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本报记者 施波涛
6月25日，备受瞩目的中小企业板块“新八股”终于挂牌上市了。投资者对“新八股”的热烈追捧远远超出了市场的预期，“新八股”的强劲表现也着实让投资者高兴了一把。然而，美梦仅仅维持一天就破灭了，紧接着就出现全线跌停走势，上市首日杀入的投资者几乎全线被套。7月1日，新和成(资讯 行情 论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)、华兰生物(
资讯 行情 论坛)三公司发布公告称，公司股票已连续3个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，属于异常波动情况，按规定公司股票自2004年7月1日开市时起停牌1小时。并且均表示公司目前不存在应披露未披露的重大信息，公司目前的生产经营正常。可见，中小企业板的股票并非由于公司的基本面突然发生重大变化而产生下跌。
上市炒作过了头
中国股市向来有炒新炒概念题材的传统。酝酿多年的中小企业板浮出水面，封闭近四年的深市重发新股，无疑具有十分独特的题材，自然引起众多投资者的参与热情。而且市场对中小企业板块普遍看好，认为中小企业板块是高成长的代表，理应较主板有着一定程度的溢价效应，从而提升了市场的预期，最终引发了“新八股”的大幅高开。
但是很明显，这次炒作过了头。统计数据显示，“新八股”当日平均涨幅达到129.86%，平均换手率达到69.61%。其中龙头股大族激光的涨幅甚至超过了300%。而根据新八股与今年上市新股交易比较，年内新股的溢价幅度为80.46%，平均市盈率40倍，而新八股的溢价幅度达到130%，平均市盈率接近70倍。毕竟眼下的中小板只是一个概念，并不具备创业板的实质意义，而“新八股”的新意似乎也是题材大于内涵。
对于投资者对中小企业板的热烈追捧，人大副委员长成思危认为，这就是所谓的博傻理论———我已经知道股价高了我还是买进，因为我傻，可能有人比我更傻，有人可以用更高的钱来买进。他还劝告所有的投资者都应该保持一种冷静的、理性的态度来分析，如果它的市盈率过高或者风险过大，就不应该再买进。
不同于一般的普通投资者，在上市的当天，大多数基金都选择了抛出手中持有新八股股票，包销新八股的券商也大多忙于出货。大族激光上市公告书显示，前十大股东中主承销商联合证券包销了33万股。根据深圳证券市场中小企业板交易公开信息，大族激光上市首日，主承销商联合证券下属营业部卖出金额为1385.035万元。以当日交易均价折合股数和包销数差不多，表明联合证券应该已经全部抛空了股票。统计数据还显示，江苏琼花(资讯 行情 论坛)的主承销商闽发证券和伟星股份(资讯 行情 论坛)的主承销商宏源证券(资讯 行情 论坛)也基本将包销股票抛光。
理性回归是必然
对于新八股的首日定价，大多数机构表示超过了他们的预期。万盛投资的郭峰表示，新八股定价普遍高于市场的平均预期30%到50%。国泰君安研究所陈耀华也称，市场定价大大的超过了他们定价的一个上线。
有分析人士认为，与目前沪深股市的主板相比，尽管中小板未来的发展方向是创业板，但目前仍然执行的是主板相同的上市标准，因此在衡量其投资价值时不应与主板的同类公司采用不同的估价标准。他还以激光产业的龙头华工科技(资讯 行情 论坛)与大族激光作比举例说，除股本大小存在一定的不同外，华工科技在其他方面明显占优，但目前华工科技的股价却仅为大族激光的1/3左右。所以他进一步分析认为，虽然中小企业板的股票由于短期的巨幅下跌可能产生报复性反弹，但从中长期看，理性价值回归势在必然。
国信证券分析师潘本将认为，不少中小企业板公司目前已经进入成熟期而不是成长期，业务成长性有限。而且募集资金产生效益的最短要两年，长的要七八年，这就意味着，即使这些公司的业务能够出现大幅度增长，盈利也至少要在两年以后。从中长期角度来讲，可能还不排除一些经营方面的风险。
海通证券的研究员就提醒投资者，不应忘记短暂热炒可能导致的结果是长时间的低迷。美国NASDAQ市场的1973年1月到1974年10月下跌了60%，香港创业板自创立之后的两年间最大跌幅接近90%。查阅目前香港创业板的股价我们发现，除了同仁堂(资讯 行情 论坛)股价在10港元以上外，北大青鸟、中芯国际等股票的价格均在2-3港元，而方正控股的股价不足一港元，而几分钱一股的创业板股票也不在少数，这些股票绝对价位较主板中的蓝筹股相差甚远。
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