“以股抵债”两个关键(图)

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　　“以股抵债”试点方案，为缺乏现金清偿能力的控股股东解决侵占上市公司资金问题，提供了现实选择的途径。但在这一方案实施过程中，有二处关键环节，尤其是定价环节，关系到保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益，这将会引起市场重点关注：

　　每股定价环节。“以股抵债”中的每股如何定价，直接关系到控股股东与中小股东特别是流通股东之间的利益分配。从利益双方来看，定价高了，大股东就可以以少量股本注销来完成偿债，但是中小股东不乐意；定价低了，市盈率将会有大幅度的下降，但是大股东不答应。市场人士认为，围绕每股净资产将是定价的遵循原则。不过，证监会和国资委如今只是强调了定价的机制，并没有作出具体规定。有关方面人士称，当试点企业的“以股抵债”方案经国资委批准时，国资委将会对其进行审核和把握。

　　召开股东大会环节。即使国资委批准了上市公司董事会提交的“以股抵债”方案，但如果股东大会不审议通过，方案也无法实施。以“电广传媒”为例：即使“电广传媒”公司在8月12日之前取得了国资委的批复文件，但还需经过8月27日召开的股东大会审议通过。而且，目前中小股东并不积极参加股东大会，这在表决“以股抵债”事项时，如何进行大会表决将成为一个大问题。

　　如今，“电广传媒”公司推出的“以股抵债”方案，在一定程度上已担负起了“改革试验田”的作用。第二批企业也许在今后相继推出，但从维持市场稳定角度和趋势来看，股市上大批企业“以股抵债”方案不会“一股脑”地推出，而且由于控股股东侵占上市公司资金原因复杂，这也就决定了“以股抵债”并不可能一下就将577亿元巨额欠款问题予以完全解决。

　　市场人士分析，“以股抵债”对市场影响巨大、操作程序复杂、信息披露严格，估计前期会选择具有典型性的、且易操作的几家上市公司进行试点，目前试点企业范围应不会很大。

　　另有市场人士提出疑问，“以股抵债”是否兼有解决“股权分置”的使命。有关方面人士明确表示，这一提法属于牵强联想，“以股抵债”能够切实解决控股股东侵占上市公司这一历史遗留问题，目前看来就已属于“重任在肩”，不可再赋予过高的期望。　(张旭东)责任编辑：张克然姚虹（来源：南方都市报）