中国最大海外金融投资的含义

　　本报评论员 徐立凡

　　中国巨额投资巴克莱集团标志着中国企业海外投资版图的恢复。从经济意义上说，投资选择范围的扩大意味着投资成本的减少；从开放意义上说，投资市场环境完善的地方，将为中国企业带来利润之外的巨大收益；从政治意义上说，在欧洲投资有助于遏制与美国一样、针对中国的越来越浓重的怀疑情绪和贸易保护主义情绪。

　　此次海外投资交易能够顺利进行，实际上是为中国入股黑石之举打出的第一个分数，这个分数显然应在良好以上。

　　即使这次中国最大的海外金融投资毕竟其功，也不代表中国企业在海外投资的被动局面就此彻底扭转。

　　迄今为止最大的中国金融企业海外投资计划正在演进之中。英国巴克莱集团上周宣布，中国国家开发银行和新加坡政府投资公司淡马锡控股将共同向巴克莱集团进行投资，如果巴克莱成功竞购到荷兰银行控股公司并获得监管部门批准，中国国家开发银行还将追加购买巴克莱集团

股票。如果整个交易完成，中国国家开发银行的投资总额将突破百亿美元。

　　自2005年中海油以185亿美元收购美国加州联合石油公司受挫之后，这是中国企业最大规模、也最为接近成功的一次海外投资。在过去20年中国企业高达67%的海外收购交易失败率的背景下，在被称为“惊险跳跃”的中国入股黑石并引起争议和猜想的情况下，这次低调但颇有效率的海外投资计划具有格外重要的解读意义。

　　首先，这次交易标志着中国企业海外投资版图的恢复。在中海油之前，中国企业更倾向于在政治风险较小、市场环境较为完善的发达国家和地区寻找投资机会，但中海油的失败迫使中国企业转向发展中国家投资。这一点从近两年中国海外投资的布局即可看出。从经济意义上说，投资选择范围的缩小意味着投资成本的加大。而此次投资计划，是在欧洲金融中心地进行，可以视作中国企业投资成本正在降低；其次，中国企业被迫投资市场环境不佳之所，意味着只能追求投资利润，而中国企业真正需要和亟待学习的先进管理水平、市场法律知识等却无从学起，相反，却因为中国企业逐利性的无奈凸显，损害了中国企业乃至中国的国家形象——中国企业在海外未能取得预期的社会效益甚至被误解，在相当程度上与企业的选择余地不大有关。因此，从开放意义上说，投资市场环境完善的地方，将为中国企业带来利润之外的巨大收益。第三，在欧洲步美国后尘，针对中国表现出越来越浓重的怀疑情绪和贸易保护主义情绪之时，通过合作关系的强化遏制这些情绪就越发重要。

　　此次海外投资交易为什么能够顺利进行？一方面，这是中国企业和监管层在历经失败、付出了足够的学习成本后变聪明了；另一方面，亦与中国海外投资方式更国际化、更市场化的转向有关。此次交易的投资顾问，正出自中国不久前以30亿元入股的黑石旗下。投资黑石，不仅有提升

外汇储备安全性的意图，也有为今后跨境收购交易寻找合适平台的战略考虑。毕竟，通过美国大私募基金进行海外投资，可以规避意外的政治风险和其他壁垒，保证海外投资得以顺利进行。现在来看，这一战略布局无疑是成功的。从这个角度讲，中国与巴克莱集团的合作，实际上是为中国入股黑石之举打出的第一个分数，这个分数显然应在良好以上。

　　必须指出，即使这次中国最大的海外金融投资毕竟其功，也不代表中国企业在海外投资的被动局面就此彻底扭转。宏观地看，中国企业的海外行为能否摆脱被政治纠缠仍近乎无解；微观地看，中国的海外投资是否因合作方转而投资中国产生“二次结汇”而导致流动性更加过剩等，亦待回答。在此局面下，以开放式态度探索中国外汇的安置之地，探索中国企业“走出去”的种种途径，就成为无论产生多少争议都应坚持的准则。