CIP--债券投资的一个重要指标

　　本报记者　韩平

　　广发证券固定收益部总经理夏和平认为，今年发行的短期国债值得投资者考虑

　　一提起博士，不少人脑海里想到的便是“做学问可以，赚钱不一定行”。可广发证券固定收益部的负责人———总经理夏和平（清华大学博士生），上任不到半年时间，以2. 4亿元的资本，创下了最高浮盈2700万元的成绩！在上半年国债市场跌幅高达5%，个别长期债券的跌幅更是超过了10%的背景下，充分显示出博士理财的技高一筹。更让人羡慕的是，这一切仿佛来得全不费工夫：一边赚钱的夏一边还在写他的博士论文。

　　CPI是判断依据

　　记者：夏博士一上任就显示出了非凡的理财能力，请问您是怎么取得这一成绩的？

　　夏：我从今年1月12日开始负责固定收益部的工作。上任之初，公司以每张国债（100元面值国债）95.3元的市价交给我们固定收益部4.2亿国债（当时不少国债均跌破了面值）。作为固定收益部，我们的投资对象十分有限，只能是债券或基金。当时我注意到，CPI（居民消费指数）一直在上涨，预感到中国经济正由通缩时代转入通胀时代，此时股票价格会上涨，可转换债券的价值也将上升，而纯债券受加息预期的影响价值下降。基于这种判断，我上任后的第一个决定就是将手中的长期国债全部卖掉，转而投资可转换债券。

　　容不得半点犹豫

　　记者：影响股市和债市的因素非常多，为什么您仅凭一个CPI的指标就敢作出决策呢？

　　夏：这也是基于我对当时市场形势的一个判断。第一季度政策面相当稳定，市场供需也相对平衡，在这种情况下，对市场起决定作用的就是经济数据指标。这个我在投资决策前已进行过充分的研究，因此一旦决定好就积极实施。对于投资来说，最重要的两件事就是决策和实施。决策对了，实施时比较犹豫，一样难以成功。国债如果不是果断地在12个交易日内卖掉，后面就越来越难卖，因为市场开始多杀多。另外，变现的速度慢了，又会影响下一步的购买行动。因此投资证券容不得半点犹豫。

　　从2月2日起，我们的投资决策就是转为可转债投资。当时，可转债的价格大都在历史最高位上，流动性很差，很难买到货。很多人对在这个价位介入非常担心。但我相信当时的股市才刚启动，还有相当的上升动力，可转债也必将会有一定的上扬空间。由于我们在国债上处理及时，为我们在可转换债券的投资上争取了宝贵的时间。在出完国债后，我们在两周之内购买了价值2.2亿元的可转换债券。

　　在随后的一个多月时间里，可转债的价格就像我当初判断的那样，一路上涨。到了4月上旬，我们的利润已经冲到2700多万元。不少投资者常犯的错误是：赚钱时只顾得拍手笑，贪念膨胀。但我们还是相当冷静，由于当时政策已有明确的压制过热的措施出台，我预计CPI将出现回落，便开始出货，兑现了50%的收益。目前持仓不足一半。

　　可考虑短期国债品种

　　记者：对于普通投资者，夏博士有何建议呢？

　　夏：由于此前CPI的上涨是由粮价上涨带动的，而今年夏粮已经丰收，秋粮如不出意外，也将获得丰收，因此，我判断国内CPI的上涨将在未来两个月内见顶。人民币加息的内部压力将得以化解。下一步是否加息关键将看美国的加息情况，如果美国年内加息一次，短期内人民币有可能不会加息；但如果美国年内加息两次，我国必然跟进，人民币将至少会加息一次。根据这个判断，我认为短期的国债品种值得考虑，特别是今年发行的短期国债。另外，我认为现在买入基金的风险已经大大降低，新发行的基金值得投资者考虑。