南都置业主动放弃IPO有无隐情(图)

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　　本报记者　莫菲　见习记者　李进　上海报道

　　银根收紧，整个房地产行业资金异常紧张的状况加剧了人们对南都置业的猜测：果真是宏观政策调控原因，还是企业自身原因？

　　正当浙江省证监局高度评价南都置业主动放弃IPO事件凸显了民企诚信时，周庆治却感觉“最近比较烦”。

　　“我们只想踏踏实实做事，不要说自己好。”这位曾列入福布斯中国首富排行榜第48位的民企南都集团董事长、南都置业实际控制人向记者表示。

　　与宁波宏润被“暂缓表决”、黑龙江省的完达山股份有限公司因重大人事变更而重新上会，及河北某钢铁企业暂停上市不同，自2004年7月13日，南都置业（南都集团的控股孙公司）主动撤回IPO消息公布的那天起，关注的焦点人物。

　　前所未有的主动撤消上市事件，使得周必须承受来自各方的质疑目光。

　　知情人士透露，南都置业早在2003年下半年过会，按照正常排序，本月南都置业就可以顺利发行，预计流通盘约6000万股，4亿左右的募集资金垂手可得。

　　转眼间4亿资金消失了，而在如今的宏观调控下，房地产企业要获取资金何其艰难！

　　在种种轻易放弃理由的猜测声中，一桩国家审计署的调查慢慢浮出水面。

　　两个理由

　　资料显示，南都集团是浙江规模较大的民营企业，旗下共有五大行业：基础设施、房地产业、电源制造、金融服务业及信息网络与生物工程高科技，其中，浙江南都置业股份有限公司是浙江最大的房地产商之一，在杭州、上海等几个中心城市均有楼盘。

　　2000年12月，在浙江南都房产集团控股的浙江南都富华房地产开发有限公司基础上改组为南都置业股份有限公司，主要经营浙江地区的房地产。2002年1月南都置业通过证监会的上市辅导验收。2003年南都置业通过发改委审批。

　　针对南都置业主动放弃IPO的结果，中国证监会浙江监管局局长王宝桐给予了高度赞扬。

　　他曾在接受媒体采访时表示，南都置业在知道自己原计划的项目无法实施，利润无法确保的情况下主动放弃IPO，就是结了一个好果。对南都置业的这番举动给予理解和支持，这是企业有远见的明智之举，也是企业对投资者、对市场、对社会高度负责任的一种态度。

　　这样的说法同样来自十分熟悉南都置业、负责其发行上市的主承销商华泰证券。华泰证券上海投行部总经理胡旭告诉记者：“受宏观调控影响，原本一些项目的业绩可能达不到原先预期，硬要上市，企业业绩可能会变脸。”

　　面临江苏琼花等新公司在上市后频频变脸的监管压力，上述道理似乎是南都置业放弃上市的理由之一。

　　“但最近中国证监会连续批准了国内地产业巨头保利房地产股份有限公司的首发申请、万科（000002.SZ）和金融街（000402.SZ）的发行可转债申请，以及金地集团（600383.SH）的增发申请，表明证监会逐渐放开房地产融资大门，南都置业完全可以通过变更募集资金投向等手法重新上会，根本不需要彻底放弃。”某券商投行人士分析，其中应该另有隐情。

　　周庆治在接受记者采访时表示，另外一点是“原来公司（南都置业）在上市过会之初，对证监会有过关于关联交易与同业竞争的承诺，其中有些没有处理好，就算了。”

　　胡旭向记者也证实了此点，当初过会时南都置业确实有过承诺，南都置业上市以后，作为控股方的南都集团不得从事在浙江省境内的地产业务以避免和上市公司形成同业竞争，“事实上，从今年年初开始的宏观政策调控使得房地产行业的发展受到很大的影响。”胡旭说出了南都置业不愿意遵守承诺的隐情。

　　“按照当时承诺，南都在浙江地产的房地产业务将全部交给南都置业完成，而宏观调控下，除了浙江省的地产，其他的市场变得不太好做，南都集团从整体发展的考虑似乎认为上市比不上市的损失更大，因为南都置业的利润要让公众一起分享，因此集团不愿意把这块起家的浙江房地产业务拿去。”

　　此外，他还道出了另一层原因，房地产行业对于资金的流动性要求比较高，如果南都置业上市后集团就不可以随意动用上市公司的资金了。而凭借南都集团现在实力，少了4个亿的募集资金不会对企业带来很大影响。

　　但大鹏证券的沈彤则表示，理论上讲同业竞争的问题似乎并不能成为南都集团发展的障碍，他举例称华能集团和华能国际之间就处理得相当好。

　　审计隐情？

　　真实的原由往往显得扑朔迷离。“事与愿违，就在万事俱备之时传来了南都置业主动撤回IPO申请的消息，南都置业放弃IPO十分坚决，我们也曾努力地与公司协商，但结果还是放弃，”胡旭认为这次受损失最大的是华泰证券，“年终业务排名可能会因此受到影响。”

　　而按照原先的计划，如果不出意外，南都置业将在本月在A股上市。

　　银根收紧，整个房地产行业资金异常紧张的状况加剧了人们对南都置业的猜测：果真是宏观政策调控原因，还是企业自身原因？

　　6月一桩国家审计署的一项调查引起了记者的注意。

　　早在今年6月，国家审计署广州特派办在对其管辖范围内的会计师事务所进行例行检查，后因为发现一些问题而将此次检查延伸至上市公司天伦置业（000711.SZ）。

　　据了解，此次检查范围包括天伦置业近几年来的股权交易和相关业务发展情况，检查已经在数日前结束，结果已经以三份报告（一份主报告与两份附报告）形式上报国家审计署。

　　由于检查涉及上市公司天伦置业（原名龙发股份）数年中股东进出与资产置换的一系列问题，难免会查到南都集团的行踪。

　　国家审计署广州特派办向记者证实，确实曾经调查天伦集团及天伦置业，不过最终结果现在不便透露，要等国家审计署定性。

　　南都集团此前曾以第二股东身份进入天伦置业并试图重组，而且从上市公司资产置换获得不菲收益的事情也曾引起市场的关注。

　　早在2000年5月25日，南都集团就和其关联公司联手收购龙发股份（000711.SZ，后被更名为天伦置业）22％的股权获得控股权，南都集团董事长周庆治也顺利成为上市公司的董事长。

　　据一位参与当时收购的投行人士介绍，周庆治当时的确寄希望能够通过龙发股份达到借壳上市的目的。

　　他介绍说，房地产行业的上市公司大都是在1993－1994年间上市，经过1995年的一轮整顿后，国家相关部门对于核准房地产企业上市一直采取审慎的态度，直到2002年才开禁。“当时的南都要想上市只有通过借壳上市。”

　　值得注意的是，就是周庆治收购龙发股份的20天前，他通过旗下百嘉力投资控股有限公司（“百嘉力投资”）成功收购新加坡上市公司百嘉科技（Pakara　Technology），并将南都集团下属的南都电源置入上市公司。

　　“或许是当初龙发股份的资质没有达到预期，南都最终选择了退出。”一位资产并购人士分析称。在进入龙发股份不到两年后，南都集团将所持上市公司的股权进行转让，接盘者是广州天伦集团。尽管后来因为资产置换发生了一些纠纷，但截止到今年4月28日，南都集团终于将手中持有上市公司的股权尽数转让，彻底退出。

　　回顾南都集团进出上市公司的过程，如果单看进出的股权买卖价格，从每股4.38元进入到每股2.8元退出，以1300万股计算南都集团净亏2054万元人民币。

　　但如果算上南都集团在进入龙发股份的近两年里几起资产置换所获得的超过1亿的溢价（详见本报2003年8月25日《外地资本东北抢壳，真假重组乱花迷眼》一文），南都集团其实并没有吃亏。

　　审计署广州特派办人士介绍，以上所涉及的一系列资产置换被包括在审计署广州特派办此次检查范围中，具体检查结果将由审计总署得出，并通报相关监管部门。

　　面对此事，周庆治表示“该检查是针对天伦集团与天伦置业，审计署没有对南都置业和南都集团以及旗下的任何企业做过调查”。

　　海外上市计划

　　据消息可靠人士透露，周庆治并没有放弃房地产上市的目的，从2004年上半年开始就在谋划更大的上市计划，即将上市地点从内地换成了香港。

　　此次赴港上市的仍旧是南都集团的房地产业务，不同的是这次将囊括南都集团包括浙江在内的所有房地产业务，而具体募集资金额度还在确定之中。

　　按照胡旭的说法，南都集团下的南都房地产控股集团的规模是南都置业的4至5倍，至海外上市可以融得更多资金，同时房地产整体上市也避免了同业竞争的之忧。

　　“不过，”北京某会计师事务所唐主任告诉记者，“如果这次审计结果对南都集团不利，那么无论是国内上市，还是海外上市，南都集团都不会有太大希望。而选择放弃国内IPO或许是个好选择，至少比上市后再出问题的声誉影响要小得多。”

　　此外，他认为，海外证券市场的监管规则执行力度更加严格，南都集团海外上市之路并不平坦。