从股指暴跌看“盘活存量”

　　6月24日沪指暴跌近5.3%击穿2000点报1963点，单日跌幅创近四年来新高，被称为“黑色星期一”。以银行为代表的金融股成24日砸盘主力，石化双雄午后加入砸盘大军。最终沪指收盘跌5.3%创年内最大日跌幅，同时创下6个半月来新低纪录，重回“1”时代，近200只股跌停。

　　这次股市暴跌完全在市场预料之中。首先，银行间市场“钱荒”是公认的最大诱因；其次，最高决策层口径是“用好增量、盘活存量”，再加上央行日前只是要求商业银行强化流动性管理，并未施以援手，那么，以银行为代表的金融股必然带动股市下行。当然，市场对宏观经济走势信心不足也是重要原因。

　　如果货币市场“钱荒”现象没有这么严重，恐怕股市不会如此暴跌。之前，有一个共识就是，“钱荒”会造成股市缺钱。也就是说，股指暴跌是伴随“钱荒”出现的副作用。如果“钱荒”持续，如果股市没有其他利好政策及时出台，意味着股指很可能还会继续下跌。至于股市何处是底，恐怕谁的心里也没底。

　　这次监管部门没有像以往一样及时干预“钱荒”，一个重要原因是市场上其实并不差钱，而是钱放错了地方。数据显示，5月份M2的同比增速依旧高达15.5%，新增信贷量仍然高企，人民币存款余额也已经逼近百万亿元的大关，1-5月社会融资规模达到9.11万亿元，比上年同期多3.12万亿元。

　　第二个原因大概是想通过“钱荒”来倒逼银行业改掉“野蛮生长”的模式。更重要的目的应该是倒逼经济改革，即不再通过发行货币来刺激经济，而是要通过“盘活存量”让资金向实体经济流动，让实体经济成为打造中国经济升级版的推动力。这样的用意显然值得肯定，但是，“盘活存量”的同时还应该考虑短期利益，考虑市场稳定性。

　　可以肯定，“盘活存量”不是一朝一夕就可以实现的。让资金向实体经济、向中小企业流动，这样的口号已经喊了多年，但结果并不理想。资金依然流向国企、地方政府，流向楼市等泡沫市场。如果忽视了短期利益和当前市场稳定性，我们就会付出一定代价，比如，股指暴跌就是一种激烈反应。楼市很可能也有反应。

　　可能在一些人看来，“钱荒”带来的只是“阵痛”。但如果这种“阵痛”持续到某些机构预测的7月中旬，恐怕会给股市、楼市、中小企业等带来很多麻烦。比如说，缺少信贷支持对国企可能不算什么，但如果是中小企业缺少信贷支持，有可能面临生死存亡的考验——很多中小企业还经不起风浪。

　　尽管监管者拒绝“放水”有其道理，靠“砸钱”刺激中国经济的模式的确也该告别了，但是，面对“钱荒”带来的种种副作用，监管部门不能视而不见，要么尽快针对具体市场开出“止疼片”防止市场继续坠落，实现过渡；要么拿出治本之策为中国经济注入信心，一旦市场对宏观经济恢复信心，“钱荒”带来的副作用自然就会消失。

　　在笔者看来，“盘活存量”不能停留在口头上，而是要拿出具体措施，让存量资金尽快合理流动。虽然从国务院到央行都表明了态度，但商业银行究竟如何行动，似乎还需要具体意见指引，还需要有效监督。需要强调的是，最好避免股市、楼市等具体市场暴跌暴涨。冯海宁