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钢铁股掀起收购集团资产潮

http://finance.sina.com.cn 2004年11月29日 14:15 证券时报

    自武钢股份(资讯 行情 论坛)(600005)成功收购集团钢铁资产、实现集团钢铁主业的整体上市后,至今已有宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、新钢钒(资讯 行情 论坛)(000629)、广钢股份(资讯 行情 论坛)(600894)和杭钢股份(资讯 行情 论坛)(600126)等几家钢铁类上市公司推出了收购集团钢铁资产的计划,另有鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(000898)、钢联股份(资讯 行情 论坛)(600010)等几家上市公司亦有相关的收购传闻或意向。相信随着宝钢股份等相关上市公司收购计划的实施,还会有更多的钢
铁上市公司加入到这一收购集团钢铁资产的大潮中来。

    历史上看,由于钢铁企业大多资产庞大,其中又有相当一部分为非经营性资产,为了达到上市目的,这些企业在改制时大多是将其最优质的资产拿出来组成股份公司,而将相当一部分盈利能力一般的经营性和非经营性资产留在集团公司内,由此造成了集团公司与股份公司在管理上的一些不便,形成大量的关联交易。所以,管理的一体化和减少关联交易便成为钢铁类上市公司收购集团钢铁资产最直接和最表面的原因。

    除上述原因外,促成上市公司收购集团钢铁资产的原因还有以下几点:

    1、只要有可能,上市公司一般都会推出再融资计划。目前,国家对钢铁行业新建项目实行较严格的限制,因此收购集团公司资产便理所当然地成为再融资的投资方向;

    2、随着最近两年来钢铁行业景气的高涨,原先留在集团公司中的部分盈利能力一般的经营性资产的盈利能力也大幅提高,其中不乏技术起点高、盈利能力强同时又接近达产的新建项目,如武钢股份收购的二热轧,宝钢股份拟收购的不锈钢生产线、新钢钒拟收购的冷轧厂等;

    3、控股股东方面的因素,如宝钢股份的收购计划部分是为了配合集团的重组,新钢钒的收购也有配合攀钢集团回购债转股的原因。

    从对上市公司影响方面来看,对集团公司钢铁资产的收购最直接的后果便是减少了股份公司与集团公司的关联交易,而且,由于这些关联交易的价格通常都会稍微偏向于集团公司一方,故理论上对集团公司钢铁资产的收购应该有助于提高上市公司的业绩,只是由于行业景气行将走低,从而使得时下的收购在时机上对上市公司而言不是十分有利,虽然略高于净资产的收购价格对上市公司亦不失公平。

    总体而言,在目前全球钢铁行业景气处在周期性高点的背景下,我们认为现时以略高于净资产的价格收购集团钢铁资产对上市公司的影响基本为中性。

    值得一提的是,4月份以来钢铁股乃至整个大盘长时间的低迷,使得目前二级市场上不少个股股价都处在相当低的位置,像宝钢股份目前的价格与拟增发价格已只是一步之遥,而新钢钒的价格在跌破每股净资产之后更是使其可转债发行变得扑朔迷离。如果后市持续低迷的话,则相关钢铁股的资产收购计划能否成行还是个未知数。不过,我们相信像宝钢股份和新钢钒这样的国家重点企业,在有关各方的支持下,其最终达到收购目的的可能性还是比较大的.


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