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财经观察：印度经济能否超越中国？
印度威胁·投资热潮
本报记者 彭少芳 香港报道
去年在亚洲新兴市场里，印度经济复苏，GDP增长约8%。有海外媒体评论，“印度经济正与中国赛跑”。资金管理公司的基金专家接受记者采访时表示，印度的锋芒将会愈来愈明显。
目前在香港能买到投资印度的基金有七只，属高风险基金，绝大部分以股票形式持有。其中五只在2003年的回报率均超过100%(全部七只由70%-130%不等)，表现最佳为LG印度及汇丰印度基金-AD，去年全年回报率分别为129%及117%。晨星Morning Star亚洲研究部主管郑玲玲表示，这个表现比2002年明显增长，2002年的回报率为-2%至37%，反映印度经济表现趋向突出。
今年初，印度中央统计组织公布的最新数据显示，去年第三季度，印度国内生产总值GDP增长8.4%。这意味着印度全年经济增长率可能接近8%的水平，已跻身全球经济增长最快的国家之列。
事实上，各种数据表明印度的经济正稳步回升，且势头不俗。印度外汇储备逾1000亿美元，成为世界第六个外汇储备超过千亿美元的经济体，孟买证交所综合指数冲破6000点大关，刷新3年来最佳成绩。印度财政部长辛格较早前曾表示，印度经济正处于56年来的最佳时期。
三驾马车驱动增长
增长动力主要来自三方面：环球软件，商业工序外判，以及出口及内销市场增长带动制造业兴旺及消费贷款上升使得有关股票受追捧。
印度是全球第二大资讯科技王国(仅次美国)，实际上美国硅谷有四成公司由印度人创立。IT泡沫之后，印度的资讯科技服务供应商加紧提高素质及减低成本，增加全球竞争力，吸引更多欧美跨国企业将它们的软件及商业工序外判到印度。
以“汇丰印度基金-AD”为例，焦点包括印度第二大软件出口商Infosys(2003年营业额7.53亿美元)及当地电子巨擘Hughes Electronics旗下的Hughes Software Systems(2003年营业额4800万美元)。在另一只基金“安本国际-印度机会基金”里，就投资了Satyam Computer Services Ltd(2003年营业额4.59亿美元)。该公司业务广泛，包括软件开发、客户专用的IT服务、数据仓库开发及系统整合的解决方案。客户有通用GE及全球最大的自动柜员机ATM生产商之一的NCR。事实上，不少印度资讯科技公司都在美国纳斯达克Nasdaq以预托形式上市，投影出其魅力。
亨达投资研究联席董事黄敏硕表示，印度的经济支柱仍以IT为首，主要是环球软件及资讯科技研发的外判趋势。跨国企业在“印度硅谷”班加罗尔Bangalore请高端人才从事科研，低端业务就放在海边城市以压低成本。
例如全球具领先地位的企业资源计划ERP解决方案供应商Baan，在2001-2002年间，Baan在印度的投资高达7500万美元，在全球其他地方却压缩成本开支。IBM计划今年在印度增加软件人才，由2200人增至6500人。美国电子数据系统公司EDS的计划是在2005年前，将在印度的600人软件开发中心扩充至5000人。美国微软的印度开发中心MIDC打算耗资1亿美元，并大量增加人手。其他例子还有Computer Associates及思科Cisco。思科不仅在印度设有自己的开发中心，还外判研究项目给当地软件公司。目前思科已有近50个研究专利在印度开发出来，或许侧面解释了众公司垂青印度的理由。
另外，印度工资的低廉对众多公司来说更具吸引力。记者从人力招聘网上找到的资料显示，在印度有大量程式编制员的空缺，月薪由7000至5.5万印度卢比以上不等，相当于150至1200美元。同时在美国的人才网上，程式编制员的月薪由3000美元至1.1万美元不等，或以时薪35-60美元计算。在印度聘用专才的成本，是美国的九分之一至二十分之一。
黄敏硕分析说：“印度的特点是出口及内销同样强劲反弹，比其他亚洲新兴市场看高一线。”投资者“炒”亚洲新兴市场的基金，如泰国、菲律宾及印尼，都着眼于其内销市场；中国出口仍以低档产品为主，吸引力受限，未来焦点同样逐步转移到庞大的内部消费需求，接捧成为吸引外资的原因；然而印度的出口及内销同样强劲。受惠于全球经济复苏，印度的软件服务业出口将相当强势，带动相关股票上扬。
印度制造业不乏出色者
在药品行业中，备受看好的是印度最大的药厂Ranbaxy。被汇丰投资管理评为“最快速增长的基本药物概念股”。去年综合营业净额451亿卢比(9.7亿美元)，比2002年上升22%，为世界上第11大非专利处方药制造商。目前，Ranbaxy已开始海外并购，去年12月，它宣布收购法国阿文提斯Aventis集团生产非处方药的子公司RPGAventis，并保留该公司的品牌，希望有助于Ranbaxy增加在法国市场的占有率。
有美国媒体早前评论说，中国的制造业企业也在收购外国公司，但不少收购似乎“延伸了它们作为世界工厂的角色”，而印度公司的收购目标不仅包括具有价格吸引力、并与自己生产模式形成互补的企业，还对准了在海外拥有品牌和销售网的公司。
此外，印度在药业的优势与资讯科技相似：有大量科研人才，供药厂以较低成本做昂贵的研发。黄敏硕举例说，葛兰素史克GSK就设厂于印度，该公司以研发为主的药厂占有印度本地市场6%。
汇丰投资管理的资料显示，其他具备国际竞争力的企业还有极具规模的精炼厂之一Reliance Industries，最低成本的铝材制造商Hindalco，以及第三大光学储存公司Moser Baer。
晨星的郑玲玲说：“印度的制造业中不乏出色的行业领导者，整体上发展比较分散。”在汽车制造业方面，在安本国际-印度机会基金里，就有全国及全球最大的双轮车制造商Hero Honda Motors。它在2002-2003年度营业额突破10亿美元。
消费贷款造就银行金融股
郑玲玲又提到，银行金融股作为领先经济复苏的指标，在去年已受基金注意。例如印度最大的商业银行ICICI(2002-2003年度营业额23.3亿美元)及经营房屋按揭业务的HDFC。她指出，受惠于人均工资提高，购买力上升，信用卡越来越普遍，尤其在年青一代的消费群及逐渐形成的中产阶级里，消费贷款正急速增长，每年增长10%-20%。
在几年前的印度，如果有人贷款，他的祖母及父母一定会叫嚷：“你干嘛要借钱？”但现在这种态度已经改变。印度的年轻一代，与其他亚洲国家包括中国的年青人一样，对物质生活抱有更高期望，对市面的高品质货品及名牌货有需求。目前，印度有400个城镇有消费贷款业务，五年前却100个不到。
内部消费的潜力不仅令银行笑逐颜开，跨国企业如麦当劳及摩托罗拉等公司都准备进军这个人口全球第二的国家(超过10亿人)。
财赤成最大不利因素
据报道，在今年1月12日，印度国家经济研究局及哈佛经济学教授马丁·费尔德斯坦在一个演讲里指出，持续的巨额财政赤字是印度经济持续增长的最大障碍之一。“如果不存在这一情况，印度的资本形成率将由GDP的24%上升至30%。后者有利于年度GDP增加近1个百分点，使印度十年后GDP增长可能达到约10%。”简而言之，赤字可能拖慢经济增长。
目前，印度中央及各邦政府的财赤总计550亿美元，已超过GDP的10%，比去年的5.6%大幅提高。黄敏硕解释说，政府为了刺激经济，大量增加基建，便形成今日的庞大赤字，成为印度经济发展及投资者投资印度的重大隐忧之一。
印度与巴基斯坦的地缘政治不稳也是近年国内外投资观望的原因之一。国际评级机构穆迪Moody＇s表示，对印度的国家评级，印巴关系将仍是重要考虑因素。两国关系近期好转，但整体而言，仍视乎国家领袖的态度。至于内部政治方面，黄敏硕认为基本上是稳定的。而该国存有多个不同宗教，较易起冲突，也属不利因素。
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