媒体上市快捷路径

　　文/王平

　　随着我国媒介产业的加速发展，一方面媒体的发展对增量资金存在迫切的内在需求；而另一方面，媒介产业广阔的发展前景和高额稳定的投资回报也对证券市场的投资者具有巨大的吸引力。可以预见，虽然由于历史方面的原因，我国媒介产业与资本市场的相互渗透注定是一个渐进的过程，但是媒介市场与资本市场的相互渗透将是一个不以人的意志为转移的 必然过程。

　　由于意识形态方面的原因，目前我国政策尚不允许媒体完全上市。从目前情况来看，报业集团通过下属公司在二级市场上的兼并、收购、控股，或者通过股权转让来达到“借壳上市”，是一个迅速壮大报业集团实力的具有可操作性的方法。

　　借壳上市对媒体的利好

　　借壳上市为报业集团拓展了一条进入

资本市场的有效通道。通过买壳上市方式，可利用壳公司的配股和发新股权，较为便利地募集所需资金，投资于报业周边有效益的项目，或者用于向壳公司注入报业集团下属公司原有的优良资产，从而实现以较少的资本，通过杠杆方式控制较大的资本额。

　　借壳上市可以达到报业集团的业务扩大化和经营多元化的目的。其实现途径一是投资新项目；二是购并其他企业的股份。借壳上市可以使报业集团从多方面获得金融支持。借壳之后，上市公司的资信等级由于得到报业集团的保障而大为提高，一般来讲，其股价会有较大幅度的上升。成都商报下属的博瑞投资公司收购四川电器即是一个很好的例证。股价的上涨不但可以使报业集团获得可观的配股资金，而且由于上市公司资信的提高，能够使其处于更有利的地位去获取期限更长、利息更低的银行贷款。此外，通过配股还可使股本扩张能力和筹资能力得到增强。

　　资本运营不是简单的规模叠加，其所追求的社会、经济效益目标将是1+1远大于2的几何数字。成都商报通过博瑞控股后的关联交易，将博瑞印务公司及报社持有的部分成都博瑞广告公司的股权转让给博瑞股份，只不过是其利用资本市场实施扩张战略的第一步。事实上，上市公司成都博瑞股份有限公司成为成都商报突破产权瓶颈、实现资本运作，进而整合媒介资源、实现规模扩张的全权代理。其产权隶属关系如下：成都商报--成都博瑞--博瑞广告、博瑞印务等。依仗资本市场强大的融资能力，在制度许可或默认的条件下，成都博瑞可以控股更多的业内实体，不断实现规模扩张与资源整合的良性互动。可以说，成都博瑞成为成都商报的决策者打造中国媒介

航空母舰的兵工厂。

　　什么上市公司可成壳资源

　　从报业对壳资源的搜寻实践来看，可能成为壳资源的目标公司应具有以下特征：

　　经营业绩差。我国

证券市场规定，对连续三年发生经营亏损将作出摘牌处理。为保全上市资格，一旦上市公司出现连年经营亏损，靠自身的力量无法走出困境时，借壳成功的概率会增大。成都商报下属公司所收购的“四川电器”就是一家面临亏损的上市公司。

　　行业发展前景不佳。我国国民经济正处于产业结构调整时期，一些目前已显疲态的行业需要向新的具有发展前途的行业转移。因此，出于行业转换的考虑，深沪两市的低价纺织股、机械股、商业股等成了壳资源的首选。例如“四川电器”就是一家主营高低压电器开关的上市公司。成都商报所属博瑞投资公司将其收购后，通过“换壳”，注入成都商报的发行和广告业务，使“四川电器”逐步开始向传媒产业进行转换。

　　股本结构简单、股本规模较小。“四川电器”的原第一大股东成都市国有资产管理局就持有该公司41.68%的股份，而原第二大股东的持股量不足5%，股权的集中使得博瑞公司通过与成都国资局的协议转让，轻松获得了“四川电器”27.65%的股权，从而成为第一大控股股东。

　　借壳上市的操作步骤

　　准备阶段。 这一阶段的主要工作有：一，选择壳公司。报业集团应根据自身业务拓展需要，选择一家上市公司。二，选择财务顾问。即选择一家投资银行，为借壳上市的运作提供财务咨询和建议，这样有利于处理可能发生的复杂的法律和行政事务。

　　收购阶段。 通过内部协议转让方式来实现。我国目前上市公司股本结构中国家股、法人股所占比例较大，采用这种方式可以大大降低收购成本，因此它应是目前报业集团借壳上市的首选方式。

　　壳公司的整理及资产转移。 收购成功后，应对壳公司的财务、业务经营、人事安排等进行调整。一般来说有以下几方面的工作：一，向壳公司选派管理人员，进行必要的人事调整。成都商报的下属公司成功收购“四川电器”后，即选派了一名副社长作为“四川电器”的董事长。二，与壳资源公司员工进行沟通。三，通过管理制度、经营方式及企业文化等方面的融合，在财务及业务经营等管理上对壳公司进行整合。在对壳公司的整理过程中，应特别注意报业集团下属公司的业务与壳公司的原来业务间的转换工作。