距离8月31日的中报披露截止日仅剩1周多的时间，从目前公布的上市公司业绩来看，五朵金花除了汽车板块外，能源、电力、石化、钢铁四大板块主要上市公司业绩水平相对理想，除了中小企业板块以及ST板块外，其他主要板块的代表性上市公司业绩水平较去年同期均有不同程度的提高。

    然而，业绩成长性并非是决定市场走向的核心因素，缺乏投资信心

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不单单使中小投资者“流离失所”，也使得机构投资者陷入了迷惘之中。

    基金陷入博傻怪圈

    众所周知，共同持股已经成为基金普遍的运作手段，这其中既包括不同基金公司的混合持仓，也包括同一基金公司旗下开放式、封闭式基金的联手持股。在目前已经公布的半年报中这种现象尤其突出！

    比如，在中青旅(资讯 行情 论坛)前10大流通股股东排行上，只有中信经典配置、国联安小盘基金两家开放式基金持有中青旅，两家基金公司持股均不到200万股，而其他股东清一色的为封闭式基金，其中金鑫证券投资基金、景福证券投资基金两家持股合计近2000万股，占到中青旅流通股近20%。

    又比如，易方达基金管理公司旗下的基金，普遍存在高比例共同持有一家公司股票的现象。去年，易方达“策略成长”、“价值成长”、“基金科瑞”、“基金科翔”大比例锁仓扬子石化(资讯 行情 论坛)，而在今年中期长江电力(资讯 行情 论坛)的半年报上，易方达系基金合计持股超过1.5亿股。

    有业内人士认定，基金的高比例共同持仓为“坐庄”，由于业内对坐庄这个概念并未有明确界定，基金共同持股的性质最终难以判断。如果在牛市行情中共同持仓可以获取最大的利润，而熊市一旦到来，基金重仓股由于筹码普遍被锁定，机构难以出局。

    某位基金经理坦言，“这种高度集中持股的现象，很可能会导致股票型基金出现流动性问题。”

    基金重仓股的市场表现也是如此，比如去年五朵金花中的汽车、石化两大板块股票，今年出现了无量阴跌，相信驻守其中的各只基金日子也不会好过。

    去年基金业整体复苏，某基金公司老总这样比喻基金过冬：靠在一起取暖，紧紧咬住“汽车”、“石化”等所谓的核心资产不放，大家抱在一起就不会冻死！而今年随着行情的持续调整，核心资产褪色，众多基金如同穿成一串的蚂蚱，谁想抽身都不容易。

    券商元气大伤

    由于对种种违规行为的大力清查，今年以来券商元气大伤，而券商重仓股多数出现了不同比例的减仓。

    数据显示，在今年上半年的调整行情中，大部分券商在主动的减持手中股票。比如光大证券在去年年底持股泸州老窖(资讯 行情 论坛)高达3844万股，而到了今年中期减仓90%，持股仅仅为270万股；又如海通证券去年底持股福建高速(资讯 行情 论坛)2980万股，而中报显示，海通在今年前六个月减仓福建高速超过1200万股。

    分析人士认为上述两只股票在今年上半年行情表现活跃，而置身其中的券商主力在股价高位有了相应的减仓空间，而这是正常市场行为的体现，部分券商通过灵活调整仓位，赢得了市场的主动。

    有部分券商是因为配股包销而吞下了大量流通筹码，比如去年海通证券大比例包销了南方汇通(资讯 行情 论坛)配股，去年底海通共持有南方汇通800万股，而中报显示海通已经从南方汇通前10大流通股股东名单中消失。

    与上述机构“主动减仓”行为不同的是，很多券商则是因为违规行为曝光，被迫将手中股票砍仓出局，这其中尤以德隆系三架马车最为典型，湘火炬半年报显示，健桥证券旗下的436万流通股以全部平仓。

    券商通过在上半年的主动仓位收缩，为后期行情积蓄了宝贵的资金，尽管现在券商重仓股表现不尽如人意，但后市经过充分洗礼，券商再次爆发的潜力同样不可忽视。

    QFII偃旗息鼓

    作为证券市场的一股新鲜血液，QFII从一登陆国内证券市场就被给予了厚望，然而除了瑞士银行去年在宝钢股份(资讯 行情 论坛)上昙花一现外，众多QFII操作风格却显得不温不火。

    即便是瑞士银行操作上也是谨慎多于激进，宝钢股份中报显示，瑞士银行在最近半年时间内减仓宝钢股份超过6000万股，宝钢前10大流通股股东也已经不见瑞银的身影。

    在目前已经公布的半年报中，QFII持仓量超过1000万股的上市公司只有3家，分别是浦发银行(资讯 行情 论坛)1042万股、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)2189万股、长江电力2601万股，其他股票除新钢钒(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、山东黄金(资讯 行情 论坛)三只股票持仓稍高，剩下的宇通客车(资讯 行情 论坛)、安泰科技(资讯 行情 论坛)等股票均在200万股左右。QFII如此低的持仓比例与市场预期相去甚远。

    与国内基金的“冲动型”投资相比，QFII则显得更为理智。尽管操作小心翼翼，但仍有部分股票将QFII深套其中。比如从一季度开始摩根士丹利就猛吃安泰科技，而半年报显示大摩年中继续有所加仓，安泰科技走势却明显疲软，以目前的价位大摩被套在所难免。

    有部分分析人士把QFII的“不作为”归结为不看好A股市场，确实看空A股可能是当前QFII的普遍观点，而前不久投资界的风云人物罗杰斯表态：“中国至少将经历10个月左右的大熊市才能最终走好”，事实也恰恰印证了这种观点。

    风水在哪些板块中轮转

    ◎ 中小板业绩差强人意

    从大族激光(资讯 行情 论坛)股价夭折，到苏泊尔(资讯 行情 论坛)上市即跌破发行价格，中小企业板块从“天堂”一路跌进“地狱”。该板块遭到投资者无情的抛售，主要就是因为上市股票质地不佳，中报高成长预期落空。

    作为中小企业板块的排头兵，新合成的业绩差强人意，数据显示去年全年该股每股收益为0.824元，而今年中期只有0.35元。上市创下48元天价的大族激光尽管前期曾经公告中报业绩预计增幅在50%至65%之间，而8月6日公布的中报却仅为0.22元，尚不足去年末期收益的一半。

    德豪润达(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)、天奇股份(资讯 行情 论坛)、精工科技(资讯 行情 论坛)业绩也都有明显退步，这些公司的股价也都呈现价值回归，持续调整探底。

    尽管苏宁电器(资讯 行情 论坛)、华邦制药(资讯 行情 论坛)的业绩水平相对理想，但也没有走出像样的行情，两只股票自公布中报后，均展开了补跌行情。

    分析人士不无担心，“中小企业板块可能重蹈香港创业板的覆辙，如果上市公司质地不真正提高，最终可能走向死亡板块。”

    ◎ SARS概念板块复苏

    去年突如其来的SARS疫情使部分上市公司遭到重创，而今年旅游、贸易、交通等行业的上市公司业绩水平普遍呈现复苏状态。比如，北京上市公司“北京巴士(资讯 行情 论坛)”今年中期的摊薄每股收益高达0.16元，而去年同期则每股亏损0.51元。同时旅游板块盈利水平也呈现快速增长态势，比如经营旅行社的“青旅控股”、“首旅股份(资讯 行情 论坛)”以及主营旅游景点的“中视传媒(资讯 行情 论坛)”业绩都出现迅速提升。

    然而有业内专家提醒，由于受去年SARS事件或周期性因素影响，上述企业的中期业绩大幅度提高。但对这些企业应该区别对待，比如经营客运业务的“北京巴士”，由于自身行业的限制，企业继续快速发展的空间相对不足，尽管“北京巴士”经营状况已经恢复到非典之前的水平，但未来很难保持持续快速的增长；而“青旅控股”、“首旅股份”所代表的旅游板块则相对理想，对这样的朝阳行业可持续关注。

    ◎ ST板块分化

    每逢财务报表公布，众多带帽的上市公司就如临大敌，而最近一段时期，众多ST股票股价纷纷向1元靠拢，这更为ST板块未来的走向蒙上了一层阴影。

    ST板块中部分带星股票成为“高危”群体，比如*ST鞍成(资讯 行情 论坛)、*ST北科(资讯 行情 论坛)，日前双双公告称，资产重组没有实质性进展，如果公司2004年上半年仍不能实现盈利，公司股票将终止上市。*ST中辽(资讯 行情 论坛)、*ST华信(资讯 行情 论坛)、*ST石化A(资讯 行情 论坛)等的经营情况也不甚理想，中期甚至不排除再度亏损的可能。此类股票孕育的市场风险可想而知。

    而基本面有望发生变化的ST股票也不在少数。中关村证券邓悉源认为，包括中报预盈股、恢复上市概念股如*ST永生(资讯 行情 论坛)、*ST纵横(资讯 行情 论坛)、*ST明珠(资讯 行情 论坛)、*ST重汽(资讯 行情 论坛)、*ST斯达(资讯 行情 论坛)、*ST滨能(资讯 行情 论坛)等由于经营状况的改善，存在起死回生的可能。此外，*ST戈德(资讯 行情 论坛)、ST襄轴(资讯 行情 论坛)等实现扭亏或重组有望的上市公司也面临一定市场机会。