发布了2005年投资策略报告。银华基金认为，股价结构的调整今年仍将持续。并表示，在经济增长放缓、加息与人民币升值预期的宏观背景下，将进一步细化价值投资，更加注重自下而上精选个股，同时对具备稳定持续盈利能力行业予以重点关注。
华富基金预计，价值投资仍将是2005年的主旋律，但是以业绩增长为标准的行业整体的亮点将大大少于2003年和2004年。在对上市公司的估值中，在继续关注和监测行业变化趋势的同时，要更加积极地从行业的竞争力角度进行选择。提出了淡化行业、精选个股的基本投资策略，认为同行业上市公司之间将出现明显分化。
天治基金认为，投资机会源自于消费升级、市场制度创新和人民币升值3大投资主题，投资者要在主题投资和政策博弈中寻求平衡。从操作策略上讲，波段操作和精选行业和个股仍是主要的投资策略。
有市场人士认为，“市场目前是黎明前最黑暗的时候”。日前，财政部、税务总局出台了有关资本市场营业税优惠政策的通知，另外，相关的信息也表明，有关证券交易减免印花税的政策也已经起草等待通过。据了解，刚刚获得资金的4家新的社保基金投资管理人，目前正按照与全国社保基金理事会签订的2年合同的规定，在3个月内稳步完成建仓。希望1月6日召开的全国证券期货监管工作会议能带来实质利好，带给市场足够信心，使黑暗早日过去，黎明早日到来。
《市场报》 (2005年01月11日 第九版)
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