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前一阶段，豆类期货价格暴跌，而油脂企业此前订购了大量的高价国外大豆(资讯 论坛)，压榨成本居高不下，加上禽流感爆发令豆粕(资讯 论坛)消费不振，油脂企业出现大量库存，油脂行业陷入全面亏损。然而，德清油厂胡晓辉、永安期货杨志成最近的调研显示，一些油脂企业通过在大连商品交易所期货市场上巧妙的运作，有效地规避了巨额亏损。
今年三、四月间，CBOT大豆期货价格冲过1000美分，运输贴水价格美国达到230美分
，南美也达到150美分；国内期货价格大豆达到4100元，豆粕接近3800元，但是，按照进口成本算，国内的豆粕价格还是要低于进口成本约300元。
以往，国内油脂企业传统的大豆进口流程是：先买贴水，再选择时机在CBOT点价。由于前期油脂企业买好贴水后，CBOT价格一直在涨，贴水也在涨，不少油脂企业还在等待CBOT的点价时机。但是，根据上述的远期价格信号，意味着进口大豆到国内压榨，将亏损300元/吨左右，买贴水就是买亏损。在此情况下，国内油脂企业陷入两难境地：一方面，企业要进口大豆，以保证工厂的正常运行；另一方面，按照传统的采购流程，一旦采购也就选择了亏损。
但是，一些关注大连豆粕期货市场的油脂企业打破了传统的大豆进口流程，转而买进远期豆粕。其理由是：由于中国的大豆进口有2000万吨，大豆及其成品--豆粕的价格和进口成本是高度关联的，买豆粕相当于综合购买了运输贴水和CBOT点价。于是，有家油脂企业便在3500元一线买进大连豆粕408合约，等到需要进口的时候，再买贴水，并在大连豆粕合约上平仓。
后来，风云突变，CBOT豆类品种大幅下跌，该油脂企业最后在3300至3400元一线砍仓，资金亏损很大，但毕竟还是能够以较小的损失抽身而退，和其他油脂企业近1000元/吨的亏损相比，其损失程度也很小。况且，其他油脂企业买的是贴水的现货合同，根本没有办法平仓，无法控制亏损。
另一个案例是华东某油脂企业。2004年2月，以进口大豆成本测算的后期豆粕成本高达3350元，而当时豆粕现货价格2700元，这意味着油脂企业按照当时CBOT大豆价格进行点价，压榨亏损将很大，但企业又要维持生产。所以，油脂企业一方面要锁定CBOT大豆继续上涨的风险，一方面又要部分降低大豆进口成本。为此，华东某油脂企业在大连豆粕市场买入套保来代替立即在CBOT大豆点价的操作手法。这样，如果CBOT大豆价格继续上涨，连粕价格上涨的空间可能更大，反之，连粕的下跌空间将较为有限。2月10日后，连粕快速上涨，且上涨幅度明显大于CBOT大豆。3月上旬，该企业将连粕平仓，并于当晚在CBOT大豆3月合约点价。结果，该企业在连粕市场每吨获利610元，而大豆进口成本抬高103美分/蒲式耳，相当于313元/吨，额外套利利润297元/吨，这相当于降低了大豆进口成本。
根据以上案例，胡晓辉和杨志成认为，如果油脂企业普遍利用大连期货市场，再结合传统贸易方式和CBOT点价方式，在国内买进期货合约，但实际上并没有产生进口，这将提前调节大豆进口的数量，对国家的宏观调控也有重要意义。上海证券报记者许峻
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