徐胜治：市场能否就此实现转折？

　　

市场能否就此实现转折？

　　

　　国务院常务会议的召开以及相关讲话的发表 引发了昨天的短线放量反弹

　　昨天的反弹来得比较突然。市场的变化源自于消息面：温家宝总理13日主持召开了国务院常务会议，研究当前经济形势，部署近期经济工作，会议上对下一段时间经济工作提出 了八项要求，其中第五项重点强调要落实“国九条”、切实保护投资者利益、促进资本市场发展。

　　讲话对市场意味着什么？

　　十六届四中全会召开在即，国庆五十五周年大庆也很快就要到了，这些都是值得庆祝的时刻，然而就在此时，中国股市的走势却相当不理想。9月13日股指下探1260点，而盘中几乎没有抵抗的迹象，市场对行情的下跌已经趋于麻木，没有外界因素的变化走势十分危险。

　　而国务院常务会议的召开以及相关讲话的发表引发了市场短线放量反弹，夸张一点说起到了力挽狂澜的作用，那么这次会议的召开对于股市来说究竟是一种什么样的背景呢？

　　从4月开始的宏观调控周期已接近半年，宏观调控的预期目标是否圆满实现需要宏观运行数字的检验。会议也指出，这次宏观调控的实质就是转变经济增长的方式，由此可以预见经济增长政策以及金融市场政策正处于一个转折周期当中，股市也不可避免地受到这种转折的影响。换一句话说，证券市场恐怕在今后也要改变一下“增长方式”。

　　这种“增长方式”的改变笔者认为是这样的：不片面强调规模，而是注重运行的效率，注重可持续发展的潜力以及创造的真实价值。

　　为什么在此次会议当中会刻意强调证券市场，并且将证券市场的发展作为一项重要的内容单独列为议项？笔者认为这是因为股市目前面临着两个问题：第一个问题是市场走势如果没有外界力量的干预很难止住跌势；第二个问题是暂停新股发行之后市场的筹资功能已经缺失，而恢复这个功能又不得不依靠走势的配合，这两个问题其实是一个问题。

　　股指击穿1300点整数关口并不令人感到意外，但是击穿1300点的同时市场的反应却令人没想到：首先是没想到市场如此麻木，就像打了个没有响声的水漂；其次是消息面流传证监会有关领导说政策不会干预股市；还有一点就是众基金重仓股会联手助跌，在1300点下方这种动作杀伤力很大，这与前期各机构对市场的判断也不相符，一时之间市场处于混乱之中。

　　笔者前期分析调整的支撑目标位置时曾强调：股指的调整目标位在1307点以下，也就是说创新低是不可避免的，而支撑可能在1261点以上。这么判断点位的原因来自于两方面：首先是技术方面的原因，通过波浪理论的计算，在一个单独的下跌浪型中所分解的子浪三浪不是最短的一浪，从而得出这个结果。然而更重要的一个原因还是来自于一种推测，一种对点位意义的推测。

　　1260点下方的点位有什么意义呢？如果市场继续这么运行下去，很有可能在第三季度达到个临界点，那就是不断萎缩的流通市值终于会跌破十年来的市场筹资总额这个界限。突破这个界限就意味着十年来的股市颗粒无收，十年来的市场只是空虚的增长。由于9月已经暂停新股发行，所以计算这个界限相对比较简单，按照目前的数据推测，这个界限不多不少恰恰就在1250点左右，这条界限是十年股市的真正的政策支撑。所以笔者不认为管理层在此形势下会对股市视而不见，昨日的会议内容来得正是时候，扶大厦于将倾，尤其对于那些仍然对政策面充满希望的投资者来说，温总理的讲话无疑起到了温暖人心的效果。

　　反攻行情何时能真正启动？

　　短线的反弹缓解了股指走势短线的危机，这也是一种信号，就算转折不能立即发生，后市走势也会趋于缓和。底部是一个过程，这个过程不可能一蹴而就，目前股指已经从调整波段过渡到筑底阶段。

　　短线来看，1300点被击穿之后已经转换为压力，指数在此位置会有震荡。周二反弹之后最重要的一个盘中信号就是市场的成交，投资者应该关注这一天的放量能否在今后几个交易日内持续下去，反弹的放量是否有持续性是判断市场见底的信号之一。如有持续放量可择机建仓。

　　宏观上看，指数目前立即运行大行情的时机并不是完全成熟，后市还有两件事情有待观察，第一就是是否加息，结论恐怕要等到“十一”期间，这有可能是短期内最重要的消息面，自此之后行情运行才无后顾之忧；第二就是新股发行工作以一种什么样的方式恢复，这恐怕就是行情出现转机的时候。由此推论反攻行情真正的启动应在“十一”前后，当然目前距此周期已经相当近了。

　　行情的缓解只是解决了眼前的问题，如何落实“国九条”、如何保护广大投资者利益、资本市场如何稳步健康发展的具体措施才是更值得关注的。市场要想从根本上从目前的危局中解脱出来，恐怕还有待于市场发展方式的转变。

　　如果提具体措施，现在市场人士列出的有很多种：解决全流通、解决一股独大、解决上市公司治理结构等等。这一切措施都是必要的，但是一切问题的解决只能围绕一个核心，评价一个市场的好坏，永远要看这个市场给投资者带来多少回报。股市是投资市场，因此投资者需要的仅仅是投资收益而已，这种投资收益不是靠炒作得来的，而是要靠上市公司真实的经营效益。

　　供图/photocome

　　作者：徐胜治