不断挖掘新的投资主题是机构投资者永恒的使命之一。本报记者 吴伟洪 摄
从“二八”到整体退潮
2004年机构投资理念回顾
年初：“二八”现象扩散
2004年初适逢1311点反弹开始不久，指数运行仍处在较低的位置，此时行情刚刚被全面引燃，人气高涨、各路资金运作积极，行情正由钢铁、石化等蓝筹品种向各种概念全面过渡。
此时的机构运作也非常积极，其中“二八现象”中的20％很大一部分都是由基金运作的，这也是市场所共知的。同时，随着行情的演绎，“二八现象”逐步向市场各类热点全面扩散，各路资金也更加活跃。如2004年2月短短一个月时间就有26家券商自营盘上榜，其中上榜个股也并不拘泥于行情之初的20％机构重仓品种，对各类概念股的参与开始增多。主要原因是在基金当时对钢铁、石化等几类蓝筹品种全面占领的情况下，券商也只能更多地参与这类概念股，如在26次上榜席位中，上海证券上榜8次，国泰君安上榜3次，东吴证券和国信证券各2次，所上榜的个股有世纪中天、百科药业、三星石化、上柴股份、风华高科、三九医药、TCL集团等，热点向概念股全面扩散。
年中：“二八”转向“一九”
随着上半年行情的结束，各类概念股也都摘下了其堂皇的面具，股价都不断滑落，其中券商自然受累多多。而基金所坚守的“二八”阵地也遭遇了前所未有的寒流袭击。
为维护自身的市场地位以及所搭建的市场文化，并力保减少损失，同时寻找新的盈利点，基金之前所引导的价值投资又向更深的层次转变，“核心投资”被推上了前台，相应的“二八现象”也向“一九现象”转变。一批如中集集团、盐田港、中兴通讯、小商品城等具有核心竞争力，价值被低估的个股被基金等机构竞相运作。
但总体而言，机构在此阶段的运作已经远不能和年初相比，此时运作趋势已有每况愈下，其所提出的“核心投资”已经无法支撑其机构整体非常良性地运作下去，市场已经有了向更深层次发展和呼唤新理念出台的苗头。
年终：凋零与期待
随着年初的“二八现象”向市场全面扩散，年中收缩转向“一九现象”，而到接近年末时，就是“一九现象”中的“一”也几近凋零。特别是近一段时间，机构运作已经越来越死板，其所推行的“价值投资”、“核心投资”也遭到了质疑。无论是“二八现象”中的“二”还是“一九现象”中的“一”都已经风光不再。这不仅体现在年中部分“二八现象”中的“二”提前退潮上，同时还体现在部分“一九现象”中的“一”近期的下跌。
在此情况下，机构原有的几个投资理念和主题已经无法再度引领市场，若想有所起色必须营造和树立新的理念和主题。而与此同时，作为市场另一极的游资则在利用各种手段和概念炒作蚕食着市场利润，几个还没有被市场热炒的新思潮也被推上了市场前台，如主题投资、国际化投资等。而主题投资在博时基金的渲染之下更像是价值投资和核心投资的延续，从之前两个主题的运作周期越来越短和市场认同度越来越低看，主题投资的市场效应可能更加弱小。相反，国际化投资在微软和创智科技、浪潮软件建立合作关系，联想收购IBM公司PC业务的发展趋势看，我国部分企业和国际接轨已经成为大势所趋，很有可能由点到面再向更深层次发展。其中诸如重组、并购等机会必然会很多，一旦被绝大部分机构认识到这点，非常有可能成为下一个市场运作和提倡的主题品种，活跃在即将到来的2005年。
总而言之，机构2004年的运作和之前一年的“五朵金花”风光无限相比是无法相提并论的，从“五朵金花”到“二八现象”再到“一九现象”，直到目前的整体退潮，其市场理念的发展趋势已经非常明朗，新的市场投资主体必将出现。着眼2005年，我国机构投资者的规模仍将不断扩大，其对市场的控制力和影响力也会不断加大，投资者的视角仍将不断聚焦在机构以及机构行为上，但一定要注意旧有的市场主题并不一定成立，机构仍将不断挖掘新主题。
(摘自《证券时报》) 责任编辑：张克然 姚虹（来源：南方都市报）
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