进行海外石油投资莫忘风险

　　文/ 刘 彦

　　随着中国海外石油投资的快速增长，面对瞬息万变的世界政治和世界经济，以及变化莫测的石油市场，海外石油投资风险也不断加大

　　随着中国经济快速增长，能源消耗也同步快速增长，石油进口猛增。2006年，中国石油净进口16287万吨，同比增长19.6%，石油对外依存度已达47.0%。近年来，中国在海外对石油进行了大量投资。通过国际投资寻求海外石油资源，是中国未来石油战略的重要步骤。2007年2月，国家发改委公布了《对外投资国别产业导向目录》，科威特、卡塔尔、阿曼、摩洛哥、利比亚、尼日尔、挪威、厄瓜多尔、玻利维亚等9个国家的石油和天然气海外投资被列入其中。显而易见，随着中国海外投资的快速增长，面对瞬息万变的世界政治和世界经济，以及变化莫测的石油市场，海外石油投资风险也不断加大。

　　国际石油投资

　　面临价格风险

　　一般来说，石油投资的开发成本是相对固定的。其盈利水平在相当程度上，取决于未来石油市场价格水平变化。如果未来价格水平趋于上涨，则投资收益水平会越来越高。反之，收益水平不断下降，甚至会出现亏损。从1900～2000年世界主要商品价格变化历史轨迹和发展趋势看，世界市场结构是不对称的。世界市场非石油商品价格总体呈现长期下降趋势，

石油价格则呈现总体波动上涨趋势(参见图1)。

　　进入21世纪，全球石油短缺不断加剧。如果以1990年价格指数为100计算，1970年石油价格指数仅为19，2004年增长上升到157，涨幅826%。非石油商品价格指数从1970年的156下降到102，相对下降34.6%。(参见表1)。石油商品的有限性和难以替代性，决定石油商品市场形态是总体短缺，价格上涨是基本趋势。因此，通过国际直接投资获取海外石油资源总体是有利的。换句话说，海外石油投资的价格风险和市场风险比较小，是相对安全的国际投资。但这并不表明，国际石油投资是一劳永逸。相反，短期市场震荡和价格波动是世界石油市场的基本特征。

　　国际石油投资

　　面临政治风险

　　在发改委的产业导向目录中尼日利亚、科威特、卡塔尔、阿曼、摩洛哥、利比亚、尼日尔、挪威、厄瓜多尔、玻利维亚等国家，多数都面临严重的政治风险。一旦出现政府更迭或世界政局变化，一些国家可能难以保证投资协议的履行。当世界市场石油价格大幅度上涨的时候，这些国家可能要求提高投资价格。

　　特别值得一提的是，人们普遍担心跨国公司的国际直接投资控制东道国相关产业，并最终控制其国家经济，因此，东道国普遍采用国有化控制跨国公司，国有化浪潮再次掀起。2006年5月1日，玻利维亚总统莫拉莱斯签署最高法令，宣布对本国石油天然气资源实行国有化。法令规定，玻利维亚国营石油矿业公司将对全国所有油气田实行全面控制，所有外国公司必须在180天内重新签订合同。如果外国公司不愿接受这样的条件，就必须离开玻利维亚。

　　莫拉莱斯早在2005年竞选总统时，就指责外国公司掠夺玻利维亚的天然气资源，承诺上台后实现天然气资源国有化，使玻利维亚人能充分享受本国资源带来的财富。莫拉莱斯总统颁布国有化命令后，军队和工程人员开始控制和接管全国53座主要能源设施，包括气田、输气管道和炼油厂等，但没有没收这些外国公司的财产。

　　在委内瑞拉，政府从西班牙雷普索尔公司和美国雪佛龙公司等外国石油公司手中购得32个油田的控制权，并强制这些公司转换为合资公司。毫无疑问，中国企业在海外的石油投资也面临同样风险。

　　国际石油投资面临

汇率、经营和管理风险

　　世界石油市场是以美元交易的，国际石油投资面临汇率波动风险。中国在海外进行投资，不但涉及人民币与

美元汇率的变化风险，也面临美元与东道国货币汇率变化风险。今天，在人民币不断升值的背景下，对外投资用人民币兑换美元的数量比较少。将来获取的美元收益换取人民币也会比较少。今天和将来的汇率变化对国际直接投资似乎总是不利的。因此，国际直接投资必须考虑这种客观存在的汇率风险。培养熟悉世界外汇市场和汇率机制的优秀人才，建立有效的汇率监控机制，是降低投资汇率风险的基本手段。

　　目前，包括中国海外石油公司在内的国有企业大都是在国内垄断环境下成长起来的，通过垄断获取超额利润。进行海外投资意味着要和美国埃克森、英国石油公司这些全球跨国石油巨头进行国际竞争。中国企业能否竞争过这些跨国公司仍是未知数，国际石油投资面临经营风险。因此，中国企业必须制定更加国际化、全球化的经营战略。

　　中国石油企业是计划经济条件下依靠垄断成长的。不但原有企业管理体制存在相当多的缺陷，并且相当一部分领导缺乏良好的教育训练，更缺乏国际企业管理的经验。体制缺陷、人才匮乏是中国进行海外石油投资的最大风险。其中，建立完善的企业管理体制是防御国际贸易投资风险的前提条件，而选拔培养优秀的国际化人才则是解决问题的关键。

　　应对国际投资风险

　　要预先评估

　　对国际投资风险的预先评估是中国企业进行国际贸易投资的基础。北京工商大学季铸教授主持编制的《全球100个国家国际贸易投资风险指数》提供了国际直接投资的战略指南。其中，中国计划投资的厄瓜多尔、玻利维亚分别列在58位和55位，低于100个国家国际贸易投资风险平均值，国际贸易风险相当大。排在最后10名的国家贸易投资风险更大(参见表2)。企业应当根据不同国家国际贸易投资风险状况制定不同的风险策略。其中，政治风险和政策风险尤其值得关注。因此，中国企业必须设计完善的风险管理机制，才能应对变化莫测的国际贸易投资风险。

　　中国进行石油海外投资是必要的，也是可行的。但投资的关键是完善良好的公司管理体制，选用具有全球眼光和管理能力的优秀管理人才，建立新的经营管理机制，只有这样，才能保证中国企业在国际竞争中生存发展。

　　中国企业必须注意的是，中国未来发展面临的最大风险是世界石油资源的总体短缺。根据国际能源机构估计，世界石油还可供使用40年，中国只有将经济结构转移到依赖人力资本的服务经济上，才能减少对石油的依赖，走上可持续发展的道路。

　　刘 彦 中国石油技术开发公司