张赛娥：次贷危机不必过度解读(2)

　　A股估值已比较合理

　　目前A股市场从6000多点，最低跌到3500多点，沪深300指标股市盈率已多在10多倍-30多倍，面对这样的估值，张赛娥认为目前已很合理。从中长期来看，这个位置的股票已有投资价值。

　　去年市场主流蓝筹股动态市盈率在40-50倍时，许多投资者还在追高，而随着市场的调整和年报陆续出台，沪深300指标股的市盈率已到20多倍，却还在杀跌。张赛娥认为这种情况很正常，她认为这轮下跌除了前期泡沫之外，流通股供应量增加是最重要的原因：“市场好的时候越看越好，就会超买，市场差的时候就要超卖。我个人认为，目前A股市场已到了比较合理的水平，但不能说底部已看到了，跌总会跌到超卖的时候，就像涨的时候会涨到超买一样。目前许多利空因素密集出来了，股改时的小非、大非解禁，再融资方案推出，新股也在不断上市，A股供应量在大量增加，这也是导致股票价格下跌的原因。”

　　张赛娥认为，管理层实际上也考虑到了供需平衡问题，现在每个周五，都会批一些基金出来，增加资金供给就是例证。

　　现在市场许多声音认为政府应该救市，给出的政策主张是降低印花税。张赛娥赞成降低印花税，但她认为降印花税救不了市。

　　张赛娥告诉记者：“目前中国市场的印花税在世界股市上也是比较重的，我觉得过高了，我们的游戏规则要和世界接近，我觉得现在世界趋势是单边征收印花税，或者干脆不收，所以我认为至少应该减，单边征收或减一半。单边收印花税还有个好处，那就是如果收卖方的钱，其实可以鼓励投资者持有股票久一点。”

　　至于救市一说，张赛娥认为回过头看A股的历史，降低印花税不可能救市，有的话也是短期的反弹。

　　而且张赛娥认为目前的A股市场根本还没到需要政府救市的时候，她告诉记者：“目前A股这种幅度的调整很正常，从长线来看，中国未来的经济成长空间很大，A股的爆发力也是很大的。但从短期来讲，还是烫平一点比较好。”至于目前中国股市到底牛市还是熊市，张赛娥认为，目前的市态很难说什么叫熊市、牛市，大家都想买，市场乱哄哄的时候，就肯定是牛市；如果一直没人买，股市很少有人关心了，那肯定是熊市，但这两者间的中间地带，就说不上熊市或牛市。而且，不同行业有不同的周期，所以投资机会还是有很多的。”

　　次贷危机不必过度解读

　　对于目前可能造成美国经济衰退的次贷危机，市场人士有各种解读。有人认为，次贷危机对东亚国家的影响可能会超过东南亚金融危机。张赛娥认为，次贷危机对美国和欧洲市场确实已产生较大影响，有些国家已开始经济衰退，但次贷危机对中国内地或香港的影响不会太严重，更不可能像东南亚金融危机那样。

　　“我们的经济还是高增长，金融机构中投资次级债的也很少，而且我们的商业银行，非利息收入比重也在增加，处于一个高增长时期。”张赛娥认为，“目前来说，美国经济衰退了，欧洲经济增长可能也会慢下来，对中国最大的冲击可能是出口放缓。但反过来出口放缓在某种程度上是好事，比如可以解决人民币升值压力、外贸顺差过大等等。”

　　她认为，和东南亚金融危机不同的是，这次次贷危机市场很早就已有预期，而且对经济造成的影响一开始就已显现，只是当时不知道影响会这么大，如果世界各国政府真正重视起来，并采取措施的话，应该不会造成很大的危机。而东南亚金融危机时，泰国大量借贷美元，炒作国内的房地产市场，经济实体确实有问题，而现在的中国经济和东南亚经济相对比较健康。

　　对于中国内地的未来市场，张赛娥比较看好创业板的推出。她告诉记者，“我个人建议，创业板的推出，门槛也不能过低。还是要考虑综合因素，设置一些门槛。当然门槛不能像主板市场那么高。香港创业板之所以没有成功，就是因为一度只要有经营业绩的企业谁都可以上市，所以鱼龙混杂，这对市场不利”。

　　张赛娥还呼吁，中国金融业在对外资开放的同时，还应该对民间资本开放，造成百花齐放的大好局面。她说：“金融业的趋势应该是能混业经营，而且应该诞生一批民营证券公司、民营银行等等，各种所有制之间有竞争才有进步。当然混业经营，对民资的开放，金融监管很重要。”

　　对于中国未来的金融与资本市场，张赛娥十分看好：中国的金融理财市场其实只是刚刚开埠，所以这个市场非常大，哪个金融机构经营做得好，管理水平好，客户会认你，资本市场也会认你，中国总有一天会诞生一批通过市场竞争产生的金融大鳄。

　　很久以前，男人写下规则，制定了标准，这些规则和标准主宰着今天的商业环境。为了在这个依然是男人把持的财经界取得成功，她们凭借怎样的独特魅力，游刃有余，大放异彩？

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