武建东：中国股市处于全球投资力量巅峰对决之中(2)

　　当权威渠道在上周市场上公开传播2008年两会后推出创业板、奥运会后推出股指期货的时候，明确的时间表也为中国股市带来巨大的不稳定性。中国资本市场重大的体系缺陷就暴露在各种投资力量面前，正在强大起来的中国股票市场还没有与之对称的股指期货等金融衍生工具体系，它意味着当前现货价值与预期价值的转变出现了有限度的脱位区间，远期价格不能有效的保护目前现货价格的运行，由此可以在此区间内放手做空影响中国蓝筹大股，造就几个起伏大浪。这犹同正在行进的地面部队没有空中保护也罢了，而且还要向世人公告，没有导弹和空军保护的时间，让对手来轰炸、来偷袭。因此，股指期货开板的时间表也变相造就了中国股票当期市场与预期市场建立必然联系前夜的最后一次海捞的对冲机会，但它也确实反映了中国资本市场的脆弱性。

　　也就在此期间，投资大鳄索罗斯接受奥地利日报时表示：“当前情形比二战结束以来出现的其他任何一次金融危机都严重得多。”此语与1997年亚洲金融风暴之前该基金的主力人员在泰国讲话之意境何其相似。

　　与此同时，1月22日港股全日成交1558亿港元，其中沽空额145.68亿港元，占近10%，沽空股份数额273只。其中港交所沽空14.33亿港元，中移 动沽空12.5亿港元，为此中移 动暴跌了7.48%，中石化暴跌了8.82%，收市报7.65港元，中石油暴跌了14.867%，报收9.62港元，它与2007年10月比下跌了50%。

　　1月22日美国3月期货继续下跌，道指期货跌560点，报11，567点，纳指100期货跌88点，报1757点。期货的下跌使得机构将继续做空海外H股现货。

　　本来在中国不开放资本账户和维持人民币与美元渐升的格局下，外资不仅不应该打击中国概念股，而且还应该将中国概念股作为避难所，以中国市场的盈利平衡可能的国际亏损。但是当投资者洞悉中国体制的薄弱结点之后，做空可以对冲获得大利，拉升可以等待中国政府的繁荣需求保护。由此对冲基金可以绑架中国概念股，也可以绑架讹诈中国资本市场。

　　重击中国这个资本安全岛之后，国际基金还可以倒压美联储紧急减息，1月22日美联储已被迫减息75个基点，联邦基金利率目前为3.5%。与此同时，得胜的国际对冲基金还可以在石油、黄金等大宗资源产品的期货上再次翻空。由此形成了这样的局面，美国的次贷危机造就了以美国为主的全球衰退，也造就了部分对冲基金的盈利，难怪格林斯潘也要加盟对冲基金了。

　　为稳定中国股市，中国有必要采取如下举措：其一，将股指期货开板提前到一个不确定时间，促使基金增持蓝筹股，稳定中国市场中坚力量。其二，尽快实行人民银行减息、财政部降低印花税以稳定市场；其三，全面促进央企整合，制造中国资本市场的繁荣点。

　　此外，中国平安的董事会也许应该尽快修正融资方案，充分借助过桥贷款和联合其他股东的方式实现扩张。据英国媒体报道，平保融资后拟收购英国保险商Aviva或保诚集团。收购也许不是件坏事，但是创新平保的融资能力，联合能力也许更是一件好事。

　　(作者为北京独立学者，《中国改革》杂志学术顾问。Email：be-bobe@163.com)