有报道称，一些狙击越南等亚洲其他国家的西方游资又开始转道中国。在这种关键时刻，管理游资的流进流出、加大境内资本管理、建立危机防火墙，已经刻不容缓

　　文/苏培科

　　最近，“热钱”在中国被讨论的不亦乐乎。但是，热钱是什么？热钱在哪里？中国有多少热钱？

　　这就像在漆黑的屋子里追一只黑猫。有人说有猫，有人说没猫，有人说是一只黑猫。从而，它的轮廓、动态及起因，让人更加神秘和不可捉摸。

　　就在这个时候，中国社科院世界经济与政治研究所的张明博士发布了一份热钱“警报”，声称“热钱是一只黑猫”。他运用调整后的外汇储备增加额减去贸易顺差与FDI(外商直接投资)，再加上贸易顺差与FDI中可能隐藏的热钱的方法计算，统计出2003年至2008年第一季度，累计流入中国的热钱为12032亿美元，热钱在中国的累计收益为5510亿美元 (以2008年3月31日汇率计算)，二者之和为17542亿美元(合136828亿人民币)，约为2008年3月底中国外汇储备余额的104%。而且警告:一旦爆发金融危机，当前的巨额外汇储备未必如我们想象中的那么充足。

　　这在反对“热钱”说的人们看来，中国存在1.75万亿美元热钱过于危言耸听;在支持者和阴谋论者的眼里，热钱犹如一只嗜血如命的怪物，是有组织有纪律地颠覆一国金融市场的罪魁祸首。那么，热钱在中国客观的数量究竟是多少呢？或许，这个数据连国家外汇管理局也搞不清楚，由于经常项目下的各种虚假贸易收支、海关的腐败和金融监管的不严，使得各种进进出出的钱一直是一个谜，仅仅依靠“误差与遗漏”远远不能解释当下的中国热钱，而依靠简单地假定和数据推算也是不能客观地揪出这只“黑猫”的，连社科院的统计者自己也承认这些假定有一定的问题，有可能偏离现实,多计少算不可避免。但是，有一个粗略的估算和讨论热钱流入的途径,总比在“黑屋子”里“黑摸”强，况且其警示效应和提醒这个持续30年高增长的国家未雨绸缪，是很有必要的。

　　热钱在中国如何繁衍？

　　热钱(Hot Money／Refugee Capital)，又称游资或投机性短期资本，只为追求最高报酬，以最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动、重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。当投机者预期某种通货的价格将下跌时，便出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，可以较低地买进即期外汇而赚取汇兑差价的利益。

　　但是，流入中国的热钱是不能按照如此简单的定义来界定的，如果按照纯粹的短期流进流出来看，可能中国的热钱数目不足为虑，但是很多热钱流入后变成了冷钱，趴在银行的账户上择机而动，由于股市和楼市的萧条，以及人民币升值预期和经济高增长势头没有发生根本改变，这些热钱不会快速流出，从而在时间属性上改变了投机性短期资本的特征，或许在概念上已经变成了长期资金，也在一定程度上麻痹了跨境资本监管者的眼睛，一旦中国经济形式发生逆转，短期看不到希望，美元开始加息，预期发生变化，这些钱会立即恢复热钱的本性，快速抽逃，到时冷钱也会变成热钱。