8月份股市行情及投资策略前瞻大盘震荡加剧 战略建仓良机

    8月份大盘仍有反复探底可能，股指震荡幅度将明显加大，期间也酝酿着较好的反弹机会。其中，三大板块有望成为8月份最具潜力的板块。

    7月份大盘的整体表现是冲高回落，反复震荡探底。通过对7月份市

蔡依琳演唱会票价1元? 法拉利版奥林巴斯现身 海纳百川 候车亭媒体 财富之旅诚邀商户加盟

场公开信息、交易数据以及政策变化等因素的跟踪分析，我们认为8月份大盘总的趋势是：股指仍将反复探底，波动幅度将进一步加大，但新的投资机会也正在孕育之中，其中三大投资机会值得重点关注。做出以上判断的主要依据是：

    多方开始试探性建仓

    7月份虽然大盘仍旧没有摆脱震荡探底的走势，但通过对7月份市场交易公开信息分析发现，7月份透露出的一个重要数据显示，多方资金已经开始试探性介入，这主要表现在流通市值出现本次调整以来的首次增长。截止到7月29日，深沪两市总的流通市值为12098亿元，而6月底两市的流通市值为11820亿元，很明显，7月份的流通市值比6月份增长了278亿元。并且，这种增长是4月份调整以来首次出现。今年1-7月份流通市值变化情况见下图：

    通过上图我们发现，1-7月份，深沪两市流通市值的最高峰值出现在3月份，其原因是当时股值出现了持续上涨，并突破1700点，导致平均股价急速上升，从而引起流通市值大幅增长。其后，随着4月份开始的持续下跌，深沪两市流通市值逐月缩水，并在6月份创出最低水平11820亿元。这种趋势在7月份得到改观，首次出现增长，显示资金流出市场的势头得到初步遏止，一些做多资金开始在低位介入。引发7月份资金回流的原因，主要是经过市场的长期大幅调整，市场风险得到较为充分的释放，市场已经进入低风险区。一方面，个股超跌现象严重。截止到7月29日，深沪两市的流通市值大幅缩水，两市的流通市值已经从顶部的15276亿元减少为12098亿元，期间蒸发了3178亿元，缩减幅度高达21%。伴随着流通市值的大幅缩水，个股也出现了大幅下跌，本轮调整中累计跌幅超过30%的股票高达466家，占所有上市公司的比例高达35%，这说明个股超跌现象十分明显；另一方面，价值中枢明显下移，低价股急剧增多。经过长期下跌，7月29日，深沪两只平均市盈率只有27倍左右，平均股价下降到了6.32元，创出了1996年7月以来的最低水平。其中，价格低于6元的股票为665家，占所有股票的比例高达49%；低于5元的股票有428家，占所有股票的比例为32%；低于4元的股票为150家，占所有股票的比例为11%，同时还出现了9只1元左右的股票。这种情况说明，随着市场风险的不断释放，市场对资金的吸引力也在增强，这是7月份资金回流加快的一个重要因素。

    大盘震荡幅度将加大

    为了较好把握个股震荡幅度对股指的影响，我们对今年1-7月份个股震荡数据做了详细统计。1-7月份，深沪两市月振幅超过20%的个股数量分别为382只、590只、223只、828只、129只、816只、305只。通过这组数据我们发现，上半年个股震荡有着极其鲜明的规律，即单月份震荡幅度小、双月份震荡幅度大，由此也导致股指出现相应有规则的波动，即单月份股指波动幅度小、双月份股指波动幅度大。由于7月份震荡幅度超过20%的股票只有305只，较6月份的816只大幅减少，同时，8月份又是双月份，根据上半年个股及股指震荡规律，我们认为8月份个股及股指波动幅度将明显加大。这一方面提示我们要注意规避短线波动过大的风险，同时也告诉我们注意把握逢低介入的机会，以便为大幅震荡后的反弹作好准备。

    三大板块机会显现

    7月份交易公开信息显示的另一个重要信号是市场资金流向不再是杂乱无章，而是出现明显集中的迹象。从7月份深沪两市月换手率超过20%的前100名股票分布情况看，7月份市场资金主要流向以下几个板块：

    中小板股票

    这是资金流向最为集中的板块，在月换手率超过20%的前100名股票当中，中小板股票基本占据了前20位。一些具有良好发展前景、成长预期较高的股票吸引了众多资金的参与。深交所提供的最新公开信息显示，自6月25日中小企业板开盘以来，专为基金提供通道的机构专用席位已经14次出现在成交排行榜中。在基金专用席位，发生的自然都是基金的交易行为。7月份基金开始在中小企业板逐步加大投资力度,7月5日基金对于中小企业板买入金额达到4500多万元。7月21日基金的买入金额更是达到约1.28亿元。截至7月29日，7月份仅公开信息显示的基金投资金额已经接近1.9亿元。其结果是刺激中小板股票反复走强，比如大族激光(资讯 行情 论坛)、华邦制药(资讯 行情 论坛)、中航精机(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)等最近反复走强，而苏宁电器(资讯 行情 论坛)更是吸引了巨额资金的参与，一举成为深沪两市第一高价股。

    由于中小板一些股票反复活跃，带动了整个小盘次新股板块的走强，用友软件(资讯 行情 论坛)、交大博通(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)等也出现强劲上涨，成为7月底市场最为突出的亮点。中小板以及部分小盘次新股的强劲反弹，不是简单的超跌反弹，一个重要原因是经过持续大幅下跌之后，做空风险得到较为充分的释放，一些具有良好发展潜力的小盘次新股的价值被市场重新评价。截止到7月29日，26只上市交易的中小板股票，其平均股价降到了15.54元，平均市盈率也降到了38倍左右。另外，为了客观评价整个小盘次新股的价值，我们还对主板流通盘在3000万股左右的26家次新小盘股进行了统计，结果发现，26只主板次新小盘股的平均股价为12.9元，平均市盈率为38倍。如果剔除迪马股份(资讯 行情 论坛)（99倍）、欣网视讯(资讯 行情 论坛)（98倍）非正常市盈率影响，平均市盈率也只有34倍。结合以上分析，我们可以得出如下结论：目前包括中小板在内的小盘次新股板块的风险已经得到较为充分的释放，一些严重超跌、市盈率低于两市平均水平、具有良好成长性的股票已经具备了较好的投资价值，值得重点关注。

    科技网络股板块

    从7月份资金流向及个股活跃程度看，除了中小板表现最为抢眼外，科技网络股的整体表现无疑构成了市场的第二大亮点。科技网络股走势的最大特点是：先于大盘企稳、先于大盘上涨，逆市上涨迹象十分明显。从成因角度分析，资金之所以集中流向科技网络股，并导致该板块个股十分活跃的主要原因是：

    首先，从科技网络股炒做规律看，大盘快速下跌或接近底部区域时，科技网络股往往会率先启动。以下是1998年以来，几次重要底部区域科技网络股的表现情况：

    6次重要底部科技网络股表现统计〕

时间                             累计涨幅前50名或当日涨幅前10名的股票
1998.8.17-8.21        清华同方(资讯 行情 论坛)、中视传媒(资讯 行情 论坛)、综艺股份(资讯 行情 论坛)、青鸟天桥(资讯 行情 论坛)、东盛科技(资讯 行情 论坛)、
                      交大科技(资讯 行情 论坛)、倍特高新(资讯 行情 论坛)
1999.5.10-5.20        清华同方、东盛科技、电广传媒(资讯 行情 论坛)、中国高科(资讯 行情 论坛)、青鸟华光(资讯 行情 论坛)、
                      东方明珠(资讯 行情 论坛)、厦门信达(资讯 行情 论坛)、广电信息(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)、中信国安(资讯 行情 论坛)
1999.12.24-2000.1.5   上海梅林(资讯 行情 论坛)、中国高科、电广传媒、厦门信达、广电信息、
                      综艺股份、风华高科(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)
2002.1.22-1.31        中国高科、清华同方、青鸟天桥交大科技、安泰科技(资讯 行情 论坛)、
                      华工科技(资讯 行情 论坛)
2003.1.2-1.8          上海梅林、青鸟华光聚友网络、综艺股份、厦门信达、
                      上海贝岭(资讯 行情 论坛)、赣南果业(资讯 行情 论坛)、创智科技

    通过以上的实证分析，我们发现虽然每次底部区域活跃个股情况不尽相同，但其中却有着一个鲜明的主题，即在每次重要底部区域科技股都无一例外地率先启动，这种规律自1998年以来一直存在，这可能是最近科技网络股再次出现良好表现的主要因素之一。

    其次，从行业景气度及基金建仓情况看，一些科技股的投资价值越来越得到市场的认同。根据最新公布的上半年行业景气度变化情况以及二季度末基金仓位变化情况看，以下科技板块成为资金关注的热点：一是电子元器件板块。二季度末，电子制造行业景气指数达到143.6,比一季度提高21.0点，显示电子元器件行业继续保持快速增长势头。正是基于对电子元器件行业成长潜力的良好预期，使得电子元器件股票成为二季度基金增仓最突出的品种之一，仅生益科技(资讯 行情 论坛)就吸引了三家基金买入1211万股，从而使该股出现了逆市上涨行情。二是通信板块。二季度末通信行业的景气度与电子行业一样出现增长，通信行业呈现产销两旺的良好发展态势。上半年我国电话用户超过6亿户，移动电话突破3亿户，由此带动通信行业继续保持快速增长势头，上半年通信行业业务收入完成2815.9亿元，同比增长13%，随着3G标准的实施，通信行业面临新的发展机遇。另外，宽带网用户达到1773.1万户，同比增长59%，有力带动了光通信行业的快速发展，而我国对国外光纤厂商反倾销的初步胜利，也使得我国光通信行业有望步入新一轮增长周期，由此也吸引了基金在二季度大举建仓，烽火通信(资讯 行情 论坛)、长江通信(资讯 行情 论坛)、大唐电信、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等成为基金建仓最为活跃的品种。三是家电板块。随着城镇化步伐的加快以及生活水平的提高，家电产品普及率不断提高。其中，电视机、洗衣机、电冰箱等三大件已基本普及，普及率达到90%以上；热水器、影碟机、排油烟机、空调器也已达到60%-80%的较高普及率。同时，数字电视的推广、3C标准的制定以及高端电视、冰箱等新产品的升级换代，为家电行业步入新的成长周期奠定了基础，由此也吸引了基金的介入。二季度末，基金新增仓明显的股票就有美的电器(资讯 行情 论坛)、格力电器(资讯 行情 论坛)、海信电器(资讯 行情 论坛)等，这些股票的强势表现也充分印证了这一点。

    有色金属板块

    从二级市场资金流向及活跃程度看，有色金属板块表现也十分突出，一些超跌低价有色金属股走出了持续的上涨行情。就行业景气度而言，虽然二季度末有色金属行业的景气度较一季度有所回落，但依然在高位运行，主要原因是6月底有色金属的价格仍然比2003年初有很大的涨幅，铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别上涨66.67%、27.14%、89.37%、28.50%、102.31%和104.30%。同时，由于今年有色金属依然处在供应紧张的局面，仅铜的缺口就高达100万吨，这预示经过5、6月份的价格调整后，下半年有色金属有望逐步盘升。从二季度末基金仓位变化情况看，基金对有色金属板块的分歧明显加大，有的基金大幅减仓江西铜业(资讯 行情 论坛)，也有的基金继续重仓持有铜都铜业(资讯 行情 论坛)、锡业股份(资讯 行情 论坛)等，而在基金增仓最为明显的股票中，锡业股份、中色建设位居其中。同时，一些低价有色金属股比如中金岭南(资讯 行情 论坛)、锌业股份(资讯 行情 论坛)、云南铜业(资讯 行情 论坛)等也明显受到基金关照，基金建仓迹象十分明显，这些股票也出现反复走强。

    除了以上三大板块资金流向比较集中之外，二季度基金建仓较为明显的行业还有采掘、电力、运输、食品饮料等，但由于二级市场资金对这些板块流向并不集中，显示这些板块还有反复震荡过程，短线爆发力较小。

    同时，7月份透露出来的政策变化、消息面变化也为8月份操作带来一定的机会。7月26日，管理层再次发表对国有股减持问题的看法，主要基调是认为条件日益成熟，应该采取措施解决股权分置问题。

    由于股权分置问题一直是制约证券市场健康发展的重大障碍，一旦这一问题得到妥善解决，势必会对证券市场长期走好构成重大利好，相关股票也会出现较好表现，去年以来一些具有减持概念的股票的出色表现就说明了这一点。

    作为金融创新的“以股抵债”也首次获得批准实施，这也为相关股票提供了新的炒做机会。

    7月21日，深圳推出《关于加强发展资本市场工作的意见》，内容涉及资本市场创新机制、深交所中小企业板、提高深圳上市公司质量、券商股票质押贷款和同业拆借业务、基金管理公司业务创新及QDII试点、深港资本市场合作与交流等。该政策的出台，对于促进中小板市场健康发展、强化深圳区域金融中心地位、加大上市公司重组力度等具有重要意义。历史经验告诉我们，每当深圳市政府出台重大重组等政策，当地股市都会出现幅度不同的上涨。“深七条”的推出，无疑为深圳本地股、中小板的活跃提供了一定机会。举世瞩目的第28届奥运会即将于8月13日在雅典开幕，由于我国是下一届奥运会举办国，雅典奥运会的召开势必会再次激发起中华民族的奥运热情，相关报道也会增多，一些与奥运有关的板块也可能出现短线活跃。同时，我们必须指出的是，自7月初越南发生禽流感以来，我国的安徽也一度发生。7月22日泰国再次发现禽流感，这对我国加强疫情防范提出了新的挑战，也为相关医药股票的炒做提供了机会。

    基于以上各种因素的综合分析，我们认为8月份大盘仍有反复探底可能，股指震荡幅度将明显加大，期间也酝酿着较好的反弹机会。其中，三大板块有望成为8月份最具潜力的板块：即高成长基金建仓型的科技板块（电子元器件、通信、家电等），深圳本地股、中小板股票以及具有高成长性的小盘次新股，政策面及消息面变化引发的奥运会、医药板块，对此建议给予重点关注。