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财经观察：印度经济能否超越中国？
特派记者 罗绮萍 印度德里报道
很多外商仍在研究印度市场是否值得投资时，法国资本的里昂证券CLSA Ltd已在印度扎根10年，稳占证券市场的首位，市场占有率达20%，并七度在印度举行“印度论坛”
。今年的主题报告名为《在吊诡中获利》(Profitting from Paradox)。这份报告的名称，已充分说明在新兴市场独占鳌头的秘诀：先行一步，当别人还在观望，你已经获利。
作为印度市场的领导者，里昂证券负责新兴市场的行政总裁乐民信Rob Morrison及负责投资银行的里昂股票资本市场部主管泰勒Richard Taylor接受本报专访时表示：印度有多方面的条件较中国优胜。
里昂证券预计，印度2004年及2005年的经济增长会达到9%，如果执政党顺利连任，印度的经济增长会在较长时间内维持在8%以上，有可能超越中国。
《21世纪》：你们如何看待印度的经济发展前景？
乐民信：印度2003年的本地生产总值增长达7.5%，我们估计2004及2005年的增长更会达到9%，不论是宏观经济还是具体上市公司，在印度都有很吸引人的故事。所以我们举办这次论坛，由我们的研究队伍及主要的印度上市公司，向我们的客户介绍印度的最新情况。
印度未来将会投资大量资金于基础建设项目中，这将是另一个类似中国的“金桥”，这些基础建设项目将会产生复合效应，推动印度经济进一步增长。如果印度的执政党在即将举行的大选中获胜，并继续推动经济改革，印度的经济增长会较长时间保持每年8%以上，甚至会超越中国。
《21世纪》：在印度的各个行业中，你们最看好哪些领域？
乐民信：我们最看好的是银行业，印度的银行业的不良资产比率只是7%。另外我们也看好医药业、IT及零售业，这些行业中都有一些好公司，未来几年的盈利增长会很迅速。
《21世纪》：印度上市公司的平均市盈率多少？
泰勒：现在他们的平均市盈率在16倍左右，如果考虑一些好公司的盈利每年都有30%至40%的增长，还不算太贵。值得注意的是，印度上市公司与中国上市公司的最大分别是：他们在过去数年中，很主动地稳固架构、优化制度以及强化公司治理。他们并不是因为中央政策促使而被动地改革，所以从公司治理角度来看，印度的水平高于中国，另外他们的国企私有化的速度也较中国快得多。各个行业都有代表性的上市公司，而且会陆续增加。
乐民信：印度公司除了受惠于整体经济的增长外，本身也有很好的经营业绩和财务状况，加上良好的公司治理，值得投资者加以注视。以信息科技公司Infosys为例，我们估计该公司未来3年的每股盈利增长，每年由19.1%至31.1%不等，股本回报率达34.5%至37.8%，这家公司更是净现金状态，没有负债；又如印度国家银行SBI，经过2002及2003年的快速增长后，未来数年盈利会稳定增长，估计他们2004年的市盈率是9倍，不良资产比率在过去10年已由25%减至9%，对投资者来说非常具有吸引力。
泰勒：现在印度有很多私人公司，已具备跨国公司的规模。但是中国跨国公司，如中国石油和中国石化等，是国有企业，欠缺民企的灵活性，而中国的民企仍未具备印度民企的规模及优势。
《21世纪》：印度经济发展有什么障碍？
乐民信：基础建设仍是最令人头痛的问题，人流和物流的费时费事令成本大大增加，但印度政府在未来5年将会再兴建1万公里的高速公路，我相信问题会逐步解决。
值得注意的是，印度目前有1000亿美元的外汇储备，虽然比不上中国持有的4000亿美元，但印度国有银行的不良资产问题并不严重，加上部分已经上市，可以透过商业手段处理，无需中央以外汇注资冲销坏帐，而中国在这方面的负担则十分沉重。
泰勒：另一个基础建设的关注点是电力，现在印度很多地区仍会每日停电，所以政府会加快电力企业私有化的速度，令这些企业更有效率、更快速地解决影响国计民生的迫切问题。例如印度国家电力集团NTPC刚宣布会向公众发行10%的股份，我相信政府连同私人企业，将会投资数10亿美元于电力行业，这笔庞大的固定资产投资，同样会对经济增长带来复合效应。
《21世纪》：你怎么看中国和印度股票市场前景？
乐民信：相对美国及欧洲，亚洲市场的股票价值一直被低估，但亚洲的增长前景远较欧美为佳，我认为在未来20年，中国和印度都会带来很受注目的投资故事。
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