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柴申
日本投资者即将面临许多美国家庭主妇经常遇到的问题：如何用好手里的大量“coupon”（即优惠购物券），以便达到最省钱的效果。
美国财政部下周初也将支付国债“coupon”（季度利息）了。在本季度约210亿美元的
利息总额中，估计最多将有30亿至40亿美元落入日本投资者手中，包括公共部门投资者和私人投资者。
通常情况下，日本投资者会选择美国国债收益（利息）汇回国内并兑成日元，这往往会导致日元汇率在夏末出现季节性上扬行情。但今年，随着油价高企、股市相对疲软、美国经济前景不明等一系列因素竞相发挥作用，这种季节性行情能否出现就变得非常可疑了。
日商可能买进美国国债
汇丰(HSBC)驻纽约的首席外汇策略师马克·钱德勒说，今年会怎样还是个问号。没有人知道会有多少利息重新投资美元资产，又会有多少被汇回日本。
钱德勒说，目前已有一些迹象显示出与往年这个时候相同的趋势，外汇市场也一直在谈论日本投资者卖出美元买进日元的现象，资金流动数据也显示日本私人投资者不太愿意买进美国国债。但其他迹象却表明，总体而言日本投资者可能比往常更倾向于买进美国国债。
例如在最近的美国国债发售中，间接买盘仍保持与第一季度接近的水平。一季度时，日本央行为了保留美元资产以备干预汇市之用，买进了大量美国国债。尽管间接买盘不能对具体投资者进行跟踪，但市场普遍认为，大部分买盘仍来自日本。
的确，即使30亿至40亿美元的付息中大部分被立即兑成日元，对于日交易额达1.5万亿美元的外汇市场而言这也不过是沧海一粟。但一笔如此规模的单向资金流动仍可以对市场造成波动，而8月份一贯清淡的交投往往会夸大这种影响。
日元季节性强势有阴影
但眼下并不是典型的8月。随着石油价格屡创新高，日元近期一直面临压力，由于日本的石油完全依赖进口，市场普遍认为，居高不下的油价很容易对日本经济造成打击。
与此同时，日本股市近期举步维艰，该市场受乐观经济前景推动从5月初开始反弹，但在7月1日创下11988点高点后一路下跌，目前已跌去8%左右。ReuschInternational驻华盛顿的高级市场分析师亚历克斯·布热林说，这些不利于日元的因素可能足以给8月份的季节性强势洒下阴影。他说，石油价格的反弹和日经指数的下挫可能会打击日元的季节性强势，无论日本投资者如何支配这部分利息，日元因美国国债付息而获得的提振很可能要大打折扣。
当然，他补充说，任何美元汇回的潮流都将对日元构成支撑──无论是否会在汇率上得到明显体现。如果油价回落，那么日元的反弹可能比没有付息因素时更为强劲。布热林说，如果不考虑能源价格的影响，日本经济前景仍然非常乐观。（侯颖／编制）（来源：金羊网）
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