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有个成语叫水到渠成。逻辑上看，应该是先挖渠后引水，但世界上的事大多不是这样。因为人类不是按照规则去实践，而是在实践中建立规则并修改规则的。
上个世纪三十年代的大萧条，导致了欧美等国金融监管框架的全面建立，银行的再保险等各项制度也逐渐建立起来。从此，没有出现过严重的经济危机，经济周期的波动变得平缓，增长曲线也相应变得平滑。亡羊补牢，补牢总是在亡羊之后。
中国的证券市场也是如此，赌场论的辩论双方把证券市场说成了粉面桃花和青面獠牙两个极端。笔者倒认为证券市场的伟大意义在于，它在市场经济从萌芽到发展过程中起了重要的启蒙作用。从这一点上说，证券市场本身是什么倒并不重要。
证券市场发展到今天，几千万投资者的心与国家的经济脉搏一起跳动；都在关心着GDP、WTO、QFII乃至美国股市、香港股市，眼睛随着国家的开放而视野变得更加开阔；通过国有股减持的辩论，在思考着经济社会的效率与公平。几千万股民来自几千万家庭，可能涉及两三亿人口，而两三亿人自我意识与公平意识的唤醒，实际上在无形地但却是有力地推动着中国的制度创新，如果说意义，这才是证券市场的最大意义。
所以，有了投资者、上市公司、机构、管理层多方的博弈，在博弈中修正着市场框架和法律法规。由意识的觉醒催生机制的完善是无形的，但又是功德无量的。
熟悉西方证券史的人都知道，南海事件曾把成千上万的英国人变得一文不名，其中包括牛顿，这位伟大的物理学家不得不慨叹：我能算得清天体的运行，却算不清人心的贪婪。两百年前，荷兰的郁金香一度炒得价值连城，可接最后一棒的却赔得倾家荡产。半年前，荷兰的郁金香又炒疯了--所谓历史会重演，实在不假。
世界上的事情就是这样无奈。总是在狠跌一跤之后才懂得如何走路，但即便如此，还不免会走到歧路上。所以说，急不得。
经过国有股减持的大讨论，市场各方都认同减持，似乎已是众望所归。没有大讨论、没有三年熊市就没有共识的达成，宏观上看是水到渠成但为什么只闻楼梯响，不见人下来?笔者还是以为急不得，因为微观上的具体运作反而是渠成水到。
近来，有两件事意味深长：一是整体上市，如武钢，二是大量发行基金，大力培育机构投资者。为什么呢?
首先，还有相当数量的国有资产没有变成股，所以要整体上市，把资产变成股票，在未来才能有减持变现的可能。当然，那时是否会在二级市场变现是另一回事。
其次，要有相当数量的主流资金，才能够策应减持，稳定市场。回想当年，香港特区政府动用巨资击退索罗斯之后，手里的巨额股票也要卖出去，于是必须有盈富基金来承接。没有机构投资者作为千斤顶，市场是承受不了减持压力的。上半年发行基金1436亿，而2001-2003三年时间才发行基金1426亿，半年比前三年发行的还多，如果再算上企业年金、保险资金的数量，规模将是惊人的。
当然，这都需要一个过程，整体上市需要一个过程，企业集团的资产要陆续装到上市公司中去；发展机构投资者也需要一个过程--还是急不得。
这两个过程不走完，减持只能是试点，这样试试，那样试试，不断试错，最后找出较优的办法来。
毕竟，国有股减持不是解决证券市场十几年的问题，而是解决几十年计划经济的历史遗留问题，是实现市场经济构架中产权问题的最终解决，是以证券市场发动改革的攻坚战，当然不可能一蹴而就。如果谁着急，一下子把历史像自行车一样扛到肩上，非出事不可。
所以，市场中的国有股减持会不断探索，寻求最优方法。到时机成熟的时候，减持自然是顺理成章，不减而减或者减而不减。
到那时，才可谓水到渠成。上海证券报 张晓晖
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