通货膨胀：不可避免的代价

　　编辑：美国劳工部最新公布的2008年1月份消费价格指数(CPI)上升0.4%，较去年同期则上升4.3%。请问在通胀压力很高的情况下，美联储还有多大降息空间？连续降息会不会导致将来出现严重通胀，甚至“滞胀”的可怕后果？

　　李向阳：美国政府正在实施的一系列财政与货币政策(甚至包括行政干预政策)的首要目标是要阻止经济衰退，降低通货膨胀目标暂时被置于第二位。因此，在经济衰退风险继续存在的情况下，美联储还有可能继续降息。面对经济衰退与通货膨胀风险的两难困境，美联储的货币政策目前处于抢时间状态，即在通货膨胀成为真正威胁之前，通过一揽子式的干预政策阻止经济衰退，否则就有可能陷入“滞胀”。这是美联储要力图避免的最坏结果。

　　多年来，美联储在抑制通胀、保持物价稳定方面已经树立了良好的信誉。迄今公众之所以还没有形成强烈的通胀预期是和美联储的这种信誉联系在一起的。因此我们认为，美国经济陷入“滞胀”的风险不大。

　　马小宁：美联储主席伯南克在参议院金融委员会作证时表示，为防止经济下滑风险，将在必要时及时采取行动，支持经济增长。再度降息的暗示十分明显。目前，市场普遍预期美联储将继续降息，联邦基金期货市场的价格显示，投资者希望到今年6月底美联储将联邦基金利率降到2%。这将进一步加大通胀的风险。同时，美联储的行动也面临一种道德困境，有为金融市场投机者的不负责任行为“埋单”的嫌疑。但大多数经济学家认为，美联储的激进降息之举是一种为美国经济保险的政策。为了最小化金融危机和重度经济衰退的可能性，无论是通胀风险还是道德困境，都不能阻止美联储采取行动。通货膨胀是避免经济衰退的不可避免的代价。

　　亚当·保森：通胀的主要决定因素并不是最近的金融动荡或居高不下的油价和食品价格的上涨，而是自2000—2005年以来美国劳动生产率的增长幅度下降。这一趋势如果持续下去，就会引起通胀压力。另外，弱势美元的通胀影响也不是零，将导致进口商品价格的调整。如果美国经济低速增长持续二三个季度，没有出现真正衰退，美联储的利率降低以及政府的财政刺激一揽子计划的合力，将对通胀产生很大的刺激，从2009年起，美国将面临非常高的通胀预期。

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　　全球经济正在放缓，鉴于新兴市场与工业化国家的紧密联系，经济放缓可能只会更早降临，而不是更晚。及时和有针对性的财政刺激措施能够扩大总需求，不过这只是暂时的。从某种意义上说，中期财政政策应是未雨绸缪，但如今正在下雨。

　　——国际货币基金组织总裁多米尼克·斯特劳斯—卡恩

　　全球衰退是穷国特别担心的问题。那里的食品价格已经在部分程度上因生物燃料的需求而上涨，如果粮价居高不下，而非洲和其他地区的经济下降，那就会出大问题。

　　——世界银行执行董事、尼日利亚前财长恩戈齐·奥孔乔—伊瓦拉

　　我们既没有加息的预期，也没有减息的预期。我认为，观察人士对这两方面的信息给予同样深度的理解是很重要的。尽管经济有所放缓，但欧洲经济的基础还是稳固的。欧洲央行的首要任务是抑制通胀。

　　——欧洲中央银行行长特里谢