中信两大底牌强收广发闪电出击三种结局_焦点透视_财经纵横

中信两大底牌强收广发闪电出击三种结局

http://finance.sina.com.cn 2004年09月13日 06:42 北京青年报

中信两大底牌强收广发

　　10亿资金参与争夺广东地区股东

　　股市跌到了冰点，于9月1日爆发的中信广发收购战却走到了沸点。

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　　就在上周末股市穿破5年来千三铁底的时候，由广发员工集资发起成立的深圳吉富公司日前通过向云大科技(资讯行情论坛)率先收购广发证券有限公司3.83%的股权，打响了这场收购战的第一枪，并抢得了先机。

　　吉富的出手以及对小股东云大科技股权的争夺，既标志着收购战进入白热化阶段，同时也显示出此战的复杂性。

　　中信现在预计能拿到手的广发股权有多少？广发自己能控制住的股权有多少？尽管已有媒体报道说前后两者之间的比例是30%：60%，但以中信证券(资讯行情论坛)此番的高调出场，以及在以往操作收购案中显示出的霸气来判断，不到收购战的最后一刻，谁也不敢轻易论输赢。

　　“即使不能控股，至少可以将广发这个竞争对手打击一下，应该说这个目的已经达到了。”收购案爆出未及，就有人做出这样的评论，并随之传出“有原广发高层为中信穿针引线”的传闻。但当“中信承诺将出资10亿元以上现金收购广发”的消息不胫而走之后，更多的业内人士看到这绝不是一次“打击行动”，无论中信向前走到哪一步，它对未来广发的影响都是深远的。

　　中信的三种结局

　　9月7日，作为对广发证券2230名员工强烈反对中信证券敌意收购的回应，中信证券发表“四个不变”的声明———收购不会导致广发证券的注册地变更、法人主体变更、经营方式及员工队伍的重大调整。

　　中信的表态显示出了他们在收购事件上的自信和不可动摇的决心，但有分析指出，所谓“四不”明显充满怀柔之意，中信在收购广发一事上的态度，最终会因其控股比例的高低而有所调整。

　　在推演未来中信广发收购战的结局时，只收购到少量的股份———这是中信最不愿意看到的结果，此乃中信之下策。这样做的象征意义大于实质意义，中信不会给广发带来什么改变，也不会从中得到什么好处。值得指出的是，从广发股东的一些动向来看，出现这一结局的可能性已微乎其微。

　　收购部分广发股权———并不满意但可接受的结局，此乃中信之中策。之所以这样讲，是因为控有20%以上股权，就能按权益核算利润，同时也能进入广发董事会。据分析，如果收购战愈演愈烈，中信极有可能故伎重演，像当年收购青岛万通的做法那样———可以先收一部分股权看看，以后还可以逐步收购，即采取分步进行的策略。但这样做也留下了严重的“后遗症”，那就是给了广发高层以反击时间，中信的控股目的最终会难以实现。

　　控股广发———这无疑是中信最理想的结果，也是其上策，但从这十多天来明里暗里，虚虚实实的各方动作看，中信面临着极为棘手的局面，实现控股绝非易事。

　　中信的没想到

　　“中信成竹在胸，本欲以闪电战出击，从而快速控股广发。”一位市场人士分析说。但市场的反应没有朝着中信管理层想象的方向发展。

　　最有可能令中信收购梦破灭的是辽宁成大和吉林敖东，他们分别是广发的第一和第三大股东，是中信收购广发坚定的反对者，二者股份相加达到41%左右。此外据外界预计，新成立的由广发员工持股的吉富公司收购的股权比例最高可达20%，如此算来，中信证券实际上对这60%左右的股权都没有太多的办法，在股权之争上难以争得上风。

　　另一个未让中信料到的事情是广发员工的一致对外，在《广发证券员工强烈反对中信证券敌意收购的声明》中，指出收购行动是恶意的同业竞争并不是所谓的强强联合，公司2230名员工将对中信证券的恶意收购抗争到底。

　　“抗战到底”很可能会令中信处境艰难，因为即使中信得手广发，接下去的业务整合也很难做。据说目前已有员工表示一旦中信控股广发就会离职，其中大多数是投行、经纪、理财三方面的骨干人才。有关人士认为，中信将会收购下一个只有现金和营业部房产的空壳广发。

　　中信的底牌

　　股权数量是收购战中最具分量的东西，目前处于下风的中信难道一点机会都没有吗？

　　波谲云诡的收购战往往最考验人的神经，收购战风云突变更是常事，以先声夺人姿态出现的中信又绝非等闲之辈，因此在收购战刚刚揭幕之时，就断定赢家，显然是太早了。

　　几乎是在传出收购消息的同一时刻，广发的第一大股东，持股比例达到25.58%的上市公司辽宁成大(资讯行情论坛)(600739)成为股市的关注

　　对象，人们最多的猜测是，由于成大股权也较为分散，中信会借收购辽宁成大来间接控股广发。

　　果然，9月3日、9月8日两天，辽宁成大涨幅一度超过7%，此外近期的成交量也爆出了上市以来天量，上一周内该股的换手率高达78%。市场普遍猜想，中信可能借道收购辽宁成大流通股，以实现掌控广发的目标。“但这种可能性几乎很小。”据说中信证券人士曾这样表示，二级市场强行收购流通股的“冒险”行为，与中信历来行事稳健的风格不符。

　　中信如押注辽宁成大未果，它还会有另一条战线———全力争取广东地区的广发股东股权，包括持有15%广发股权的中山公用和持有广发8.4%股权的梅雁股份(资讯行情论坛)，而据说这其中现任香江集团高管、原广发证券总裁方嘉春会是中信手中一张王牌。

　　有媒体报道说，广发内部员工表示这次收购与方嘉春有很大关系。方嘉春对广发的股东情况非常熟悉，正是靠了他“穿针引线”，中信证券才能够做到有的放矢。此外，还有广发证券员工表示，方离开广发后一直在背后运作，联合了几个股东试图复出。此次他与中信暗中达成交易，同意将其有可能支配的股权出售给中信，这块股权正是中信最大的筹码。

　　无论上述说法是否属实，都意味着中信的股权争夺早已在地下运作多时，其中广东省的广发股东更是它的首选目标。(本报记者张念庆供图/Photocome)

　　◎ 新闻背景

　　处于困境中的证券业爆出重磅消息：中信证券9月1日宣布将并购广发证券。与以往券商间的并购不同，中信并购广发并非政府主导，应称之为国内以市场方式进行的券商并购案。

　　面对中信发起的一场突袭，广发证券方面放言，将会采取相关行动，不排除进行反收购的可能性。9月7日，中信收购广发案再起波澜，有关网站刊出了《广发证券员工强烈反对中信证券敌意收购的声明》。这份署名为“广发证券股份有限公司2230名员工”的声明称，“坚决反对中信证券的敌意收购，并将抗争到底。”一触即发的中信广发收购战终于在9月10打响第一枪，由广发员工集资发起成立不到一周的深圳吉富公司收购了云大科技持有的广发证券有限公司3.83%股权，收购战由此拉开了帷幕。

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