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瑞银集团亚太区首席经济学家 安德森
原油价格达到创历史新高的60美元一桶之后，使得投资者(更加)关注亚洲经济的增长前景。全球需求持续走低，中国的进口需求放缓更加明显，亚洲经济的复苏只是一个暂时的现象。现在，当亚洲经济刚刚可以承受此油价，油价立刻又创新高。难道我们触到了亚洲经济的雷区？
石油价格已经在2002年的水平上翻了一番,但是消费价格却未随之波动。相反,燃料的价格指数平均仅上涨了10个百分点。乍一看，一些经济利益不得不从这个链条中被挤出：亚洲各经济体的政府要支出高昂的燃料补贴，消费者也要面对急速上涨的燃料价格。这两方面对经济的影响都很大。
然而 ，至少到目前为止情况还未如此。高涨的原油价格已使目前的经济增长放慢了脚步，油价在55到60美元价位的停留时间越长，对经济的影响越大。然而这样的高油价仍非亚洲的灾难。我们主要关切的是原油价格是否会在此水平上大幅度上涨。
为了找出答案，让我们回顾2004年10月以来的相关报道。原油价格可能在今后三年内再翻一番，但石油产品出厂平均价却只上涨了约35%。这是因为亚洲各经济体对炼油厂进行补贴吗？事实不是这样的。美国的石油产品生产价格几乎是一致的，但也从未听说美国进行了生产补贴。图2显示的是石油产品价格的一个非常简单的模型——原油价格12个月变动未加权的平均数以及在通货膨胀范围内固定成本的上升。如你所见，这一简单的指标密切追踪着出厂价的变化。
这样的结果是，下游石油产品的价格压力就没那么大了。美国不用对消费者购买石油产品进行补贴，这样燃料的消费者物价指数就与石油产品的生产资料价格指数紧密相连，即过去3年上涨了约35%。通过对比发现，亚洲各经济体确实对消费者进行了各式各样的补贴——然而，对比2002年对下游燃料产品高达20%的补贴，现在的补贴仅占该地区GDP的不到1%。事实上亚洲各个经济体正在紧缩财政赤字，对于预算暴涨我们也就不必担心了。
当然，除非石油价格开始回落，否则随着时间的推移，情况可能会更糟。假设我们采用这个简单模型中的生产价格的落后模式，即使原油价格维持不变或者逐渐下降，精制石油产品的价格也会在未来12个月至少上升20%。我们怀疑大多数亚洲经济体的政策制定者们期望见到销售价格以这样的数字上涨——这又意味着将花费GDP的1%到1.5%来进行补贴,因此亚洲政府就会要求强制提升下游产品的价格。
现在的底线是，如果原油价格在未来12个月维持在55到60美元一桶的水平,那么与我们的原有预期相比,亚洲各经济体经济增长率就会降低约1.3个基点(不包含日本在内)。这当然会产生明显的反映，假设出口导向型的减速已经发生，但这仍将使该地区在下一年保持平均4.5%的经济增长率。(高迪 编译）
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