联想投资药业能否逃脱IT资本的药业宿命

    作者 金丰杰

　　联想控股最终吹响了进军医药行业的号角，联想旗下专事并购投资的全资子公司——联想弘毅投资担当了投资运作医药行业的旗手。

　　9月28日，联想控股公司总裁柳传志、联想弘毅总裁赵令欢抵达南京。柳传志与先声药 业集团董事长任晋生在机场会面的第一句话就是“我来就是要支持你在医药行业有所作为”，轻松心情一扫当日天气的阴霾。次日，双方签署投资协议，联想弘毅向先声投资2.1亿多元，取得先声药业31%的股份。这是联想系“五大少帅”之一的赵令欢继今年上半年投资控股济南汽车配件厂和运作中国玻璃香港上市后的又一力作。

　　而这仅仅是赵令欢进军药业的一个揭幕战。联想弘毅与其他药企的合作商谈正在进行之中。联想正迫不及待地把药业转型期巨大的商业机遇变成实实在在的财务回报。

　　联想与先声联姻

　　联想弘毅投资药业的想法由来已久。早在2004年4月联想弘毅成立之前，联想弘毅的前身联想控股投资事业部便从九十多个行业中筛选出了十个值得关注的行业，并进一步确立制药和

汽车配件两个重点关注领域。“由于缺乏对医药行业的深入了解，致使联想弘毅在圈外徘徊了两年之久。”柳传志称。

　　赵令欢在接受记者采访时表示，联想弘毅作为并购投资者，其投资重点是成熟行业中的成型企业。联想考察了近百家药企，先声药业蓄势待发的态势以及较高的增长速度对每一个追求财务回报的投资经理而言都具有超强的诱惑力。

　　赵令欢称，联想弘毅最终投资先声，先声的领军人物任晋生这个人是重要因素。任晋生用500万元起家，10年间把企业发展成累计销售总额逾40亿元的新型药业公司。而任晋生对于引进有实力的投资者加快企业发展也有强烈的渴望。二者是一拍即合。

　　任晋生表示，联想弘毅的参股对企业的迅速扩张和规范管理运营提供了支持。先声药业有望于今年实现销售收入8.5亿元，企业在3年内进入全国药业的前10名。据透露，联想弘毅对先声药业已有上市计划，届时先声药业很有可能在香港上市。

　　业内资深咨询顾问、北京康斯公司副总裁陈晓松认为，先声药业虽具有良好的成长潜力，但毕竟还未完成区域优势企业向全国性品牌的彻底转变，联想弘毅的参股将加速这一进程。同时，联想弘毅以投资先声为突破口切入药业，为其今后在药业的后续深度投资做好了铺垫。

　　联想在药业低谷期切入

　　目前药业是容易受政策影响的行业，尤其是近年来发改委推行的药品降价、

卫生部推行的

医院药品招标等因素致使药企效益滑坡；同时生产成本上升、产品结构不合理也导致药企赢利能力下降；同时，大批企业刚刚经过GMP(药品生产质量管理规范)认证，目前正处于银行还贷期，资金压力紧张。一系列不利因素在今年显得尤为集中和突出，与往年相比，目前药业发展的整体环境显得有些“恶劣”，整个药业市场已处于一个重要的转型时期。

　　赵令欢坦言，行业进入低谷期是整合的最好时期。这恰恰是联想弘毅强势切入药业的重要条件和机会。赵表示，药业是联想弘毅今后的重点投资领域，联想弘毅愿意花很多时间和金钱在此领域搏杀。

　　目前中国药业的局面是2000多亿规模的市场、近20%的年均增长率以及行业集中度分散。在药业转型时期，并购投资者有望以较小的代价控制优质的药业资源，从而实现较高的利润回报。

　　陈晓松认为，目前的药业发展环境总体上是差强人意，但行业出现的低谷却降低了投资者的进入成本。联想弘毅在此时投资药业，正是抓住了药业转型期的巨大商业机遇。与实业投资不同，联想弘毅重点投的是有成长潜力的成型企业，联想弘毅可以利用其金融、财务和管理方面的优势，帮企业度过困难的转型期，实现投资增值。目前，全国性的优势品牌并没有真正出现，药业转型期还将持续很长一段时间，多种资本参与药业的兼并重组将是药业的主旋律。

　　能否规避IT资本的药业宿命

　　然而，IT联姻药业不断出现失利却是一个不容回避的事实，以北大系和清华系旗下公司为代表的进军药业失利好似已经注定了IT资本的药业宿命。

　　赵令欢显然不能认同这一说法。赵表示，联想弘毅与其他IT资本产业多元化的布局不同，联想弘毅本身并不参与药企的专业化运营，而是通过专业投资公司的形式为药企提供金融、财务和管理方面的支持，依靠企业增值实现投资回报。柳传志组建联想弘毅投资，便决定了这是两种完全不同的投资策略。以中国玻璃为例，联想弘毅通过资本运作，帮助中国玻璃兼并了一批中小玻璃企业并在香港上市，从而使中国玻璃成为玻璃行业中最大的企业，实现了企业价值的增值。

　　陈晓松分析表示，IT资本尝试把药业纳入其产业板块的企图，属于跨行业的产业整合，失败的案例很多。但从联想弘毅的操作方式看，联想弘毅不是实业投资者而是策略投资者，后者是靠企业增值后退出得到利润。两者的出发点和操作方式完全不同，这决定了两者应该不会犯相同的错误，其最终命运也可能有所差异。从资本操作方式上讲，联想弘毅属于“资本玩家”，可以设想，随着联想弘毅在药业投资的增多，下一步也很有可能整合业内资源，使其资本的价值最大化，就像软银投资下的雅虎和阿里巴巴，最终由软银一手导演了阿里巴巴收购雅虎中国，从而实现了资本的高额回报。