谨防外资把大陆变成大卖场

　　只要围绕股权转让价格谈判，总是对外资有利。即使能够把国资卖个高价，但如果外资大鳄大举控制中国资源行业和制造业，整个大陆变成大鳄的大卖场，那就会牺牲长期利益。还不如放松MBO，让企业的高管控制这些企业，让他们去和外资抗衡□周业安

　　证券市场的持续低迷迫使政府痛下决心，以股权分置改革为核心，重构市场交易的制度基础，试图通过全流通换回投资者的热情。对于劣质的企业，无论是民营还是国有，想卖 恐怕也困难；对那些优质的民营企业来说，牢牢掌握企业的控制权是非常现实的问题，所以无论是否股改，其手中的股票还是不愿套现的。

　　国企热衷套现

　　问题出在优质的国企身上。这些国企依靠政府的力量，在市场竞争中占据着资源和网络优势，具有较强的盈利能力，但由于制度本身的问题，倒成了最想套现的一个群体。

　　许多国企热衷于利用股改套现，来自两个明显的动机：第一，国企的高管有强烈的套现积极性。在国企中普遍存在一个现象，那就是把企业做大做强的管理团队相对比较稳定，经历了企业发展过程中的起起伏伏，对企业价值的贡献极大。

　　但是，受到激励制度的限制，他们所得到的报酬相对于其贡献来说，又非常少。本来还有一个MBO做预期，对大家来说有个奔头，可少数人的违规操作促使国资委对MBO全面叫停，断了这些高管的念头。之后出台的新政策也只是针对以后的新增资产的，也就意味着对过去的功劳一笔抹杀了。

　　经济工作要求人人做活雷锋，实在违背常理。这些高管如何才能获得对应的公平支付呢？股改显然给了一个机会。部分国企不得不走弯路，寻求一个独立的第三方机构来持有自己公司的股票，然后自己的高管团队对该机构实行隐形控制。可以说，MBO是杜绝不了的。对高管持股的严格管制，即达不到效果，反而增加了改革成本。

　　对地方政府控制的国企来说，情况更严重。不仅高管存在强烈的套现动机，而且地方政府自身也存在套现动机，并且这种动机危害更大。地方政府对国企上市公司股改的热衷看似为了企业更长远的发展，但实际上不过是为了追求官员任期内的政绩而已，这是短期利益，而不是长期利益。

　　倾向卖给外资

　　地方官员如果保持原先的格局不变，就不存在政绩的亮点，必然会不遗余力的推进股权的变换，从政绩的角度看，变相MBO或者引入国内股东都不够亮，前者受国资委规章限制；后者的身份太平淡，并且两者都可能背负国有资产流失的罪名。在这些约束下，地方官员最好的选择就是引入外资股东。

　　一方面，外资股东大多是国外的知名企业，名头响亮，足以扮演一个会念经的和尚，不仅能唬住老百姓，而且还能唬住上级。另一方面，外资股东和国有资产流失的关联度不强，如果国有资产被低估，政府就会找些学者论证说，这是用资产换技术，和用市场换技术是一个调调，是否真的换到技术，那是下一任的事。

　　除了改革风险较低外，引入外资股东还能给官员带来额外的政治收益，比如FDI的增长；对外开放程度的提高；企业技术层次和管理水平的“上升”等等，当然，有一两个国外大企业做支撑，对一个地方来说面子也足。

　　现在股改过程中，优质国企选择外资大股东的趋势已经明显，诸如钢铁、水泥、重工等，都开始或者已经完成与外资股东的谈判。要不是监管部门察觉到可能存在的恶意并购的苗头，估计这些行业都得改旗易帜了。姑且不讨论这些并购是否存在恶意之类的争议，单就这种趋势来说，主要还是地方政府推动的。

　　因为作为公司高管团队来说，自己一手打下的天下，就这样拱手相让，肯定不甘心。但如前分析，地方政府却有足够的动力来推动外资的进入。那么这种所谓的“资产换技术”是否如愿呢？

　　不可否认，现在积极性最高的外资股东就是同行的大鳄，技术先进不成问题，问题是，这些行业大鳄是不可能用技术来换资产的，资产是小钱，他们根本看不上。

　　不如放松MBO

　　这就有必要分析这些行业大鳄的并购动机了。从目前闹得沸沸扬扬的行业看，如机械制造业巨头美国卡特彼勒公司对厦工股份等的意图收购；水泥业巨头法国拉法基集团和德国海德堡集团等对四川双马和冀东水泥的收购；世界第二大钢铁集团阿赛洛对莱钢股份的收购等，无一不是看重这些企业在我国市场上的竞争优势。也就是说，这些外资大鳄看重的是这些优质国企的现有的高市场份额与成熟的技术工人队伍。

　　这样，他们只需花很少的钱就可以买到一个市场，这要比在中国投资建立合资企业或者独资企业划算得多。出于这种目的，他们怎么可能把先进技术投资在这些企业呢？在他们看来，一旦获得相对控股权，这些企业就成为其在中国的一个生产和销售部门，根本不需要技术研发的投入。打个比方说，就是一个富人到一个穷的村子买了个小卖部，然后把自己不要的或者看不上的或者快淘汰的东西转移到这个小卖部去卖，想用小卖部来换富人的好东西，门也没有。

　　如果没有自己的地盘，就没有和别人谈判的份。这个简单的道理被地方政府的政绩追求给有意忽略了。可以设想，如果外资大鳄大举控制我国的这些资源行业和制造业，那么整个大陆也就成了这些大鳄的大卖场。短期看来不会影响老百姓的福利，但长期呢？一个缺乏技术知识积累的经济必然没有长期增长。

　　大卖场永远都不可能成为增长的

发动机。如果明白这一点，国资委就应该知道，只要围绕股权转让价格谈判，总是对外资有利。即使你能够把国资卖个高价，又能怎样？牺牲长期增长，罪过更大。

　　与其这样，还不如放松MBO，让企业的高管控制这些企业，用这些企业来和外资抗衡，然后通过对抗来获得技术。斗争中求发展，才是政府有关部门需要认真领悟的真理。

　　(作者为中国人民大学经济学院教授、博导)