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作者：度州
上市公司2004年中报披露工作已进入尾声，全国社保基金在流通股东名单中的频频“露脸”，引起投资者的广泛关注。用全国社会保障基金理事会理事长项怀诚的话说，社保基金管理着老百姓的“养命钱”，如何实现保值增值关系重大。但是从目前统计的结果来看，社保基金上半年的投资收益并不让人满意。摆在项怀诚面前的难题是：全国社保基金今年
的收益能否胜过去年？
2003年，社保基金在股市上实现的委托投资收益为34.07亿元，今年4月，项怀诚透露，全国社保基金一季度已经实现收益14.22亿元，并希望社保基金今年的投资收益目标“比去年更好一些”。但随着行情的回落，社保基金的浮动赢利开始大幅缩水。在对截至8月24日沪深两市的半年报数据进行统计之后我们发现，社保基金上半年在股票上的投资收益大约是10.57亿元，仅为去年全年水平的31.02%。
广种并未博收
截至8月24日，沪深两市共有1095家上市公司公布了半年报，“全国社保基金一零X组合”在前十大流通股东中共出现139次，涵盖两市近120家上市公司。而在2003年年报中，全国社保基金各投资组合仅在73家上市公司的流通股东列表中出现78次。
以社保基金一贯追求稳健的投资风格来看，如此大手笔的投资应该带来不小的收益，然而事实是，广种的结果并没有带来博收：在对上述数据进行汇总后可以发现，按照复权后的价格计算，至6月30日，社保基金持股的账面收益约为-3.65亿元(按照6月30日收盘价和上半年平均股价之间的价差计算，下同)。
华夏基金管理公司托管的107组合持有730万股韶钢松山(资讯 行情 论坛)，占该股流通盘的1.97%。6月30日，韶钢松山报收8.36元，比上半年的平均股价10.70元下降2.34元，仅此一项，就造成107组合账面亏损1708.2万元。单只股票上的账面亏损超过1000万元的还有104组合持有的山东铝业(资讯 行情 论坛)、101组合持有的鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、107组合持有的福田汽车(资讯 行情 论坛)、108组合持有的招商地产(资讯 行情 论坛)和紫江企业(资讯 行情 论坛)以及106组合持有的民生银行(资讯 行情 论坛)，这7家公司股价缩水给社保基金带来的账面亏损总额约为1.01亿元。按照同样的方法计算，上半年社保基金仅在10只股票中实现账面赢利。107组合持有的450万股兖州煤业(资讯 行情 论坛)，是上半年社保基金所持有的单只股票中账面赢利额最大的，但也仅有198万元。
“行情如此，我想这也是没有办法的事情，”江南证券的一位分析师说，“基金经理们不是都说对宏观调控估计不足吗？看来社保基金也没能逃过这场劫难。”他对社保基金今年的收益情况不抱乐观态度。而全国社保基金理事会投资部负责人詹于引在接受记者采访时表示，所有有关社保基金运作情况的资料都“不允许透露”。
“神话”如何再现？
2003年，社保基金刚刚进入股市不久，由于所投资的股票屡屡表现欠佳而多次遭到媒体质疑。但半年之后，社保基金却创出了一夜暴富的“神话”，用项怀诚的话来说，就是从“套牢、套牢、再套牢；赔钱、赔钱、再赔钱”突然变得“不飞则已，一飞冲天；不鸣则已，一鸣惊人”。
实际上，社保基金去年能取得34亿的投资收益，还是应该感谢基金们的“通力合作”。如果他们没有在去年11月中旬发动“蓝筹攻势”、如果社保基金手上拿的不是基金们相中的好股票，那么社保基金就不可能取得如此骄人的战绩，基金们不遗余力的自救攻势客观上造就了社保基金的暴富神话。
但今年的社保基金能不能继续辉煌？情况看起来并不乐观，从6月30日至今，社保基金所持有的股票并没有出现很大的起色。相反，其中很多还创出了年内新低。到目前为止，市场转势的迹象并不明显。而社保基金要想在投资收益上超过去年水平，在剩下的四个月里，项怀诚至少要赚到25亿元。这样看来，摆在他面前的似乎只有两个办法：造势，或者继续加大投资额度。
事实上说造势并不准确，无论是去年还是今年，社保基金所持有的股票都与市场的潜在热点密切相关，去年是行业景气和大盘蓝筹，今年则在关注企业核心竞争力的基础上兼顾业绩与成长。有理由相信，如果今年还会有行情，社保基金所持有的股票将理所当然地成为市场焦点。7月下旬的一次调查显示，基金经理们对三季度末四季度初的行情持乐观态度，而从社保基金目前的持股结构来分析，能够吸引市场眼球的一些板块和概念几乎都被尽收囊中。例如，由于纺织品出口配额明年将被取消，纺织股被基金大量增持，8月24日，两市纺织板块全面启动，带动大盘强劲上攻，当日表现抢眼的凤竹纺织(资讯 行情 论坛)、申达股份(资讯 行情 论坛)等均被社保基金重仓持有，基金们无意中又充当了一回社保基金的“抬轿人”。
继续加大投资额度和增加基金托管人是项怀诚在年初就制定的策略，但由于社保基金信息并不公开，因而我们无从得知目前社保基金的投资额度是否已经有所增加。而增加基金托管人的工作目前正在紧锣密鼓地进行中。从目前情况来看，要实现既定的收益目标，这两项工作在短期内就应该有个结果，否则很难赶上可能出现在三季度末到四季度初的行情，而一旦错过这一波，年内还有没有翻身的机会就很难说了。
    
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