【记者观察】次级债发行促资本市场扩容 投融资体改现形(组图) | |||||||||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年07月12日 09:35 财经时报 | |||||||||||||||
投融资体制改革措施出台,对资本市场的方方面面都将影响深远。它不仅能推动产业结构调整、资源的市场化配置,而且将成为包括税制、国有商业银行经营机制、资本市场等一系列改革的龙头。 值得注意的是,在“五个统筹”原则下,任何一项改革都不会孤立,不会忽略配套和统筹。关于投融资体制改革及其一系列配套改革,我们似乎已能看到一个大致的轮廓。 从本周中国银行、中国建设银行发行次级债券的消息中,即可见一斑。 7月7日,中行第一期次级债正式招标发行。作为国有商业银行金融债,其期限10年,计划发行额100亿元;经承销团成员投标和追加发行,债券最终发行额为140.7亿元,票面利率4.87%。 本期债券得到多家商业银行和保险机构及大券商的积极认购,排前6位的建行、中国人寿、交通银行、中信证券、国泰君安、中银国际总认购量达110.6亿元,占最终发行额的78.6%。 中国建设银行本周也宣布,将分期发行总额不超过400亿元的次级债券,预计全部债券2005年上半年完成发行。其第一期债券100亿元预计7月中旬前公开发行,分为10年期固定利率和10年期浮动利率两个品种。 作为国有商业银行改革的配套内容,发行次级债不仅有利于提高商业银行抗风险的能力,更使中国的企业债市场成倍扩大。 与以前股份制银行发行次级债相比,中行、建行的发债过程“一路绿灯”:6月23日,央行、银监会颁布实施《商业银行次级债券发行管理办法》,次级债的发行方式扩大为可在全国银行间债券市场公开发行和交易;6月30日,保监会宣布调整对保险公司投资银行次级债的比例,由于这项“松绑”政策,其投资额度一下子将多出1500亿元。 从公募到私募,作为资本市场的重要组成部分,企业市场迅速扩张,无疑是中国投融资体制改革的重要组成部分。 其他一系列围绕银行资本的运作,也奏响中国资本市场的另一套旋律。5月22日,中行和建行分别剥离1400亿和569亿元不良资产;6月21日,中行和建行再次剥离不良资产共计2787亿元(均为可疑类贷款);6月30日,央行向中行、建行发行近2000亿元的三年期和五年期定向票据,用以配合中行、建行剥离不良资产。 接二连三的大动作,或许意味着国家在为国有商业银行改革铺路的同时,正在想方设法扩大中国企业直接融资的渠道。 另外,从本周中行次级债券招标定价低于市场预期的现实中,也可看出有关方面用心良苦。本期10年期附发行人可选择权债券,市场普遍将其定位为5年期债券,目前银行间债券市场存续期在5年左右的国债收益率约在4.3%~4.4%;考虑到中行次级债与国债的信用级差,本期债券的定价区间应在4.90%~5.0%。但招标后的票面利率为4.87%,略低于市场预期。 分析人士认为,这与财政部推迟二季度发行20年期长债的计划很有关系。6月发行的债券基本属于中短期券,导致银行、保险等稳健投资机构有从二级市场增持中长期券的需求,从而为中行次级债发行创造了条件。 随着改革不断深入,跨部委之间的配套、协调措施或许将越来越多。
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