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 2004年2月4日证券分析师于步越(左)、张明星(右)做客新浪聊股市
新浪财经特别邀请资深证券分析人士张明星、于步越与广大股民共同深入探讨近期股市。以下是此次嘉宾访谈实录：
主持人：请张老师谈一下自己的观点。
张明星：这一轮行情的上涨除了政策的因素以外，很大部分是看到中国经济发生深刻
的变化，就是消费的升级。我们知道以前大家可能买大件的就是彩电、冰箱，但是现在不同了，最重要就是房子和汽车。由于大家消费的升级导致了我们可以看到汽车和房地产出现了非常繁荣的景象，特别是在大家到了一定的收入水平之后，汽车的高速增长现在来得越来越猛烈了。从世界经济来看，当人均GDP收入达到一千美元的时候，国家刚刚进入汽车消费的时代。到人均GDP三千美元的时候，才会到达成熟的阶段，中国人均GDP一千到三千的时候，这个过程是非常漫长的。汽车高速的增长还会有一个很长的过程。由于两个行业高速发展，首先带动了石化工业，汽车高速增长以后，需要更多的汽油、更多的柴油，另外需要更多的道路，更多的道路就需要更多的水泥，更多的沥青。另外汽车的高速发展，房地产的高速发展，也带动了钢铁、电力等等一系列高速的发展，从这个过程来看，五大板块，实际上抓住了消费升级刚刚开始的阶段。从现在来看，大盘蓝筹股有一些刚刚从价值被低估到价值挖掘还是第一个阶段。从第一个阶段来看，我觉得有些可能还没有被挖掘出来，为什么呢？它的市盈率还是10倍，因为高速增长以后业绩提高了，股价虽然小了，但市盈率还是10倍。从这种情况来看，大盘蓝筹股很多，上涨的空间并不是我们现在想象的涨了一倍的过程。实际上从国外的情况来看，比方说香港市场来看，这些大盘的蓝筹股去年的涨幅大部分是二倍到三倍，从国内来看现在只是一倍左右，从这个角度来看，实际上也没有涨到头。还有很多可以挖掘的方面。特别是随着消费升级不断进行的话，很多股票后期的涨幅是非常大的。
我讲一个例子来看，比如像山东铝业，9块钱推荐，今年最高涨到21块钱，山东铝业去年涨了100%，是涨幅第一的股票。但是这股票涨幅100%，去年的市盈率是多少呢？是30%。到现在公布业绩是9毛钱，应该说现在的市盈率将近20倍左右。如果放在2004年的业绩来看，它的市盈率又会被下降。为什么呢？从现在的预测来看，2004年的业绩达到1块8以上，公布一季度报表的时候在4毛钱左右的业绩，2004年的业绩来看，市盈率又回到10倍左右。炒股票一定要看成长性，有成长性的话，这只股票就会继续上涨。就像新浪的股票1块钱的时候，市盈率也很高，必须放在有成长性看问题，不是说涨了一倍就挖掘了。从消费结构来看，大盘蓝筹股上涨的行情远远没有结束。
网友：股市中有一句话是风险是涨出来的，近期的股市猴性十足，在大涨之后是否有阳包阴的可能呢？
于步越：还有一句话就是机会是跌出来的。这两句话含义是一样的，投资之道就是在别人贪婪的时候，我们要大胆一些，在别人恐惧的时候，我们要贪婪一些。现在正是考验投资者这一点。现在是别的投资者害怕买股票的时候，你就要跟随这样做，大家去买股票的时候，这时候风险高高在上了，要保持清醒。无论指数怎样高涨，现在1600点，我们曾经见过好几回，大家回想一下，多少投资者在这几年当中有收益呢？也就是什么呢？在证券市场不能看短时间、区间的结果，而要看长期的结果。从我了解的情况来看，目前市场的中小散户，包括目前为止的行情，真正从入市盈利的不超过20%，为什么是这样的情况，上证指数从1000点涨起，为什么多数投资者不能获利呢？根本的原因就是你的投资方法有问题的。刚才我也说的，不要在大家都抢的时候跟随抢，不要在大家都抛出的时候你都抛出，你一定要有区别他人的观点才能战胜市场，才能获利。另外想说的一点，我认为也是大多投资者存在的误区，就是对于投资和投机的看法。我们经常听到这样的舆论，要投资不要投机。我个人认为投资和投机没有本质的区别。为什么这样说呢？以往的一种划分认为持有一只股票时间长就是投资，今天买了明天卖了就是投机，其实这是错的。投资和投机不能以持有股票长短划分的，你持有一只股票，今天买出，明天卖出获利10%，这是很聪明的。今天买一只股票，明年卖出，在获利10%，这是愚蠢的。另外不要考虑买进的股票是否是投资还是投机，只要通过自己的智慧，通过自己科学的、严密的判断等一些严密的操作，就是投资。一些随意的态度，听一些没有根据的谣言，一些小道消息，即便盈利了，也是一种投机。无论你买的还是蓝筹股还是ST股，只要自己获利，有自己的方法找到获利的途径都是很好的方法。在市场的活力有两种，一是等待分红，99%的投资者不是靠这样的方法。另外就是获取差价收入。99%以上的投资者都是依靠这样的方法活力，既然认同这种方法获利，不要考虑买的是投资性的股票还是投机性的股票，应该面对市场。只要我们能获利的股票，这种投资就是成功的。
网友：张老师，我看了你砸锅卖铁买股票的时候就立即行动，买了000729，燕京啤酒已获利，请问该股如何操作？
张明星：燕京啤酒是消费类的股票，青岛啤酒现在的价格是9块1钱港币左右，从青岛啤酒和燕京啤酒的比较来看，燕京啤酒的业绩好于青岛啤酒。从这点来看，燕京啤酒的股价水平应该是不高的，从一个大的方面来看，从消费的后期可能出现比较大的增长以后，燕京啤酒还会有比较好的上涨空间。
主持人：TCL集团在上市以后，二天换手率达到70%，于老师，这只股票还能买吗？
于步越：TCL的走势是被市场广泛关注的，特别值得一提的是，在最近行情当中它的成交量比较大，最重要的原因就是股本很大，有二十多个亿，从这个特点可以发现，TCL集团跟原来的TCL集团有本质的区别，原来的TCL是中小的个股，而现在是旗舰型的个股，是通讯个股的主流品种。现在特别值得一提的是，它的价格是在不低不高的价格。原来TCL收盘价格三十多元，而现在只有八块多钱。在以往投资者，原来认为小盘的个股定价很高，大盘的个股定价低一些。这种理念在最近一多年行情当中受到冲击，也在逐渐进行改变，无论是大盘的个股还是小盘的个股，只能作为参考的因素，今后会出现十以上的大流通的个股，股价在几十块钱的个股，这才是市场真正的蓝筹股。我认为TCL集团有这样的潜力，具体如何，我想企业的管理者是最明白的，企业的经营者会更了解，对我们来说只能从表象来看。另外一个形势，会有大规模的主流资金介入其中，这点是比较主要的。无论基本面如何，有主流资金介入，会预示着该股走入会很频繁。这也是我们为什么看到历史上所谓的一些主流涨幅较大的个股或者龙头股连续上涨的原因，介入资金已经做好了充分的准备，甚至包括对基本面未来几年做了深入的预期，会支持股价反复上涨。
网友：现在中国联通还能走多高，我何时卖出比较好？
张明星：它是科技股的龙头，从它的业绩来看，是呈一定逐步走好的趋势，从这一点来看，中国联通后期还会作为龙头股的形象出现，在大盘还没有出现调整之前，我认为它可能还会出现持续的上涨。从基本面的情况来看，应该来说，现在的股价基本反应2003年乃至2004年业绩增长的情况。
网友：于老师，请问今年进行全流通试点的可能性有多大，如果试点的话，你认为最有可能在哪类股票实施，这类股票能不能成为市场的龙头？
于步越：今年进入全流通试点的可能性并不大。从目前市场各方面的信息来看，还没有把这件事提到马上要解决的议事日程，所以可能性不大。其次，如果要进行全流通的试点，现在方法还没法确定，如果方法不能确定，在什么样的上市公司试点的话，现在进行一种预计，我认为意义并不大。
从最近公布的利好，我们发现提到很多的问题，这些问题是解决证券市场存在根本矛盾的，在这样思路提出的观点。我认为对于投资者来说，解决全流通的问题，现在不能当成利空看待了，至少可以作为不是利空也不是很好的利多的来看待。
主持人：张老师，你认为呢？
张明星：从现在的情况来看，有可能今年出现小规模的试点。当股指出现在1800点之上以后，我认为提出这个问题然后加以适当的试点，这种可能性应该来说还是存在的。为什么呢？当股指涨到一定幅度之后，实际上为全流通问题的解决，哪怕有一点点利空的话，市场也能承受，这样的话，对后期的资本市场的发展，应该说还是非常有利的。特别是在九点意见里面也谈到解决股权分置问题。如果我们把这个意见看成三年来进行的话，第一年进行试点，我觉得应该来说是有可能的。
主持人：你认为全流通有几家进行试点。你预测是哪类公司可以试点呢？
张明星：我个人认为这种试点的股票，第一本身业绩是比较理想的。第二，它有一定的代表性。第三，它的股票相对来说比较大一些。这种股票我觉得进行全流通试点可能性比较大，它会保证这个公司因为全流通的问题而出现股价的上涨，形成良好的示范效应。
网友：于老师，600522，我10元买进，现在是不是该可以补点仓了？
于步越：从投资者买进的价格来看，应该在去年相对较高的位置买进的。就目前情况来看，该股有明显走出的迹象。这类股投资是非常不成功的，之所以说不成功不是没有获利，而是投资方法是错误的。你买进一只股票，无论怎样都死握到底，这是一般投资者常犯的错误。如果发现趋势还是可以上涨的，还是可以持有的，如果发现不能上涨，就应该及时除掉。对于你来讲还没有解套，不一定能很快长到买入的价格。只有来回波段操作，才会尽快的解决。
网友：于老师，中央电视台经常看到你的评论，对你很多准确的判断很佩服，请问钢铁板块后市如何？
于步越：首先感谢投资者的支持。对一般投资者来说，要进行投资的确要做一些重点的选择，比如板块的选择，个股的选择。对板块而言，钢铁板块目前并不适合一般投资者作为重点板块，为什么这样说呢？大家看到一个侧面就是很多机构投资者大量的持有，像钢铁板块的一些个股，但是主要的原因就是钢铁板块的股本比较大，适合较大的资金介入。但是中小投资者的特点，最主要的优点是资金量小，很容易进出。为了发挥这个优点，应该选择灵活的个股操作，所以钢铁板块股并不是首选。对于没有时间天天盯盘，业余的投资者，钢铁板块也是可以作为选择的，作为中线的投资。另外我知道一个因素就是钢铁板块在前年中国出了一个反倾销案以后，业绩有一个很明显的提升，通过中报就可以看到，钢铁板块受到了基本面的支持，比如龙头股宝钢，看到股价去年以来涨幅很大，我要说一点就是即便基本面很好，对于股票来说不会天天上涨。我们看宝钢前一阶段调整也很大，从8元跌到6块多钱，介入的点位非常的重要。钢铁板块是可以来关注的，但要找很好的时机进行介入。作为参考的一点意见就是不要在连续大涨之后介入，最好在调整之后介入。另外我推荐投资者买一些相对更灵活的板块，比如次新股，比如科技股，在市场大势明显比较好的情况下，板块的个股在短期看来获利的机会更多一些。
网友：张老师，数字电视类股票今年走势如何？能否推荐两只成长性的股票呢？
张明星：数字电视类的股票，应该说后期的发展我觉得还是可以看好的。为什么呢？从数字电视发展的趋势来看，后期从缓慢发展到爆发性发展的过程，从最近的一个情况来看，还是处于一个缓慢的发展过程中，但必定有爆炸性发展。在爆炸性发展来临之前，大家可以适当买这一类的股票作为储存是可以的。数字电视这种龙头股票来看，我个人认为包括网络运营商，比如歌华有线，从歌华有线业绩是比较好的，2004年的业绩可能会有更大的增长。这只股票后期如果按照30倍的市盈率，2004年的业绩来看，可能在28块钱左右的位置。另外有一些设备制造的有线电视的概念就比较复杂了，也不妨在里面精挑细做，比如股价相对低的股票，比如大型股票涨势不错，作为短线投资也是可以的。
网友：于老师，现在怎么看ST板块的股票？还能买吗？请推荐两只？
于步越：这位投资者提的问题是非常敏感的问题，ST个股在多数公开的媒体和舆论当中，往往被视为死亡板块，不宜进行推荐也不宜进行操作的板块，事情总有两面，要辩证的看待。大家可以看到在每年当中有一两只黑马来自ST变现板块。对于ST个股的操作，既有机会又有风险，我认为要介入ST股要注意几个因素，首先是基本面，一定要看基本面是怎样的，是否有盈利，重组的可能性有多大。另外就是业绩明朗之后，出公告预计今年扭亏。第二个因素，介入ST个股要关注技术上的因素，我们发现很多ST个股的涨跌是很快的，连续几个涨停板之后可能有连续几个跌停板，投资者要有技术来应对，否则上上下下，还不能获利。除了这两个因素以外，需要重视第三个因素就是介入资金的力度，通俗一点说就是是否有机构庄家参与。如果有较明显的机构庄家参与的个股，我想还是有明显机会的。这样的个股缕缕会有表现，值得一提就是很多ST个股会有所表现，这种情况是大家应该注意的，大盘有可能进行调整的时候，介入ST板块，会产生意想不到的效果，这是我经验的总结，希望给大家进行参考。
主持人：从近期盘面看，板块轮动速度较快，面临这种态势，二位想跟投资者说什么呢？
张明星：一方面投资人要做一些短线的投资，其中还有一些主力自救的情况存在里面，不妨拿出一小部分资金做短线的操作，另外一部分的资金做价值型的投资，从这方面进行投资的话，风险可以降到最低的程度。
于步越：我想跟投资者说的有两方面，第一方面就是目前情况下要控制好仓位，比较理想的仓位在60%左右，目前不宜满仓。上证指数已经从1300点涨到1600点。第二，就是在现在的情况下，无论你是专业投资者还是一般的业余投资者，都要密切的关注盘面的变化，因为很可能一天的走势产生趋势的扭转，在这样的情况下要拿出更多的时间关注旁边的变化，关注自己手中的个股，这样不至于在市场趋势改变的时候产生较大的亏损。
主持人：今天的访谈到此结束，谢谢张明星、于步越作客新浪，也谢谢各位网友的踊跃参与。
张明星于步越论近期大盘路向何方聊天实录一
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