中航油“炒油”事件使得期货交易的风险与监管得以被重新审视。本报记者 吴伟洪 摄
中航油违规“炒油”，引发市场质疑相关公司
中航油拖累26家企业
中航油“炒油”事件正引发全国上下的大讨论，也使得期货交易的风险与监管得以被重新审视，近期落锤的兰生股份琼胶案还未烟消云散，中航油事件则将人们带向一个更严酷的事实——企业因炒期货而濒临破产。
与兰生股份不同的是，中航油在海外遭受灭顶之灾，其蕴含的巨大风险令人们急切地追问如何防止出现“中航油第二”？而截至目前，经证监会批准可以从事境外期货交易的国内公司共计26家，其中7家为国内A股上市公司。兰生股份违规炒期货最多使公司股票下跌，而如果这7家公司中发生类似中航油事件将使投资者颗粒无收。
7家上市公司风险备受关注
先后获准从事境外期货交易的A股上市公司主要是：江西铜业、中金岭南、豫光金铅、兰州铝业、云铝股份、焦作万方以及锡业股份。据了解，这7家公司中焦作万方因没有完成办理审批手续，还没实质性地进行境外期货交易，而兰州铝业和锡业股份也没有开始涉足境外期货市场。
豫光金铅是去年被证监会批准从事套期保值业务的，公司董秘告诉本报记者，公司做的套期保值交易量比需求量要小得多，如果出现市场风险，可以通过现货交割来降低风险，而不是平仓。
相比之下，江西铜业的境外期货业务对公司来说重要得多。虽然今年上半年国内外铜价经历了近年来罕见的大幅振荡格局，但总体仍呈上涨态势。该公司通过境外期货市场加大套期保值力度，在今年第二季度铜价回落中进行平仓，获得盈利为1.83亿元，比去年同期增加1.72亿元。
云铝股份的套期保值业务则成为扭亏的功臣，公司今年上半年净利润达3509万元，而2003年上半年却为－475万元，同比增加3973万元，公司称主要是期货收益盈利所致。今年二季度，期铝价格亦大幅跳水，导致公司一季度投资收益为－1343.7万元，其后期铝价格节节上扬，使得公司在半年报中收复失地。
投机伴随套期保值而实现
中国证监会出台的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》规定，企业可利用境外期货交易进行套期保值，而投机业务被严格禁止。但业内人士指出，实际上在套期保值之外，做一些或多或少的套利投机活动是公开的秘密。企业自身的趋利性使它总是忍不住有探身禁区的冲动。
中财期货高级分析师左洪江认为，上述7家上市公司均为生产性企业，如果做套期保值的话，应该是不会赔钱的，因为如果期货市场上价格太低，生产企业因接受不了这个价格完全可以停炉。一般大的套期保值客户会有较小的套利、投机活动，这在行内都是公开的秘密。但是如果有比较专业的人员，投机不太严重的话，也不大会出现问题，风险很有限。
他认为，如果是贸易性质的企业，如中航油是贸易商，没有实业支撑，由于经常要在国际资本市场上摸爬滚打，它的风险无疑要大得多。目前这类企业数量很少，质量也不高，很容易遭到国际资本市场炒家的围攻和堵截。
关键是出台监管细则
豫光金铅的董秘称，公司在境外套期保值活动时，必须定期将期货的操作情况，比如开仓、平仓、持仓量等数据向证监会通报，而且每季度要进行审计。
然而，中航期货经纪有限公司高级总监程小笛则对本报记者表示，公司对中航油事件的讨论结果表明，一个制度如果没有细则的管理的话，在风险控制上依然会出现问题。比如大范围的制度规定很全，但是往往在细节操作上缺乏必要的管理。他认为，国内7个上市公司同样也会面临这样的风险。
程小笛认为，政府给予企业从事境外套保的资格，但由于没有后头监管的细则，企业自身的趋利性终会导致绕开原来管理层审批的初衷。因此在监管中还需加强企业内在的管理机制的透明度。比如兰生股份的琼胶事件，就是打了个监管的时空差，从而搅乱了证券和期货两个市场。
本报记者 陈家林
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中航油如何炒油？
据了解，新加坡公司自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，中航油前总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦戈利银行等在期货交易场外，签订了合同。陈久霖买了“看跌”期权，赌注每桶38美元。没想到国际油价一路攀升，陈久霖“押了小点开盘后却是大点”。
今年10月以来，新加坡公司所持石油衍生品盘位已远远超过预期价格。根据其合同，需向交易对方(银行和金融机构)支付保证金。每桶油价每上涨1美元，新加坡公司要向银行支付5000万美元的保证金，导致新加坡公司现金流量枯竭，2004年10月26日至今，被迫关闭的仓位累计损失已达3.94亿美元，正在关闭的剩余仓位预计损失1.6亿美元，账面实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元。
陈久霖违规操作一年多无人知晓，监控机制形同虚设。据了解，新加坡公司从最初的200万桶发展到出事时的5200万桶，一直未向中国航油集团公司报告，中国航油集团公司也没有发现。直到保证金支付问题难以解决、经营难以为继时，新加坡公司才向集团公司紧急报告，但仍没有说明实情。责任编辑：张克然姚虹（来源：南方都市报）
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