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草芥
尽管近日市况依旧低迷，但市场却不乏谈资，焦点之一就是“以股抵债”。
随着电广传媒以股抵债方案的推进，市场褒贬不一。褒者曰：此乃金融创新。诚然，在中国股市中，这确算是件新生事物。然而，欠债还钱，天经地义，又有什么值得大惊小怪
？！没有CASH，以股抵债，只是一种补救的方法，对公司的中小投资者而言，也算利好？
表面看，以股抵债定价在净资产附近，算是合理；但以公司现在的赢利能力看，这个定价就非常高！有明白人说得好：如果大股东欠的是银行的钱，肯定是要拿他的股权去拍卖，然后套现偿债；现在却以净资产定价，以股抵债，公平？！作为解决历史遗留问题的一种尝试，不得已而为之也就罢了，若当作金融创新来推广，控股股东群起效尤，掏空了上市公司，再以没什么赢利能力的股权来抵债，则保护中小投资者之说如何落实？显然，关键不在于金融创新，而在于杜绝控股股东占用上市公司的钱。如果天平总是倾斜的，则花样再怎样翻新也改变不了实质。
有人说：以股抵债令公司的总股本减少，每股平均收益增加，是实质性利好。电广传媒最近的市场表现正体现着这样的思路。然而，这并非是放之四海而皆准的，若以股抵债的公司是亏损的呢？则会是每股平均亏损增加。
由以股抵债引申出的另一个话题是解决股权分置的另类方法，作为一种尝试，这倒是有现实意义的，但为什么一定要等到控股股东以股抵债的时候才能采取这样的方法呢？为什么不能在运作规范、经营良好的上市公司中作试点呢？
本周的另一个焦点是宝钢增发。就增发方案本身而言，虽然没有武钢、TCL般吸引，也还算中规中举，但周五复牌股价却跌了8.59%，市场之虚怯可见一斑，而1.54亿股的成交又分明显示有人低位承接！股市像围城，里面的人急着出来，外面的人盼着进去，连QFII第一单的瑞银也在该股上赔钱出局了，孰对孰错，恐怕还要放眼看。金融风暴那年，笔者也曾目睹过著名的国外投行把中集B的原始股全砍在地板价上；回头看，我们实在不必盲目追随什么权威；毕竟，我们土生土长，对国情有更深刻的了解。
有一点可以肯定：宝钢增发方案公布的时机选择得实在太差。宝钢和中金公司总说要优先考虑流通股股东的权益，难道他们认为股价暴跌对流通股股东的权益没影响？这还只是个预案，又是关联交易，没有流通股股东支持，恐怕会重现招商银行去年的那一幕。（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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