十大产业的并购利好

http://www.sina.com.cn 2009年03月30日 17:35 《新理财》

　　“产业振兴规划所包括的政策措施非常多，我们几乎把可以想到的所有利好措施全都列上去了。” 一位参与我国十大产业振兴规划起草的人士表示。而另一类需要CFO 重视的利好是：我国十大产业振兴规划暗含并购机遇。

　　虽然从近期来看，这些措施似乎是为了应对经济增速下降的危机，但更深远的意义在于：立足产业的长远发展，调整我国原先不够合理的产业布局，建立符合中国国情的产业结构，实现下一轮经济发展的长远目标。

　　要振兴产业，发展、转型、升级在所难免，这几个词正成为规划中的关键词，而几大产业规划恰恰将以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点。我国十大产业振兴规划，无疑将带来并购重组潮流。

　　当前，世界各国正进入应对全球金融危机的中期阶段，通过刺激实体经济，防止金融危机向实体经济蔓延。遏制实体经济下滑的具体实践中，各国政府都在进一步培育市场主体，正如我国的十大产业振兴规划。CFO 应抓住目前大批企业减产停产、破产关闭的时机，推进并购重组，加快企业改造发展。

　　 谁在金融危机下赚钱

　　美国《外交政策》杂志日前发表文章，盘点从危机中赚得盆满钵满的五大赢家：

　　一、约翰•保尔森

　　战绩：2008 年，保尔森管理70 亿美元的对冲基金，投资回报率高达37.6%。

　　攻略：2005年，保尔森费尽周折说服投资者，做空次级债是一本万利的最好选择。2006 年7月，保尔森用筹集来的1.5 亿美元开始为第一只用于做空次级债的基金建仓。他不愿依靠评级机构的排名，亲自带领54 人的团队，逐个分析个贷详情。如今，敏锐嗅觉和克制能力让他成为对冲基金业的传奇。

　　二、乔治•索罗斯

　　战绩：量子基金在2008 年的投资回报率达到10%。

　　攻略：索罗斯打赢这一仗靠的是其发家时的同样手法：卖空英镑。他在过去几年一直警告投资者，超级泡沫随时可能破裂。在刚刚结束的达沃斯论坛上，索罗斯说，一旦英镑兑美元跌破1.40 后，他就不再看空英镑，而是持中性看法。

　　三、史蒂夫•艾斯曼

　　战绩：不明，可能在数亿美元。

　　攻略：乐观不是史蒂夫•艾斯曼的风格。这一点让这位对冲基金经理很早就看破了经过层层粉饰的次贷市场所隐藏的危险，并从2006 年秋天开始做空次贷证券。当2008 年9 月整个华尔街因雷曼破产而陷入绝望时，他和合伙人收获了回报。

　　四、卡塔尔

　　战绩：2008 年，卡塔尔经济增长率为16%，预计今年的经济增长率为10%。

　　攻略：和所有波斯湾国家一样，油价下跌对卡塔尔造成沉重打击，但卡塔尔计划把天然气年产量提高到7700 万吨，并打算与俄罗斯、伊朗等国联合组建一个类似OPEC 的天然气出口联盟。此外，其主权财富基金也在寻找出手机会收购海外资产，目前将大笔收购三家蓝筹企业的股票。

　　五、埃克森美孚公司

　　战绩：公司获得了452 亿美元的年度盈利，刷新了全球上市公司盈利纪录。

　　攻略：埃克森美孚管理者强调开采或者提炼每一桶原油所能榨出的利润，这种经营风格让公司在高油价时期赚到更多钱，进而在市场低迷期起到避风港作用。当其他石油巨头开始为未来一年的经营发愁时，埃克森美孚手中却持有300 多亿美元现金，用于维持经营或者寻求扩张。据悉，该公司计划在2009 年扩大生产，并增加新项目支出20%。

　　造假公司正被洗出真相

　　1月7 日，萨蒂扬创始人兼董事长拉贾(B. Ramalinga Raju) 宣布辞职。他承认，自己多年来一直操纵公司账户，夸大公司利润和资产，总额超过10 亿美元。金融危机将继续冲洗出众多造假公司的业绩真相。

　　2009 经济增速或创新低

　　IMF 日前公布的最新预测显示，2009 年全球经济增速将大幅放缓至0.5%，为第二次世界大战以来的最低水平，2010 年有望回升至3.0%。

　　全球IPO 开局十年最差

　　受次贷危机影响，全球范围内的首次公开募股(IPO)市场出现大幅衰退的情况。1月份，全球IPO总量仅为9100 万美元，这一数字是去年同期水平的1%，创下了近10 年以来的最差开局。

　　 美国财务经理重拾基本

　　一份针对美国129 位中小企业高级财务经理的调查显示：财务经理们的工作重点正从财务计划型回归到重拾基本：致力于压缩成本，少花钱多办事，优化营运资金，并对财务绩效更斤斤计较。

　　 保就业成中国经济政策趋向

　　广东省省长黄华华日前所作《政府工作报告》的34 页正文中，共有27 处提到“就业”二字。《报告》提出，要“培育新的就业增长点，鼓励优势劳动密集型产业发展”。与过去一年来广东省提出的“双转移战略”(亦被称为“腾笼换鸟”政策)相比，这一提法呈现出微妙的变化。不止广东。

　　目前，中国一直以来“保增长”的经济政策取向正悄然变为“保就业”，这一转变不仅具有现实应急性，而且被专家称为，有着长远的根本性。对劳动密集型的中小企业，政府亦出台多项措施支持其发展。例如，工业和信息化部1月4 日就发出通知，要求各级中小企业管理部门落实6 项措施，缓解中小企业生产经营困难现状。其中包括推动中小企业结构调整，加快产业升级，帮助企业渡过难关，尽量不裁员、少裁员等。

　　 29%

　　万科再领房产价格跳水

　　新年伊始，万科又掀起了新一轮降价潮的序幕，降幅达29%。沪上不少开发商不再消极等待楼市回暖，绿地、嘉华、保利等品牌开发商也参加到价格战行列中。当经济周期运行至低谷，低价促销成为企业保住手中蛋糕的必然选择，同时，过去几年消费热潮引发的价格泡沫，也为企业提供了降价空间。

　　 8.4%

　　对美出口增速降至个位

　　据海关统计，2008 年中美双边贸易总额达3337.4 亿美元，比2007 年增长10.5%，增速为中国入世7 年来最低点。其中，我国对美出口2523 亿美元，增长率为8.4%，7 年来首次降至个位数。

　　 16200 亿

　　一月贷款增量放大显著

　　“国内大多数银行家并没有为这场全球金融危机做好准备。”一位中资银行的外籍高管这样评

　　价2009 年1 月的贷款井喷。该月，我国新增贷款从去年12 月的7900 亿元激增至16200 亿元。

　　联想警醒：2009 将是亏损年？

　　联想集团2 月5 日公布，截至2008 年12 月31 日的第三财季季度亏损9672 万美元，为11 个季度以来的首亏。曾经执掌帅印25 年的联想教父柳传志将重新担任董事局主席，现任主席杨元庆将转任CEO。

　　“人类失去联想，世界将会怎样？”作为民企旗手，联想巨亏似乎警醒着所有中国企业：

　　2009 年，无论GDP 增速实现多少，企业整体利润同比将剧滑，2009 很可能是企业的亏损年。

　　全球经济低迷是联想暴亏的直接原因。北京现代汽车有限公司高级财务经理萧枭表示：

　　“联想在海外主要依靠个人电脑市场，如今各大企业纷纷大规模裁员，个人电脑用量减少，使得联想此项业务急剧萎缩。加之联想并购IBM 后，雇佣了大批海外员工，人工成本和运营成本提高许多，这些成本很难随市场同步下调，进而导致亏损的显现。”

　　联想的金融投资状况也不容乐观。相关人士表示：“联想在07/08 财年大量举债，用于杠杆式投资，企业金融资产快速膨胀。然而，投资活动现金净额却为负数，显然损失惨重。”

　　也有人认为，经济危机只是导火索，全球战略定位不清晰可能才是联想亏损的罪魁祸首。清华同方威视技术(香港)有限公司总经理助理兼财务部部长王海表示：“在某种程度上，这次的全球经济衰退给了联想轻装上阵的契机，可以洗一个大澡，及时撇除不良资产包袱，同时也给了他们及时总结和反思海外并购和发展战略等深层次问题的机会。”鉴于联想的表现，中沪深投资有限公司总经理赵一军对企业提出建议：“最迫切的需要是调整战略，在无法有效开源节流的情况下，可以通过裁员控制成本。”

　　萧枭深有同感：“成本和费用的控制是关键。现阶段开展内涵式的业务重组至关重要，对一些没有边际贡献、不能带来增值的业务，最好及时清理，将主要精力放在继续培育那些附加值或盈利水平比较高的业务上，尤其要重视新兴市场的维护和深度开发。在经济触底反弹之前，联想还将经历一段低迷期，一旦经济复苏，在柳传志带领下的联想将走出低谷。”

　　在资本运作方面，投行人士建议发行债券，采用市场接受的信用增强方式，提高评级，不仅可以有效控制融资成本，而且在利率还有下行空间的情况下，很可能受到投资者的追捧。” (董左卉子/ 文)

　　● “惨烈一词居然成了他们的财务总监不约而同写在财务报告上的用语。”知情人士看过顺德数家“明星级”企业内部财务报告后感慨道。

　　● “宁可失去客户也要控制风险！”南京菲尼克斯电气公司财务总监杨芙琴说，对客户的账期管理成为财务工作的重中之重，新客户必须现款现货，老客户也都有严格的信用期间，收款只接受银行转账和银票，商业汇票一概不收。

　　● “从2001 年开始，我就给财务总监下了一道指令，公司的账户上要保留100 万美元现金，即使是发不起工资，也一分钱都不能动。”搜房网老总莫天全说，此举让公司度过了数次危机。

　　● “有人想机会，有人想过冬。”联想投资有限公司董事总经理刘二海这么形容这次危机下的企业群相。

　　● “张新文并不是失踪，而是暂时无法取得联系。” ST 金泰发布公告称公司董事、总经理兼财务总监张新文无法取得联系，公司相关负责人解释道。

　　● “以前知道是什么，但不知道为什么。”宽带产业基金财务总监鄂立新这样评价自己以前的职业生涯。

　　李引泉：

　　百年名企财务秘笈

　　从1872 年12 月26 日创立至今，招商局已经走过136 年的历程，无

　　论外界风云如何变换，这家“百年老店”始终保持着独特的活力，而财务，

　　是支撑这种活力不可或缺的因素之一……

　　在近现代中国经济历史中，始终平稳前行的招商局算得上是一个传奇。2009 年1月16 日，招商局集团有限公司(以下简称为招商局)发行了他们在新一年里第一期的中期票据，总额为25 亿元，债券期限5 年。负责此次发债工作的，就是集团副总裁、CFO 李引泉。

　　李引泉是我国恢复高考后的第一批大学生，他拥有一个学士学位和中国、意大利两个硕士学位，专业都是金融。毕业后，李引泉进入中国农业银行工作。2000 年的第一天，他来到招商局，从财务部总经理做起，到现在，已是9 年时间。李引泉用一种低调、踏实的态度，掌管着这家百年名企的财务大印。

　　从容应对风云变换

　　作为一名跨国集团的CFO，只有对宏观经济和整个市场的走势进行分析判断，才能做出正确的决策，熨平经济周期里每一个褶皱。

　　金融危机是李引泉过去一段时间一直在观察和思考的问题。他认为，人们对目前发生的危机描述并不准确，这种不准确的描述对国家政策和企业发展都有误导。在他看来，目前发生了两件事情，这两件事情既相互独立，又相互影响。

　　一是金融危机。从美国到欧洲，再到亚洲局部，一定程度的金融危机确实发生了，主要原因是过去金融机构和企业负债太高，衍生产品没有得到有效监管，加剧了金融风险。

　　二是经济衰退。经济衰退的原因是过去10 年包括中国在内的全球经济过热，产生了比较大的泡沫。没有金融危机，经济也会节节衰退。“日本此次衰退没有其他经济体厉害，原因就是日本在20 世纪90 年代解决了金融体系问题，过去10 年经济增长率比较低，没有这么大泡沫，下滑没有这么剧烈。日本人从上一次金融危机中吸取了教训，没有过多投资地产业，没有过高的财务杠杆率，衍生产品也不像欧美市场那样热。”

　　李引泉说，金融危机对中国的影响有限，重要的问题是经济衰退。此次衰退影响比较大，无论从地域上还是产业上，影响的面都比较广，恢复或稳定都需要比较长的时间。他认为，在未来至少两年内，我国市场将出现整体衰退，但不排除阶段性的波动回调。

　　“中国和其他国家一样面临需求缩减，但是，其他国家这几个月信贷是紧缩的，而我们的银行信贷是放松的，这决定了中国企业的情况可能会比其他国家要好一些，不过，

　　不一定能达到预期。”基于这样的形势判断，作为CFO，李引泉向集团提出了以下部署构想：

　　首先是控制投资和扩张；

　　其次是加速周转，保持资金流动性；

　　第三是把债务控制在较低水平，调整债务结构，以应对未来两年的经济衰退和市场波动；

　　第四是实行成本控制，以便在市场整体下滑情况下保持相对较好的盈利。

　　在这四点的基础上，李引泉提出，市场下跌意味着资产的价格下跌，因此，目前既是危机，也是机遇，企业可以进行低成本的投资和收购。同时，招商局目前的优质资产都在控股的上市公司，现在正是低成本增持的良机。

　　制度是财务管理的基础

　　除去对宏观局势的正确应对，李引泉还要处理一些常规事务，而这些事情，也恰恰是他认为国内CFO 最重要的任务。李引泉是从2002 年就任招商局CFO 的。作为一名跨国集团的财务领导人，他上任伊始的重要任务之一，就是建立统一的会计制度。

　　招商局属于大型集团企业，旗下有多个子企业，将近2000 名财务人员，在这种情况下，建立一整套完善的制度、准则，形成招商局特有的财务文化，非常重要，也非常困难。李引泉说：“会计核算与管理是一个CFO 最基础的工作，是做其他工作、发挥其他作用的基础。”

　　他认为，做好这项工作的前提是梳理制度和流程，在此基础上，建立全球统一的财务信息体系，保障财务会计制度的规范。

　　招商局是跨国企业，它的业务遍布全球，资产以及相应的现金流输入约有60%多在内地，30%多在香港以及海外。在不同的国家和地区，会计制度和准则是不同的。招商局有两套财务信息系统，这两套系统在制度、流程上都是分开的。

　　“我们为所有相关企业提供两套会计信息系统。大的原则是：如果境内外整体制度一致，我们就归一；如果不一致，我们就内地做一套，香港做一套。如果你按我们的财务系统记账，可以同时出两份报告。”

　　李引泉告诉记者，招商局内部的财务管理分析早年适用的是香港政策，内地推行新会计准则后，与国际会计准则基本趋同，集团开始采用内地的会计准则，并使用人民币报表，当然，境外企业会按照当地准则，独立核算。

　　在会计核算的基础上，招商局搭建了集团的会计报表合并系统，在这个基础上又搭建了财务分析系统(也称商业智

　　能系统)，这样，既把内地的会计准则与国际会计准则协调起来，又能保证各自的完整和独立。

　　在分析系统之上，招商局建立了自己的财务模型，这是把握整个集团发展的综合工具。这样，就形成了核算基础上的综合发展机制。每年做预算的时候，他们都会用财务模型预测未来5 年，特别是第二年的市场发展状况，根据规模、质量、效益均衡发展的原则，预测投资的空间和可行性，据此进行规划，以保持集团的健康发展。

　　李引泉说，在过去9 年里，制度和准则方面的工作要占到他精力的三分之一，因为这是整个财务管理的基础，基础做不好，其他的工作都要受到制约。

　　 为企业发展提供财务支持

　　李引泉说，CFO工作的第二个要点，是从财务管理角度，为集团发展提供有力支持。这个支持不仅有资金上的，还有管理和其他技术上的支持。

　　“企业扩张的时候，需要足够的资金来支持。从2002年到2008 年，招商局发展比较快，一直保持持续增长，总资产从2000 年的500 亿元，发展到现在的2000 多亿元；净资产则从100 多亿元发展到目前的900 多亿元。2003年到2006 年，我们的综合指标，包括总资产、净资产、营业收入、利润等，基本上都翻番；2007 年一年就实现了翻番；2008 年受外界影响，一些主要指标有所下降，但从过去10 年来看，整体仍呈上升趋势。”

　　这一切都离不开资金的支持。每年，招商局的投资额都会达到100 多亿元，最高的时候甚至达到200 多亿元。管理支持也很重要。李引泉认为，信息的归集、会计基本核算、基本财务报告，以及综合财务分析工具，都会对一个集团企业的长远发展起到非常重要的作用，无论预算还是决算，都要经过预测，才能支持企业均衡的发展同时，要在方案执行过程中进行检测，以便根据外界情况及时调整政策，使企业发展既有稳定性，又有灵活性。“我所说的均衡，是指企业主要指标增长的均衡，比如现金流、负债率等。要从财务宏观管理角度保证集团的综合发展。”

　　保障企业财务安全

　　在过去9 年里，保障整个集团的财务安全，是李引泉的重要工作之一。他将企业的财务安全分为两个层次：

　　首先，要让主要财务指标保持均衡，把整个集团的负债比率控制在安全的水平上。“1998 年的金融危机后，招商局提出，债务率不能超过40%，除了个别年度外，我们都做到了，2008 年末，我们的债务率是35%。”

　　其次，要根据市场变化，对债务结构做出合理安排。

　　“第一是针对资产结构做一个债务对比的安排。过去几年，人民币利率比较高，用外币债务的成本要远远低于人民币债务的成本，因此，我们有意识地进行错配，在所有债务中，有将近80% 的外币债务，只有20% 的人民币债务。从2008 年开始，国际金融市场压力明显大于中国，人民币升值趋稳，利率下降，我们就进行了调整。目前集团人民币债务达到42%，外币债务下降到了58%。

　　“第二是中长期债务和短期债务的结构安排。在市场比较宽松的时候，我们用的长期债务比较少，短期债务比较多，2008 年我们迅速做了调整，中长期债务达到76%，短期债务只有24%，同时，保持手头现金超过短期债务。这样，哪怕一年之内银行完全冻结，借不出一分钱，企业资金都是安全的。“第三是要管理利率风险，原则上把一部分债务的利率做成固定的。比如，我们可以做固定利率的债务工具，利用利率掉期工具，把利率锁定在较低水平，但限定这部分不能高过总债务的40%。

　　“第四是保持银行贷款的合理比例。银行融资是间接融资，非银行的债务是直接融资。当市场比较好、借贷成本比较低的时候，我们的银行贷款就比较多。2008 年以来，银行信贷市场和国际间市场都萎缩，我们就尽可能减少银行贷款，增加直接融资。目前集团直接融资占30%，间接融资下降到70%。”

　　李引泉将集中管理提到了非常重要的位置，他认为，只有不断强化集团总部的管理职能和权利，才能最终实现集团总体管控。招商局的财务集中管理体现在5 个方面：会计制度和基本控制程序的统一、投资的统一、融资的统一、重大财务事项的统一、现金管理的统一。

　　正是这些措施保证了招商局的财务安全。“到目前为止，我们的总负债比较低，债务结构也比较稳健。尽管国际金融市场发生了这么大动荡，但整个招商局集团，包括境内资产和境外资产，状况都非常健康。”

　　(刘瑾系高盛高华证券有限责任公司执行董事)

　　 网商独显生机

　　岳生/ 文

　　并非所有行业都需要振兴，从市场的角度来说，把注意力放到那些可以在经济低谷时反周期上行的行业，可能是更现实的。

　　这是一场重新洗牌的游戏，金融危机严重冲击全球实体经济，中国经济的快速下滑亦属“覆巢之下无完卵”。然而，在传统商业世界之外，另一商业世界却逆势火热。

　　 网上商业世界的火热

　　IDC(中国)研究公司发布了《电子商务服务业及阿里巴巴商业生态的社会经济影响》白皮书。其中透露，2008 年中国电子商务交易额增长约20%，面向个人消费者的电子商务交易额增长约为30%，淘宝网2008 年交易额约在1000亿人民币，同比增长130%。即使B2B 业务受到了危机冲击，但B2C 和C2C 几乎完全不受影响。该白皮书还预计，到2010 年，中国的电子商务交易总额将超过3 万亿元人民币。2008 年电子商务交易的火热，与受金融危机冲击而低迷的宏观经济情况形成了鲜明的对比。

　　无独有偶，电子商务巨头亚马逊公司也于日前表示，2008 年假期是有史以来销售业绩最好的假期。在2008 年12 月15 日，网购商品数量达到峰值，世界范围内的消费者在当天订购了630 万件商品，平均每一秒钟就有72.9 件商品被订购。

　　这种热度与传统销售市场形成鲜明对比。据美国市场调研机构公布的统计结果，由于遭遇罕见的金融危机，2008 年圣诞节前后的假日购物季，尽管商家不断推出诱人折扣，但消费者出手谨慎，出现多年未见的惨淡局面。国际购物中心委员会数据显示，2008 年圣诞节至年底是40 年来最黯淡的一个销售季。

　　消费品零售市场出现罕见的“一边是火焰，一边是海水”现象，网络销售成为反周期的亮点。这一特殊现象不仅出现在零售市场，在其他领域也有体现。在全球遭遇经济危机之时，电子游戏行业却迎来了难得的销售大旺。微软发布报告称，2008 年11 月是Xbox 360 游戏机在欧洲销售最好的一个月，同比增长了124%。根据市场调研公司NPD 发布的数据，2008 年美国游戏行业总体销售增长25%，单单10 月份游戏销售较2007 年全年增长了35%——那正是全球金融危机闹腾最欢的时刻。

　　 传统业态的新趋势

　　电子游戏(包括网络游戏)成为反周期行业不是偶然。困难时期人们可能不会长途旅游，但呆在家里玩网络游戏是人人都能消费的。以中国网络游戏市场为例，大多数玩家每月消费约在50 元至200 元人民币之间，约相当于一天的薪酬收入。网络游戏的价格弹性相对较小，金融危机对其直接冲击很有限。与此同时，虚拟世界给人们还提供了难得的逃避现实的可能性，一个人在现实生活中也许只能扮演不如人意的角色，但在虚拟世界中却有无数种可能。

　　人类社会已经迎来网络化生存的大趋势，这种趋势一旦形成将不再改变。金融危机成为一个特殊的外因，让这一趋势更直接地暴露在世人面前。网络的发展提供了新型的生产和销售方式，在金融危机冲击之下，这种特殊的业态反而赢得了市场。

　　新形势之下，需要企业有新的思维。网络不仅为人们提供了无限可能的虚拟世界，还成为传统业态发展的新空间。经济景气时期，这部分市场似乎可以忽略；当经济处于低谷时，人们发现这里还是抵御金融危机冲击的“避难所”。对于投资者，这意味着经济低迷之下新的投资机会；对于银行而言，也完全可以在这里发掘出巨大的业务空间。

　　 市场角度的救企

　　经济发展总有其固有规律，一个经济周期里，高潮与低谷都是必然存在的，当经济低谷来临时，敦促政府“救市”的声音充斥了我们的耳膜。

　　中国政府一直强调需要新思维，我们必须在金融危机对实体经济造成实质性冲击之前，做好未雨绸缪的工作。事实证明，政府调动国内资源的能力是惊人的，并且，已经迅速出台了大量措施“救市”，但作为市场经济环境下的企业个体，束手等待国家的救援无疑是不切实际的。

　　温家宝总理在元旦考察中明确表示，我国采取应对金融危机的措施不能简单地说是4 万亿，而是一揽子计划，把扩大内需、振兴产业和科技支撑结合起来。国务院组织有关部门正在制定两大规划：第一，是扩大内需的10 条规划；第二，是10 个重要产业的调整和振兴规划。其中两个规划已经制定出来了，就是钢铁业和汽车业。另外，对原来制定的中长期科技发展规划，凡是与经济联系紧密的，都要加快实施。

　　这些政策会对中国经济短期内增长产生巨大推动作用，相关联产业自然获益匪浅，但值得注意的是，所谓十大产业振兴规划，除了轻工业和纺织业之外，基本都是国企，甚至是央企占主导地位的行业。

　　2008 年1 ～ 11 月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润7985 亿元，同比下降14.5%；集体企业实现利润687 亿元，同比增长29.5%；股份合作企业实现利润168 亿元，增长19.2%；股份制企业实现利润13467 亿元，增长11.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润6374 亿元，下降3.1%；私营企业实现利润5495 亿元，增长36.6%。在国务院国资委1 月5 日召开的中央企业经营业绩考核工作会议上，国资委副主任黄淑和表示，2008 年，由于受自然灾害、金融危机和政策性减利等多重因素的影响，140 多家中央企业预计共实现利润7000 亿元左右，同比下降30%左右，这是中央企业自2002 年以来年利润首次下滑。以上数据说明，并非所有行业都需要振兴，利用好国家创造的机会固然是度过危机的一个办法，但是，从市场的角度来说，把注意力放到那些可以在经济低谷时反周期上行的行业，可能是更现实的。

　　2009 年第一季度，很多企业报表上的数字都不会很好看。如果有一个例外，可能就是阿里巴巴的马云——淘宝网上的生意这么火，他也许睡梦里都会笑醒。