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国际金融报记者 祁和忠 发自上海
随着证券市场的国际化，大批毫无意义的企业的估值将进入漫长的回归途中，企业估值的结构分化仍将持续
上市公司治理结构成为此次部分基金中报不得不予以面对的另一个焦点。在中国目
前的投资环境下，关注公司治理与关注企业竞争力同等重要
“业绩稳定增长的核心蓝筹股仍是资金追逐的目标，市场将继续演绎二元结构的特征。”在最新公布的127家基金中报中，中信经典配置基金在展望证券市场走势时说。在谈到行业分析时，该基金进而指出，自上而下地进行行业配置的有效性有所下降，行业选择更依赖于自下而上的分析。
综合各大基金中报关于今年下半年证券市场的展望，沪深股市个股分化将会持续，机构投资者围绕股市结构调整所进行的博弈将主导未来市场走势。
博弈个股分化
国泰金龙系列基金认为，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》对证券市场许多制度性问题的解决提供了框架性思路，但是问题的具体解决尚需时机。因此，目前市场内参与主体的游戏规则并没有脱离旧有框架，市场突破过去几年的箱体走势还需制度政策的根本变革。由于证券市场国际化不可避免，大批毫无意义的企业的估值将进入漫长的回归途中。总之企业估值的结构分化仍将持续。
在具体操作上，嘉实理财通系列开放式基金在今年4至5月间减持了炼油业务占较大比重的上海石化(资讯 行情 论坛)和扬子石化(资讯 行情 论坛)，保留了中国石化(资讯 行情 论坛)。该基金解释说，作出这样决策的思路源于国内原油市场价格与国际市场接轨，而成品油价格处于相对封闭的体系中，从事开采、炼油、石化到成品油销售一体化经营的中国石化在油价上涨过程中的受惠可以抵消炼油板块利润的下降，因此对中国石化采取了继续持有的战略。
湘财合丰价值优化型系列行业基金认为，今后三年将是中国政府决策者、企业管理者和基金管理者同时面临考验的严峻时期，企业经营业绩和基金管理业绩将面临严重分化。中国证券市场在未来几年将产生更大的变局，但是国际化的潮流不可避免，市场会变得更有效率，企业价值及其股价结构也将持续分化。
关注公司治理
除了展望宏观经济、证券市场与行业走势外，上市公司治理结构成为此次部分基金中报不得不予以面对的另一个焦点。
博时价值增长基金认为，“伊利事件”告诫我们，在中国目前的投资环境下，关注公司治理与关注企业竞争力同等重要。伊利股份(资讯 行情 论坛)是博时价值增长基金今年上半年的第六大重仓股，据博时中报透露，该基金所持有的伊利股份主要是2002年4季度买入。该股票是该基金股票池中的备选股票，由基金经理决策，按程序经批准买入。
中信经典配置基金则对当时买入伊利股份的研究决策过程作了更加详尽的披露。中信经典配置基金在基金合同生效的第二日即3月16日至6月30日期间买入伊利股份，共买入706万股。在买入前后，该基金有关人员曾到伊利股份公司进行实地调研，并进行过沟通。在中报中，该基金认为伊利独董事件的一系列争议暴露出伊利股份公司在治理结构、信息披露、管理层诚信方面确实存在瑕疵。
上海一家大型基金公司的资深人士在与记者交流时表示，基金作为专业机构投资者，应当关注上市公司治理结构问题。如果基金事先进行详细调查，把公司治理结构是否完善作为选股的必要标准，像伊利股份这样的股票本来是应该可以避免的。
    
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