中金点评6月通胀数据：CPI略低于预期 PPI同比暂企稳

　　6月CPI同比增长1.5%，与5月份持平，略低于预期的1.6%。（图表1）6月CPI环比下降0.2%，基本符合季节性；季调后环比年化增长1.9%，比上个月（2.8%）回落。

　　6月食品CPI环比下降1%。其中，蛋类价格上涨4.9%，涨幅较大；猪肉价格下跌3.4%；鲜菜价格环比下跌1.1%，但跌幅低于去年同期（-12.5%）；鲜果价格环比下降4.2%，跌幅超过去年同期（-2.5%）。（图表2）

　　非食品价格环比上涨0.1%。其中，旅游价格季节性上涨1.7%；受油价下跌影响，交通工具用燃料价格环比下跌2.1%；租赁房房租环比上涨0.3%；服务类价格总体环比上涨0.3%。（图表3）

　　6月PPI同比增长5.5%，符合预期，和5月持平。PPI环比下跌0.2%，跌幅比4月份的-0.4%和5月份的-0.3%收窄。（图表4）分行业看，煤炭、石油等行业价格环比下跌；有色、建材、非金属等行业价格环比上涨；黑色金属上游矿采选业价格下跌，但下游黑色金属冶炼和压延加工业价格略有上涨。6月份工业生产者购进价格环比下跌0.4%，比前两个月环比跌幅0.3%略有扩大。

　　往前看，预计CPI保持温和增长；受高基数拖累，PPI同比增速将进一步回落。6月份食品价格中涨幅最大的是鸡蛋价格，但6月底7月初以来，鸡蛋价格明显回落。最新公布的6月份制造业PMI超预期回升，反映当前经济增长较为稳健，近期黑色、有色、煤炭等工业品价格出现回升。但是未来几个月，随着基数上升，PPI同比增速仍将进一步下行。预计货币政策将继续保持中性。