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分析师失算 基金业受伤
今年上半年，基金投资经历了由大起到大落的急速转折，特别是第二季度，基金净值由持续上升转为连续3个月的急剧下跌，大部分基金损失惨重。按照基金经理们在二季度季报中的陈述，低估宏观紧缩政策的影响力度，未能适时改变操作思路、适度调整仓位，导致了本次基金净值增长率的大幅下跌。那么，作为基金经理的“谋士”，分析师们的表现如何
？他们是否发出了相应的预警信号呢？
分析师推荐股票多为基金重仓股
我们对某券商研究所的抽样调查显示，该所二季度荐股41只，其中19只位列基金前50名重仓股之中，这些股票二季度平均跌幅为15%，其中有4只跌幅超出同期大盘跌幅(-19.66%)。另一券商研究所二季度投资策略报告推荐的22个行业的33只股票中，有19只在二季度基金前50名重仓股之列，这些股票当季平均跌幅达到11%，其中，跌幅超过同期大盘的有3家。还有一家券商研究所的情况也大致相同，其二季度投资策略报告推荐的4个行业的19只股票中，有10只位列基金前50大重仓股中，这些股票当季平均跌幅达到9.25%。
我们对“最佳分析师”二季度研究报告及基金二季度季报进行汇总发现，“最佳分析师”这一时期重点推荐的股票中，有34只位列基金前50名重仓股中，其中有8只跌幅超出同期大盘。我们还发现，某只基金的二季度季报中表示“由于对汽车行业价格下降带来的负面因素估计不足，没有在高位减持汽车类股票，使得汽车股的深幅下跌给本基金造成了重大损失”，而其基金经理所推举的本年度汽车行业“最佳分析师”，这一时期的研究报告恰恰也认为，汽车降价的影响有限，仍然对汽车行业整体看好。由此可见，分析师的投资建议与基金经理的最终决策有着千丝万缕的联系。接受我们采访的基金经理也都表示，分析师的研究报告是他们投资的重要参考。
对宏观调控影响估计不足
针对分析师在今年第二季度的表现，我们采访了一些二季度股票跌幅较大的行业的分析师，有些分析师避而不谈，有些则态度比较诚恳。一位电力行业分析师坦承，没有预料到4-6月份电力股有如此的跌幅，“否则当时也不会推荐某些股票”。但他同时强调：“在此之前电力行业持续上涨，而当时其他行业则在下跌，因此，这个阶段属于本行业长期上涨后的一个‘波段性’调整期，从中长期看，对行业及上市公司的基本面判断仍维持不变。”
为何如此众多的分析师没有对二季度的宏观环境及行业走势及时作出正确的判断呢？多数分析师表示，年初国务院“九条意见”的出台作为一个政策性重大利好，坚定了投资者的信心，因此，尽管此后有一系列宏观紧缩政策出台，多数分析师也预见到这些措施会对股市产生负面影响，但对宏观经济整体的乐观预期仍令他们维持了原有的结论。
当然，尽管经历了此次基金净值的大幅下跌，基金经理还是在二季度季报中表示了对下半年市场走势的较好预期。并且，多数基金经理表示将继续坚持“自上而下”的选股模式，寻找值得长期持有的个股。分析师作为倡导价值投资的中坚力量，将继续彰显他们的价值。
 2004年二季度基金前50大重仓股跌幅排名
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