【揣度央行】利率市场化进程 需要微观机制完善(组图)

　　央行《2004年第二季度货币政策执行报告》于8月10日公布。季度《货币政策报告》目前已成为央行固定的、公开的特色产品，也是央行表达其对宏观经济判断和货币政策意图的重要工具。业内人士对此给予了越来越多的关注，并借此分析和判断货币政策未来发展趋势。《报告》提出下半年要做好六项工作。其中第二条是“稳步推进利率市场化，更大程度地发挥市场在资源配置中的基础作用”，目的之一就是要“引导金融机构根据货币政策取向和贷款风险等因素合理确定贷款利率。支持商业银行主动负债和自主定价，提高竞争能力”。加快利率市场化步伐，历来是央行反复强调、积极推进的目标，自2003年以来也确实有了较大进步。目前，货币政策实际效果的有限性、结构问题的解决等，都有赖于利率市场化的推进。但利率市场化的微观操作，并不像政策层面的操作上那样简单地放开即可，在其较长的改革进程中，需要一直“稳步进行”。2003年底，央行作出决定，从2004年1月1日起，再次扩大利率浮动区间——农村信用社的贷款利率可以在中央银行基准贷款利率的0．9～2倍区间浮动；商业银行对中小企业的贷款率可在中央银行基准贷款利率的0．9～1．7倍区间浮动。并且放开商业银行一定程度贷款定价自主权：放开贷款计、结息方式，由银企双方协商确定；人民币中、长期贷款利率由原来的“一年一定”，改为由借贷双方按商业原则确定，可在合同期间按月、按季、按年调整，也可采用固定利率的确定方式；人民币5年期以上档次贷款利率，由金融机构参照人民银行公布的五年期以上贷款利率自主确定。据了解，中、长期贷款方式，目前金融机构大多仍实行发放合同期内贷款利率固定的做法。从贷款利率浮动区间看，金融机构向大企业基本在（0．9，1）区间和（1，1．1）居多，中、小型企业向上浮动居多，而最高的为农村信用社向农户发放贷款，不少已实现了上浮1倍的做法。贷款利率浮动区间扩大，无疑会取得某些预期效果。首先，商业银行、城乡信用社效益得到改善。以一年期贷款为例，现行基准利率为5．31％，扩大贷款利率浮动区间后，商业银行可在4．779％～9．027％区间内、农村信用社可在4．779％～10．62％区间内，按市场原则自主确定贷款利率。2004年前6个月，金融机构收支相抵后人民币业务当年盈利亿元，较去年同期减亏增盈亿元。其次，扩大贷款利率浮动空间，缓解了中小企业贷款难的问题。金融机构依市场原则、企业信用等级、经营效益目标等因素，自主确定贷款利率水平，不再因贷款利息收入不足以补偿信贷成本和风险而拒绝中小企业的贷款需求，从而缓解了中小企业贷款难的问题。但是据观察，在利率市场化程度提高以后，商业银行等金融机构并没有充分利用利率风险定价机制。主要表现就是，金融机构使用浮动利率往往集中在两头，中间较少，即农村信用社往往使用较高利率，而商业银行对大企业更多使用较低的利率。因此，农信社在上浮贷款利率、增加利息收入和激励贷款供给的同时，还没有综合考虑农户的信用状况、规模大小、经营状况、发展前景和不同客户风险状况等具体因素实行利率定价；而商业银行之所以不敢轻易使用浮动利率，主要是由于信贷市场的竞争。因为商业银行一面要追求利润，同时还要严格风险管理，因此，其客户导向必然是寻求优质客户、好客户。为了争夺这部分客户，商业银行之间只能是压价，而不可能抬高利率。而对于那些风险大的客户，即使利率抬得再高，银行也不敢轻易放贷，因为如果最后出现坏账，利率的收益根本弥补不了本金的损失。在此背景下，即使进一步放宽贷款浮动区间，也是象征意义大于实际意义。商业银行在缺乏定价能力和市场竞争激烈的情况下，原有的浮动利率空间都没有用足，即使再扩大区间也仅仅是一种象征而已，更何况部分金融机构往往采取简单的一浮到顶的办法。目前，商业银行贷款要达到像银行间市场那种真正的市场化利率还有一定的距离。首先，对于缺乏定价经验的商业银行来说，要建立这一体系不是一个简单的事情。它涉及到经营成本、目标利润率、资金供求关系、市场利率水平、客户风险等方方面面，面对以往少量或缺失的历史数据，银行是否能建立一套科学的定价体系还有待观望。其次，即使银行自己能够算清楚这笔账，在市场竞争中也难以做到理性竞争。面对银行间争夺优质客户的相互杀价，银行怀揣自己的定价体系，是该放弃市场还是“舍命赔君子”？在越是市场化的地方越需要市场约束机制，因此有人士建议，在银行同业公会下设立利率管理委员会，负责制定并维护主要金融产品的行业价格标准，以减少利率市场化下利率的过度竞争和大幅波动。最后，市场对利率市场化究竟有多高敏感度？国有企业用国家的钱并不担心利率的提高，诸如房产之类的高利润行业也不在乎利率的提高，如果仅仅是银行具有了约束机制，而企业没有约束机制，那最后的结果可能是银行背负更大的风险。除此之外，社会信用环境也决定了利率市场化的成功与否。因此在利率市场化逐步推进的过程中，应逐步引导金融机构及时根据大到社会环境、经济环境，小到不同的贷款对象、种类和金额，按照差别化原则和市场化原则，制定出合理的贷款“价格”管理办法，以将制度建设落到实处。