外资并购处置不良资产行动迟缓(图)

绘图/喻焰

　　24日，在北京举行的2005年并购国际论坛上，商务部外国投资管理司司长胡景岩提出:“不良资产的处置很多可以通过并购的方式进行。”他说，我们一些国有企业，甚至民营企业，都有一些现成资产的存量。并购以后，外资能够快速进来，解决一些不良资产。这是一个重要的话题，也是重要的任务。

　　胡景岩说，并购这种方式要做好，这对我们国家拓展一种新的投资方式，进一步搞好吸收外商投资工作是非常有意义。

　　商务部研究院外资研究部主任金伯生在会上也说，吸收外资一个很重要的手段就是通过并 购。而我们通过并购的形式来吸收的外资很不足，这个比例还没有达到一成(全世界的比例达到了八成)。显然我们应该在吸收外资并购境内企业这方面下更大的工夫。

　　“越来越多的国际公司、跨国公司倾向于和国内合作。”东方高圣投资顾问公司首席执行官陈明键说:“全世界都知道，中国是一个金矿。”

　　评估方法造成价格反差

　　在并购当中要解决的最核心的问题是“收购价值”的问题。胡景岩在会上强调，并购最终能不能成形，就是看价格能不能被投资者接受。

　　据了解，在我们国家的法律中有专门对国有企业出售时资产评估的规定:作为国有企业，国有资产要向外出售，要进行资产评估，评估以后再到国有资产管理部门按照评估的价格再确认。

　　胡景岩认为，“在实际操作当中的一些问题，很大程度都是因为评估方法的问题。”我们的很多评估方法是采用资产评估法，即国家投资了多少，最后扣除一些，然后评出来一个价格。

　　他说，在这个过程中，我们的心态往往是希望资产卖个高价。评估机构、资产管理确认部门都希望国有资产保持增值。这都是我们良好的愿望。但是作为投资者，外国投资者并购企业要通过衡量，看我们的企业真正值多少钱。

　　目前跨国公司或者投资者进入时(并购)，往往是采用现值法。他们的评估师会去当地实地考察，往往看了以后和我们的报价形成了很大反差。因为我们的一些工厂一两年不开工，机器不转了，工人不上班了，机器都成废铜烂铁了。

　　不过，胡景岩认为，目前这个障碍正在逐渐消除。几年前国家颁布《外商投资办法》时，已经把这一点明确挑明(并购评估方法，应采用国际上通行的评估方法)。

　　实际上我们的观念也在不断地转变，他说，我们过去就希望我的东西不能卖低了，认为卖低就是国有资产流失。“但是如果你的东西永远卖不出去，那怎么保值增值？工厂开不了工，工人上不了班，东西是越来越不值钱。”胡景岩认为，表面上有时候卖得低了，但是工厂、机器转起来了，工人上了班，这叫保值增值。

　　并购整个的操作，应该按照市场经济规律，按照市场的法则去操作。胡景岩强调，要通过公开挂牌、拍卖这些方式，用市场去衡量到底值多少钱，“这种情况下不用担心国有资产流失”。

　　中介机构不健全拖慢外资并购

　　但是，作为商务部外资研究部主任，金伯生对并购中的国有资产流失的问题仍然很担心。他在会上提出，股权资产评估和国有资产流失的问题也是我们吸收外资并购发展缓慢的一个主要原因。

　　他认为，我国的法律法规本身在这方面不是很严谨。如对并购的资产评估，按照商务部外国投资者并购企业的暂行规定，要求用国际通行的评估方式进行评估，但又说:涉及国有资产的评估，需要按照有关的规定进行评估。金伯生提出，如果这个规定不符合国际通行的方式该怎么办？

　　其次，金伯生还指出，发展外资并购不解决垄断问题是不可以的，发达国家有一些反垄断方面的制度保证，而我们在这方面显然是不够的。他说，《反垄断法》经过长时间的考虑，估计明后年应该出台。

　　最后他强调，搞并购没有中介机构是搞不了的。没有这些中介机构，靠企业自身进行并购，很有可能会出现一些不正当的交易，不合理的交易，从而导致国有资产的流失。

　　金伯生说，要解决这些问题，必须像发达国家一样，发展中介机构对并购的介入，而且这些中介机构必须是符合资质的。但是目前我们的状况是，国家没有这样一套体系。“中介机构哪家资质好，资质谁来审议，谁来下定论？所以我们的并购发展不起来。”金伯生认为这是很重要的原因，也是很大的问题。

　　本报驻京记者 吕天玲