为了应对国际金融危机的冲击，目前需要由从紧的货币政策明确转向适度宽松的货币政策

　　王小鲁

　　2008年第三季度，我国的经济增长率降低到9%，比 2007年降低了近3个百分点。同时，世界金融危机的浪潮正在席卷全球。我国已经实行了一段时间的从紧的货币政策必须进行调整。

　　货币供应与通货膨胀和经济增长的关系

　　货币学派理为，通货膨胀是一个“与印刷机相联系的现象”，即货币现象。只要货币供应的增长率超过经济增长率，就会发生通胀。因此治理通胀，除了紧缩货币供应外，别无他途。长期以来，这一理论对各国的货币政策实践产生着重大影响。货币学派在经济学上的贡献是毋庸置疑的。但实践经验也证明，货币学派的理论并不完整。一个国家的价格水平确实受货币供应的影响，但同时还受到其他若干因素的影响。货币供应也是在一定条件下影响价格水平的。

　　从中国的实践来看，在1997～2006年这十年期间，受到我国外汇收入迅速增加的影响，货币供应量(M1)年均增长率高达16%，比9.3%的GDP增长率高出6.7个百分点。按照货币学派理论，是必然会导致通胀的。但事实上这期间并没有发生通胀，平均CPI(居民消费价格指数)只有0.9%。其中相当多的消费品价格是负增长。

　　有一种说法认为，虽然这十年没有发生通胀，但正是这期间货币超发行积累下来，才导致了2007～2008年的通胀。这种说法同样经不起数据检验。使用我国时间序列数据进行的相关分析说明，货币供应量增长率(M1或M2)与通货膨胀率(CPI或PPI)之间只存在当年效应和两年的滞后效应，更长的滞后期，两者关系不再显著，而且当滞后期延长至4～5年时，相关系数的符号转为负值。事实上，这期间的价格稳定，主要源于供给充裕、消费需求增长滞后、企业生产能力增长迅速，甚至相当多的行业产能过剩。由此导致了企业间激烈的价格竞争，成为抑制价格上涨的主要因素。

　　对近期反通胀政策的反思

　　2007～2008年发生的通胀，结构性非常明显。以城乡居民家庭消费支出结构为权重计算，2007年因食品价格上涨导致的通胀占通胀率(CPI)的88%，2008年1～8月份占86%；其他消费价格上涨对通胀率的影响只占12%～14%，主要与能源价格和房租有关(据国家统计局数据计算)。这说明这次通胀主要是供给方面的因素造成的。

　　严格说来，供给因素导致的价格上涨不应当称为通货膨胀。但由于不同原因导致的价格上升有时难以明确区分，所以将价格水平上升约定俗成地统称为通货膨胀也可以接受；只是需要清醒地认识到，并不是所有的价格水平上涨都是货币因素导致的结果。

　　2007年与2006年相比，城乡居民实际收入分别增长了 12.2%和9.5%，而同期肉类减产3.1%(其中猪肉因蓝耳病等因素的影响减产7.8%)；豆类减产14.2%；谷物仅增产1.2%。因此同期毛猪生产价格上涨了45.9%，大豆价格上涨24.2%，谷物价格上涨9%。显然，食品价格上涨是在需求正常增长的情况下，因短期内部分食品供给短缺造成的，与货币供应关系不大。正由于这些产品是生活必需品，需求弹性很小，因此小幅度的供给变动就导致了大幅度的价格变动。其中谷物还受到了美国生物燃料需求拉升国际市场价格的影响。其他影响因素主要是国际市场原油和原材料价格上涨，它们在较小的程度上推高了CPI。