拿什么来拯救航空公司

　　三大航中的南方航空股份有限公司（以下简称：南航）其实也做过套期保值，但是由于数量不大，且早早期满，得以幸免于难。但是与国航和东航相同的是，它的日子也不好过。

　　进入到2008年以来，油价的起起伏伏让中国的航空公司吃尽苦头，雪灾、地震、奥运会等事件也不断在影响航空公司的客流量。现在，全球性的经济不景气已经波及到了航空业。8月以来，国航、南航、东航的营运数据皆创出新低，国内、国际和港澳航线旅客运输量最低时同比下降14.7%、24.3%和21.3%。

　　政府刺激经济的4万亿资金放出后，有关政府输血航空公司的传言终于变成了现实。南航日前公告称，南航集团于近日收到财政部下发的有关通知，财政部下达给南航集团2008年中央国有资本经营预算30亿元。目前南航集团正在考虑将此笔资金注入上市公司，公司也在筹划非公开发行股票事宜。

　　事实上，航空公司一直期望得到政府的注资。

　　“这是一个管制下的行业，并不是一个完全竞争的市场。要求航空公司盈利是困难的，因为航空公司在很多成本上是失控的。像买新飞机，航线分配都不是航空公司决定的。现在已经运力过剩了，还在不断买新飞机。而三大航空公司有很多不盈利的政策性航线。”一位业内人士表示。事实上，航空公司一直期望得到政府的注资。一位航空分析师把这次“浮亏”的集体爆发和吸引政府注资联系到一起。“想一想他们为什么选择在这个时点上主动把数额巨大的浮亏曝光出来呢？”叶檀旗帜鲜明地反对政府注资航空公司，认为这将损害效率并造成极大的不公平。如果注资没有带来成本上的降低，结果不过是让央企模式重回大而不倒、越穷越光荣的反向激励模式。

　　“困难时期，各个国家都会对国有航空公司进行财政注资。但是目前来看，效果好的只有法国航空一家。”罗兰贝格公司高级合伙人吴琪说。在他看来，注资的思路需要清晰，需要有前提，比如政府会要求公司裁员、不打价格战、不再买新飞机等等。注资应该分阶段进行，按照阶段设定目标，不断提高竞争力，削减成本。“这是一个系统性的工作。”

　　“注资之前，国家对航空公司只有一些共性的要求。像裁不裁员都是企业的自主行为。至于政府的钱拿来具体做什么，还是看我们的公告吧。”东航董事会秘书罗祝平告诉记者。东航也在积极向国家申请国有资本经营预算。

　　套期保值

　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

　　基本做法是在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现” 与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

　　套期保值是一种避险手段，通过一些衍生工具如期货、期权和掉期的操作固化成本，将公司面临的风险控制在目标水平；投机则是通过对价格走势的预测来进行交易，期望获得价差收益。区别在于：套保旨在防范风险，投机意在获利；套保必须针对需要保险的目标，交易方向受限制，投机纯粹为了获利，交易方向。