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 2004年2月4日证券分析师于步越(左)、张明星(右)做客新浪聊股市
新浪财经2月4日特别邀请资深证券分析人士张明星、于步越与广大股民共同深入探讨近期股市。以下是此次嘉宾访谈实录
主持人：一份“国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见”成为2004年证券市场的第一缕春风，这份被誉为“中国资本市场启动二次革命启动总纲领”的红头文件一公布于众，就迅速引发了整个证券市场的热烈响应，股市更是以高开40个点的喜人行情来迎接久违的政策利好。
但从盘面上可以看到，市场热点纷乱，没有出现能够形成联动效应的板块，处于涨幅榜前列的还是一些前期滞涨的超跌的品种，其中超跌科技股是最主要的力量......那么此时大盘路向何方？是已见顶了吗？还是仍有上涨的潜力？有哪些板块与个股会成为下一个追逐的热点？
为此新浪财经特别邀请资深证券分析人士张明星、于步越与广大股民共同深入探讨。欢迎您网友踊越提问？
请二位嘉宾跟大家打一个招呼吧。
张明星：大家好，希望大家共同探讨关于市场方面的问题。
于步越：各位投资者大家好，希望在开门红的情况下都有很好的收益。
网友：受国务院颁布的推进资本市场改革和稳定发展的9点意见的重大利好影响，沪深两市近期放量攀升，沪指一再创出新高，本轮行情涨势伴随着增量资金的不断增加，市场宽度和深度将进一步延伸，那么行情是否就由反弹成反转了呢？
张明星：从这次意见发表的情况来看，应该来说为市场的反转奠定了基础，本轮市场的上涨不是一个简单的反弹行情，而是反转的行情。首先意见是明确的指出了中国证券市场需要稳定发展的应该形势。同时，我们看到党中央这次下这么大的决心来支持资本市场的发展，可能会调动很多的力量来支持，我们看到从新的领导班子上台之后，我们看到一些政策出台，比如对农民问题。在中国社会上，其实有两大社会阶层是比较苦，一是农民，一是中国的股民，尤其中国股民在连续三年下跌的情况下损失非常的惨重，在党中央了解这种情况之后，首先他们考虑了农民问题之后，现在把股民的问题提到议事日程上。从这个背景上来看，后期的资本市场发展应该说是会有很大的发展空间。
主持人：张老师认为现在不是反弹，而是反转。
张明星：对，从股市本身价值来看，我个人认为很多的股票实际上价值是低估的。在经济高速发展的阶段，我们股票的市盈率是偏低的，比如汽车股，在海外市场中国概念的汽车股，比如像华晨汽车市盈率都在25倍以上，达到30倍，在国内股市来看，它的市盈率比伤害汽车和刚刚公布的江海汽车市盈率只有15倍左右，后期的价值还是没有充分的挖掘，按照30倍的市盈率或者25倍市盈率来看，股价的上涨至少有50%甚至100%的空间，从这个角度来看，上证指数在这次行情当中会达到新的高点。
于步越：首先我表明我的观点，我认为市场有明显的反转，提出这个观点并不新鲜，争论最频繁是去年年末，去年年末11月、12月行情刚起来的时候大家争议行情是反弹还是反转，那时候我在媒体上已经明确地表示过，11月以来的行情是新的上涨行情，为什么这样说呢？回顾指数，以上证指数为例，连续二年半的时间构成了长期的底部，去年初1311点，去年11月份进入到1307点，这低点意义非常明确的，意味着无法下跌了。二年半的下跌，指数超过40%的下跌空间，足以形成一轮大级别的跳涨，如果愿意承认这样的说法，下面接踵而来的不是短期的反弹行情，而是长期的上升趋势。
上升趋势有多长呢？我个人认为要持续三至五年，在北京可以展望到开奥运会的时候，这个时期跟96年启动的和五年的牛市有很多的相似之处。就这一轮行情而言，高度还没有达到年内的高点，对投资者想说的一点就是利好出现在1600点左右，我认为时机并不是最佳的时机，在这样的点位出现利好很可能出现中短期的投入，如果稳健的投资者可以在相对高的点进行获利减持。年内的高点应该在1800点左右，现在做短线的投资者机会比较多，要注意风险，中长期的投资者要选择有潜力的品种。有一些行业的潜力正在展示出来，后市有很多的空间，希望投资者在未来的新一轮上涨中把原来的亏损弥补过来。
主持人：我们现在的行情已经有反弹变为反转，我继续问一下二位，现在变为反转，请预测这一轮行情沪指会达到怎样的点位？
张明星：目前的行情来看是刚刚开头，从最近走势来看，显示市场不断有资金进入，这仅仅是资金进入的开始，后期大量的资金还会不断的介入进来。为什么呢？从《意见》上来看，首先是下发给各个部委、各个省市，首先要求各个部委对他的企业，比如像一些保险资金，会有资金进入到市场来，企业的资金也允许进入这个市场来，从现在情况来看，这些企业和资金没有做好准备，可能需要半个月到一个月的时间才能进来，这部分资金是相当可观的。另外一部分资金是个人的资金，各个省市也会重视资本市场的问题，鼓励个人投资进入这个市场。我们知道居民的储蓄资金是11万个亿，每年据我现在来估计，每年新增的储蓄资金达到二万个亿左右，如果鼓励资金进入市场，我们谈增量部分，如果有30%进入市场，就有6千个亿，加上企业的资金，还有保险资金进入的话，我想有一万个亿左右。如果这部分资金进入市场的话，市场后期发展的空间是相当大的。所以从这点来看，后期应该出现持续上涨而不是回调。
主持人：你预测到什么点位呢？
张明星：从现在的情况来看，短期的目标应该在1800点之上。稍微乐观一点要到2000点左右。市场上还有一些股票被低估了，特别是一些低市盈率的股票，比如钢铁的股票，现在的市盈率只有10倍左右。从2004年的情况来看，业绩增长实际上是非常可以预计的，现在大家可能很担心，比方说原材料涨价，电涨价等等，这对于钢铁或者汽车有一定的影响，但实际上钢铁价格的上涨比原材料价格上涨和电力的上涨来得更猛，特别是在钢铁这里面的原材料成本所占的总成本并不是特别的大，在这样的情况来看，获利空间特别大，随着新项目的投产，我个人看了一下，大部分钢铁的股票，2004年的业绩增长还是非常可观的，还有汽车股票。虽然汽车在降价，规模的扩大完全可以抵消引发利润的下降，这块利润增长可能会持续十年到二十年，这样的话，这个板块和上升的空间，应该来说是非常之大的。我们现在的股价是完全被低估了。
主持人：请于步越先生给我们作一下介绍。
于步越：刚才问题问的是后市股指能涨在什么位置。我回答第一个问题也说了，目前是否是连续上涨的方式还是调整之后上涨的方式，我倾向于第二种，我认为会出现调整然后再现上涨，我认为利好出现的时机并不是最好的时机，在股指从去年11月连续上涨，几乎没有大调整，现在涨到1600点，是一轮行情乏力的时候给了强心剂，对市场来说不是最好的时机，如果利好出现在调整末端的时候，爆发的力度会更大，这就是我认为会出现调整的原因。
说点位的话，张老师说1800点是达成共识的，是较为保守的。另外跟投资者说的就是不管指数涨到1800还是多少点，还是展开调整，对广大投资者来说，如果要获利，不要指望指数的上涨获利，真正要获利必须在具体操作上，这就涉及到操作的方法，操作的方法就是跟随市场的热点，跟随主流来操作。
主持人：那么于先生说短期大盘会有一个调整，调整大盘再上涨的话，你会看好哪一个板块，认为哪个板块会成为领头羊？
于步越：从去年行情来看，除了蓝筹股以外，科技股有些启动，还有次新股。这几个板块都可以重点关注，特别是值得一提的是科技股，科技股的市场空间历来是最大的，可以从十元涨到几十元，我认为科技股在今后当中会扮演很重要的角色，落实到具体的板块上，科技股还分几大类，比如网络科技股是其中一类，还有生物制药也是一类，另外跟网络传媒相关的这一类，还有跟数字电视相关的科技股。另外我们今年知道在去年非典疫情之后今年又出现禽流感，跟医药类相关的公司也有明显的机会，对科技股进行明显的关注，最重要是跟领头的板块，这样才能有较大的收获。
除了科技股以外我想重点说一下次新股，在去年低靡的时候次新股走出连续下跌的趋势，甚至拦腰遮挡，很多个股价格很低，特别值得一提的是最近几年上市公司的质地比前些年有明显的提高。在这种情况下，有些公司基本面也是在挖掘的。现在后市空间比较大，对次新股可以重点关注。
主持人：张老师，刚才于步越先生说短期有一个调整，网友问大盘连续上涨不少了，现在调整还是没有，大的调整是否在短期发生呢？你个人认为呢？
张明星：我个人认为短期不会出现调整，从成交量上来看，已经有一部分资金在逐渐的进入。大的资金还没有时间进入的情况下，大盘已经出现强势，我个人认为后期会有更大的强势发生，从现在上涨情况来看，以超跌股为主，真正有业绩成长的个股还没有调动起来，一旦保险资金大的机构进入到这里面的话，我个人认为可能后期更大的上涨还在后面。
网友：目前市场除了超跌股补涨积极之外，基金增仓品种也走势强劲，像长江电力(600900)和铜都铜业(000630)都有创新高的表现，那么如何看待长江电力这种有示范作用的个股呢？
张明星：这类个股讲究业绩的成长性。现在电力比较紧张，这样的话，业绩的提高是可以预期的。对新增的资金来看，它比较安全的方式就是进入有成长性的股票。刚才提到的铜都铜业的成长性比江西铜业好。去年是发行可转债，大量的资金投入新的项目，包括矿山的开采以及一些铜的精加工方面，后期的利润增长从我们来看是非常大的。我们曾经也介绍过这只股票，涨幅比较慢。从业绩来看，增长在不断的体现，这类的股票涨幅会逐步的体现出台。这就是我说为什么后期市场还有比较大的增长空间，大家可以看后期还有很多的公司在2004年1季度或者在2004年二季度业绩大幅度提高可以体现。由于业绩的体现导致股价的上涨，一方面是比较理性的。另外一方面也支撑股价的上涨。
网友：今天深圳本地股整体表现强势，一批本地股出现在涨幅前列，深国商、深中冠、深深房等个股都强势上攻涨停而成为当日市场最为活跃的因子，那么此板块后市表现会如何？
于步越：我们应该回顾去年的走势包括最近行情的走势，不能回避的事实，在去年的行情当中，我们知道去年上半年市场有比较好的行情，去年深圳本地股没有出现很好的表现，甚至很多深圳本地股在行情不错的情况出现回落，深圳本地股往往是小盘的个股，不是市场的热点。去年最主要的热点是蓝筹股板块，深圳本地股在去年的表现并不好。在十月份行情启动前二个月，深圳本地股也先有表现，这是深圳本地股走强的基础原因。在前段行情没有表现。提到市场的理念就是往往市场在行情深化的过程中会把前期涨幅较小的板块启动，出现轮涨。深圳本地股也受到基本面信息的影响，比如深圳要开二板市场，深交所要恢复融资功能等等，这些基本面的消息因素也影响了深圳本地股的走势。短期看来，该板块成为短期市场的热点，由于基本面的情况，比如股本比较小，还有很多上市公司基本面小，由于这些因素的制约，这种行情可能是短期的上升趋势，很难走出蓝筹板块中长期连续上涨的走势。
网友：另外次新股的表现也十分突出，时代新材、杭萧钢构等个股凭着良好的资本面以及较高的配送题材，节节走高，相当大部分个股目前已经创出了上市以来的新高，那么此板块后市会继续上扬吗？
张明星：这些板块确实有很大的潜力，这些股票，一些次新股盘子比较小，有很小的扩张性，有些进入投产期，在2004年或者2004年下半年会逐步产生效益，从这点来看，这些股票后期还会有上涨的空间，如果有一些公司高速题材，这些股票会存在强权和填权的可能性，从大股来看，最近的走势一直处于持续上涨的阶段，对有送配题材的股票，应该坚持拥有。
网友：目前大盘成交积极,个股轮涨的趋势比较突出,从持续性上看,大盘蓝筹股是否仍是大资金关照的重点,石化,电力,煤炭,通讯等行业的绩优股能否继续成为引导大盘方向的主导力量？
于步越：大盘蓝蓝筹股的行情是在去年出现的，包括汽车、钢铁、石化、能源、电力、金融股涨幅很大，有的翻倍了。在这样的情况下，对一个板块或者对一个行情来说，整体走势要分几个阶段，第一个阶段就是初期阶段，在大部分投资人没有认同的时候，有一些先知先觉的投资者先行介入，体现的是股价缓缓上涨，这是第一阶段。
第二阶段，在股价缓缓上涨的同时，其他的投资者在疑惑当中会认知其中的理念，比如提到大盘蓝筹股长期投资的理念，股价会越涨越高。进入后期股价会快速的上涨。现在来看，大盘蓝筹股进入第二阶段的后期，会伴随一定的洗盘。下一段阶段，无论是机构投资者还是什么，介入股票都会，主要的想法是为了获利，特别是在今年的年初，持有大盘的蓝筹股是基金的投资者，要面临分红的压力，需要兑现，有其中的个股调整压力很大，有一些现成的例子，比如600028，中国石化，最近的走势是很明显的调整走势，不是说基本面改观了，可能基本面还是比较良好的，其他的大盘蓝筹股一样。另外市场的另外因素也会起到作用，在投资者获利的情况下，回调的压力会越来越大，介入的时机很重要，调整充分以后再介入，毕竟蓝筹股已经不是第一浪，甚至不是第二浪，而是在进行验血。在这种情况下，把风险作为首先考虑的因素，调整以后再介入是比较好的。另外提醒大家就是蓝筹股的行情并没有就此结束，随着业界的披露还有一些行情，要把业绩面和基本面结合才会取得理想的结果。
主持人：跟网友推两只比较有成长力的蓝筹股吧。
于步越：谈到个股，在我这里没有好坏之分，对于广大投资者来说，想到最重要的问题并不是想买什么真正的蓝筹股，而是为了获利，所有证券市场的参与者并不是为了买一个有品牌或者业绩比较好的公司，一个都没有，大家根本的目的是为了获利，只是获利的手段不一样，不管你买什么样的股票，能获利是最根本的出发点，基于这样的认识点，股票没有好坏之分，能获利是好股票，不能获利的，就算基本面再好，也不是好股票。业绩很好的股票，价格不一定理想。即便在前两年熊市行情当中，很多上市公司业绩很好，还在上涨，为什么股价跌很多呢？就是市场在起作用。股票的好坏之分，关键是看能否获利，不能依靠基本面每股收益。买每股收益的股票并不是投资，投资是通过你自己的方法，按照这种方法进行收益。如果按每股收益很高的话被套了，这种投资是错误的。另外有一些价格比较低的股票，每股收益并不高，要看未来的成长性，很多黑马是从低价起来的。希望投资者更多关注低价股，低价股上涨的空间更大一些。
张明星于步越论近期大盘路向何方聊天实录二
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