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图片说明：风暴后，资金将流向实力雄厚的大券商
前期市场盛传的“保证金有限赔付制度”近日终于有了正式的说法。
昨日，新华社发布《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》（下称《解释》）。根据该解释，目前发生的违规金融机构挪用客户的证券交易结算保证金，将被“全额收购”———意思是将会得到全额的赔付或者补偿。但是今后的趋势，特别是在“投资者保护制度建立后”，保证金将再不会得到全额赔付。“解释”风暴·警告不再有惊无险股民选好券商很重要
一直以来，股民们在选择开户券商时，往往考虑的只有炒股是否方便，交易手续费是否低廉，却从未担心过开户的券商是否合法经营，存在那里的保证金是否安全等。尽管，目前当金融机构被处置时，客户保证金还属于全额收购的范围，但《解释》中指出，现在予以全额收购，是基于保护投资者的合法利益，保持证券市场运行的连续性和稳定性，且证券投资者保护制度尚未建立。今后一旦制度完善，投资者的保证金风险将自己负担。
因此，股民们在选择券商时，务必要考虑券商经营是否合规，资金是否安全。委托理财 还请三思而行
另外，很多企业都将闲置资金用于委托理财，希望能在主营之外赚上一笔。然而如果在遇到委托理财的金融机构出现违规事项，不但收益得不到，本金还将遭受损失。
目前，委托理财导致的损失都是由国家来承担，但此次《解释》中明确指出，这次对2004年9月30日前的上述债权打折收购对投资者是一个风险提示，告诫他们今后不可参与违规金融活动，要关注金融机构的经营状况。今后如果还有违规委托理财业务发生，一切损失都将由自己承担。记者曾子建个人债权和保证金咋办
昨日，新华社报道了《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》（下称《解释》）的消息。一些被处置的金融机构网点17日公布了收购个人债权及客户证券交易结算资金（下称：客户保证金）的公告，有关部门就这一公告的有关内容作了进一步的解释（本报昨日曾对此进行报道）。
由于一些金融机构（特别是证券公司、信托公司和商业银行等）因违规经营，挪用客户保证金、国债、股票、储蓄存款或信托产品等，最终导致严重亏损资不抵债，被有关部门处置。当投资者面临金融机构被处置时，存放于这些金融机构的储蓄存款是否安全？对于这些疑问，有关部门的《解释》对收购个人债权和客户保证金的相关问题作出了具体规定。为了让读者能够更深入了解《解释》中的规定，本报今日特别对此加以解读。第一部分：收购范围有哪些
《解释》原文：
公告涉及的债权范围包括：
（一）个人债权。也就是居民以个人名义在依法设立的金融机构中开立的账户或进行金融产品交易，并有真实资金投入所形成的对金融机构的债权。主要有：
1、个人储蓄存款；
2、居民个人持有的金融机构发行的各类债权凭证；
3、居民个人委托金融机构运营的财产，即委托理财（含三方监管委托理财、委托租赁等形式）、信托（含集合信托），权属不清晰或被挪用的委托财产（含信托，下同），委托财产形成对金融机构的个人债权。
4、居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的被金融机构挪用的有价证券（含国债、股票、其他债券），有价证券形成对金融机构的个人债权。
（二）客户证券交易结算资金（包括个人和机构）
客户证券交易结算资金指经纪业务的客户为保证足额交收而在证券公司存入的资金，出售有价证券所得到的所有款项（减去经纪佣金和其他正当费用），持有证券所获得的股息、现金股利、债券利息，上述资金获得的利息。
记者解读：
收购范围包括个人债权和客户保证金两方面。
个人债权中的“个人储蓄存款”是指个人在商业银行和信托公司开设账户存入的存款资金；
个人债权中的“金融机构发行的各类债权凭证”是指商业银行发行的各类理财产品、信托公司发行的各类信托产品等。
个人债权中的“居民个人委托金融机构运营的财产，即委托理财”是指：居民将资金交由证券公司，委托证券公司代为进行证券投资形成的资产。
个人债权中的“居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的被金融机构挪用的有价证券”主要是指居民在相关金融机构开设账户并存放在该账户的各类有价证券，这些证券被金融机构挪用，典型的例如：证券公司挪用股民买入的国债、股票等有价证券。
“客户证券交易结算资金（包括个人和机构）”是指：诸如股民和机构在证券公司开设资金账户，在该账户上存放的用于有价证券交易结算的资金，也就是“交易保证金”。第二部分:哪些债权全额收购
《解释》原文：
对个人储蓄存款的合法本息和客户证券交易结算资金实行全额收购。
目前我国在没有建立存款保险制度的情况下，为了在处置金融机构时保持社会稳定、保护投资者利益，对个人储蓄存款的合法本息予以全额收购。
客户证券交易结算资金是经纪业务项下的交易结算资金，该资金是客户的合法财产，客户承担自主买卖及市场因素造成的风险，对于证券公司挪用客户证券交易结算资金造成的损失，是经营者法制观念淡薄造成的，理应由证券公司用其资产赔偿。为了保护投资者的合法利益，保持证券市场运行的连续性和稳定性，在证券投资者保护制度建立之前，对客户证券交易结算资金进行全额收购。
记者解读：
两类投资者的资产将获得全额保护，一是在金融机构内的个人储蓄存款的本金和利息；二是股民存放在证券公司内的客户保证金。
根据这两类资产的性质，《解释》表示：在证券投资者保护制度建立之前，对客户证券交易结算资金进行全额收购。这就意味着在相关的保护制度建立之后，对这部分资金的保护将按照市场化的方式进行。第三部分:为何要打折收购
《解释》原文：
打折收购的个人债权包括：
1、居民个人持有的金融机构发行的各类债权凭证。
2、居民个人委托金融机构运营的财产，即委托理财（含三方监管委托理财、委托租赁等形式）、信托（含集合信托），权属不清晰或被挪用的委托财产（含信托，下同），委托财产形成对金融机构的个人债权。
3、居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的被金融机构挪用的有价证券（含国债、股票、其他债券），有价证券形成对金融机构的个人债权。
记者解读：
打折收购的债权是截至今年9月30日以前形成的债权。打折收购的债权包括金融机构向个人投资者发行的有关债权凭证、委托理财资产以及被金融机构挪用的相关有价证券。对于个人债权在10万元人民币（不含10万元）以上的部分打九折收购，10万元以下部分进行全额收购。
《解释》提醒：投资者在今后的证券交易中，对券商的选择应当慎重，尽量选择那些资质良好、规模较大、管理规范、运行有序、富有诚信的券商。第四部分:遵循什么原则
《解释》原文：
对于收购的个人债权要遵循名实相符的原则，即债权人名义与实际均体现为个人。个人以机构名义的债权，虽然机构债权人称其债权是个人资金的集合，但对其真实性无法准确判断，如按个人债权处理，可能引发严重的道德风险，因此不予收购。机构以个人名义的债权，经甄别确定为机构债权的，尽管名义上是个人，但实际不是个人债权，属于违规行为，按机构债权处理，不予收购。多人以单个人名义（个人集合）的债权，很难确认单个人背后多人的合法性与真实性，按单一个人债权处理。名实相符的原则有利于培养社会的诚信意识。
记者解读：
这意味着收购将严格实行“实名制”。无论是个人以机构名义，还是机构以个人名义形成的债权，都将不予收购。如果是多人以单个人名义形成的债权，则按单个人名义处理。
自从“实名制”推行以来，进展缓慢，特别是历史上形成的一些“非实名制账户”现状仍然很多。该规定实际上是督促投资者在进行证券交易的开户和证券交易上，必须要实行实名制，否则其合法权益将有可能得不到保障。这应当是管理层推进证券交易实名制的一个举措。本报记者曾子建“解释”风暴·券商券商大洗牌
《解释》指出，这次对2004年9月30日前的上述债权打折收购对投资者就是一个风险提示，告诫他们今后不可参与违规金融活动，要关注金融机构的经营状况，此后再发生此类业务要风险自担。
业内人士指出，在目前证券全行业亏损，证券公司频频违规，多家券商连拉警报的时刻，出台这项措施，表明了管理层处置证券行业危机的态度。投资者将部分或者全部承担风险，这将促使投资者选择优质的证券公司开户。这意味着证券行业的大洗牌即将来临。券商危局
证券公司数量多、规模小是我国证券市场的现状。统计显示，目前全国有130多家证券公司，绝大多数规模很小，由此造成证券公司之间的恶性竞争，挪用国债、挪用客户交易结算资金、委托理财等违规经营行为在证券公司之间频繁发生。
经营状况的恶化导致超过十家的证券公司出现了危机。鞍山证券被撤销，大连证券被关闭，新华证券和闽发证券爆黑洞，南方证券、汉唐证券、德隆旗下三家券商被行政接管或者被托管。同时，有媒体爆出23家证券公司已被列为高危券商，健桥证券、武汉证券和闽发证券等名列其中。证监局已经派人进驻一些券商，接下来就要对这些公司的问题进行处理。另据《财经时报》披露，广东证券的客户保证金已于10月14日被广东省高级人民法院(以下简称广东省高院)保护性冻结。解决保证金风险已经迫在眉睫。洗牌将临
此次，打折收购被处置金融机构的个人债权和证券交易结算资金，已经触及到了投资者的利益，向投资者充分揭示了风险。这说明，投资者以后在证券等资本市场的交易中，选择什么样的证券公司作为自己的委托交易公司，必须是一个慎而又慎的问题。
从《解释》表达的意思来看，投资者以后在选择券商时，首先选择的是一些实力雄厚、管理规范、资质良好的公司作为自己的委托交易券商。而那些实力小、管理混乱、资质较差的券商必然被投资者抛弃，这样资金将流向实力雄厚的大型券商，导致券商行业的市场化优胜劣汰、兼并重组。部分中小券商由于客源的自然流失而将被淘汰。链接部分券商和信托公司被托管
今年9月4日证监会公告了对德恒证券、恒信证券、中富证券、金新信托和汉唐证券实行托管的决定。公告显示，鉴于五家公司严重违规经营，为了维护证券市场稳定，保护投资者和债权人合法权益，中国证监会决定自9月3日收市时起委托中国华融资产管理公司对德恒证券、恒信证券、中富证券、金新信托托管经营，委托中国信达资产管理公司对汉唐证券托管经营。实习记者蒲付强
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