民生H股计划与新桥出局(图)

谷坊　摄

　　本报记者　韩瑞芸　北京报道

　　新桥的半路“杀入”，大大搅乱了民生银行H股发行计划。前者本想赚个盆满钵满，偏偏后者也固执地走自己的路。

　　一个越来越清楚的事实是，对于民生银行，美国新桥投资集团公司也许只是一场单恋。如今单恋告吹，新桥本想在民生银行身上赌一把的计划也随之泡汤。

　　但正如新桥成功入主深发展的重要人物单伟建所言，“新桥投资以往所犯错误很少”———在收购民生银行股权问题上，新桥及时收手，应该是明智的市场行为。

　　虽然无法证实，民生银行在新桥收购计划破裂的进程中起到了什么作用。但可以肯定的是，民生银行H股发行计划已进入倒计时，而新桥并不能分到一块蛋糕。

　　协议终止与IFC补位

　　7月10日，民生银行（600016）发布公告称，近日该公司接到法人股股东“中国中煤能源集团公司”的通知。通知表示，经中煤集团与美国新桥投资集团的友好协商，双方同意终止原本于2004年1月29日签署的1.75亿股法人股股份转让协议。这部分股权占民生银行总股本的4.82％。不过，民生银行并未在公告中说明协议终止的原因。

　　挥挥手，不带走一片云彩。不知此时的新桥是否有这样的气度。而民生银行似乎在更早的时候，就已将新桥推出门外。

　　在新桥成为深发展（000001）第一大股东一事尘埃落定的6月份，民生银行对外声称，新桥不是该行的战略投资者。

　　7月12日，当记者致电民生银行一新闻负责人，希望了解此次新桥终止协议的更多内容时，对方再三声称，股权受让只是股东个体的行为，并不代表民生银行。股权的买卖与该行没有关系，作为上市公司，民生要做的只是将此变化公之于众。

　　该负责人还表示，民生银行一直在寻找“门当户对”、有利于该行“长远发展”的战略投资者。

　　国际金融公司（IFC）就是这样一家让民生银行心动的战略投资者。7月5日，经银监会“银监复【2003】55号”文件及商务部“商资一批［2004］32号”文件批准，东方集团股份有限公司将其所持民生银行5600万股股权转让给IFC。

　　IFC受让的股权并不多，只占民生银行总股本的1.08％，远低于第十大股东3.1％的持股比例。但作为世界银行的全资子公司，IFC实力强劲，并擅长对私营企业的投资、整合。

　　新桥受挫H股计划？

　　进驻深发展之前，单伟建曾经说过，“新桥投资以往所犯错误很少，尤其是对金融机构的收购，没有任何错误”。

　　正应了这句话，新桥在入股深发展的价格问题上锱铢必较、竞合博弈，甚至对簿公堂。几分几合，长达三年。就在外界对此渐渐失去耐心时，新桥与中煤集团完成了一笔民生银行称之为“并不知情”的交易：今年1月29日，双方签署了《股份转让协议》，拟将中煤集团所持近1.75亿股民生银行国有法人股全部转让给新桥投资集团。根据《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》及相关规定，此笔股权转让事项需报银监会审核批准。

　　业内人士分析，银监会是否批准该股权转让协议，以及什么时候批准，直接决定了民生银行10亿美元H股发行计划是否能够照常进行。

　　新桥的如意算盘是，抢在民生银行海外上市前完成股权收购，并有机会比二级市场以更低的成本配售H股。经测算，民生银行发H股前每股净资产约3元，发H股后，以发行比例20％、每股发行价8元计算，发行后的每股净资产约3.8元。此后若新桥高价抛出民生H股，则能赚个盆满钵满。退一步说，即使新桥没有机会认购H股，凭着民生银行2004年上半年净利润与2003年上半年同期相比上升50％以上的良好业绩，新桥的中长期参股也有利可图。

　　2004年3月8日，民生银行公司董事会三届六次会议决议通过了《关于同意吸收美国新桥投资集团入股本行的决议》。当时，所有15名董事中，除1人出差在外无法投票而弃权外，其余14位均投了赞成票。

　　不过，民生银行也非常明白，随着业绩的超常规发展，2003年末8.62％的资本充足率如今已到了8％的临界点，该行去年末定下的H股上市方案必须在2004年完成。

　　然而，如果等待银监会批准新桥参股，那这种等待的期限谁也无法确定。而一旦银监会准许参股，民生银行为新桥预留了股份，转让价格又可能会成为新桥谈判的重要砝码，使民生陷入被动。价格低了，对不起民生的良好业绩；价格高了，双方未能达成一致，民生预留的股份便浪费了，筹资额也将缩减近10亿港元。

　　正如民生银行有关人士此前的言论，“新桥的出现，大大搅乱了民生银行H股发行计划”。而民生银行的选择只能是，不动声色，按部就班。

　　海外上市倒计时

　　民生银行必须考虑的另一个因素是，即使新桥在H股发行前顺利入股，也势必影响该行的H股发行规模。

　　按先前协议转让的比例计算，加上IFC持有的1.46％股权，所有外资股份将达到6.28％。根据《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，外资入股比例最高可以达到24.99％，才能保持原有机构性质。以民生银行2003年年底的总股本362525万股计，H股发行规模须保持在9亿股以下，外资比例才不至于超过25％。如若排除新桥投资的影响，民生银行本可以发行11亿H股。按6元的发行价计算，前后相差2亿股的发行规模将使筹资额缩减12亿港元。

　　5月21日，民生银行第三届公司董事会第九次会议召开。会议的一项重要议题是，“关于增加本公司H股发行审计项目及费用的决议”。决议决定，为普华永道中国公司在原发行H股审计费用638万人民币的基础上，追加审计费用348万元，以应对“2004年度内本公司H股申报工作”所有可能发生的审计相关费用。

　　近日又有媒体称，民生银行行长董文标已证实，公司董事长经叔平于今年年初只身前往香港，拜会了李嘉诚等香港财经界重量级人物，为公司顺利发行H股铺路。经叔平表示，李嘉诚从二级市场买入民生银行H股是完全有可能的。

　　新桥协议的终止，是否意味着民生银行海外上市倒计时的开始？