国家统计局今日公布8月CPI和PPI数据。CPI同比增长2.6%，环比增长0.5%；PPI同比下跌1.6%，环比上涨0.1%。(图表1、2)

　　CPI通胀温和。8月CPI同比涨幅回落，略低于我们预期的2.7%。环比涨幅基本符合历史均值，显示目前CPI通胀压力不大。

　　►食品CPI环比上涨1.2%，低于过去十年均值。涨幅较高的是蔬菜、猪肉和鸡蛋等。猪肉价格已经连续三个月上涨，属于下半年季节性的上涨，预计未来几个月将持续。蔬菜价格受天气因素影响大，波动周期短，不会构成持续的CPI上涨压力。鸡蛋价格在整体CPI和食品CPI中权重很小，对整体CPI影响小。(图表3)

　　►非食品CPI环比涨幅0.1%，略高于过去十年均值。其中，交通和通信、居住、家庭设备用品及维修服务涨幅较大。交通价格上涨，部分受到近期柴油和航油价格上调影响。居住价格上涨主要反映8月份房租的季节性上涨，可能与学校开学有关。维修服务则反映技术工种工资上升的趋势。(图表4)

　　PPI高于预期，反映工业需求扩张力度回升。PPI环比上升0.1%，由此前持续4个月的负增长转正，略早于我们预期。出厂价格和购进价格环比均由负转正，反映8月的工业品需求好转，并推动企业对投入品需求扩大。分行业看，采掘、原料价格回升力度较大，尤其是石油、钢铁、有色相关行业，但煤炭价格继续下跌，加工和生活资料行业通缩也有所好转。(图表5、6)8月工业品价格回升，与出口增速上升、PMI中新订单指数和库存指数好转相一致，都反映了总需求确有改善。预计8月工业增加值增速继续上升的可能性大。

　　向前看，CPI环比涨幅将保持温和，10月和11月在基数作用下，同比涨幅会有所上升，可能升至3.1%左右，但12月份的基数将有利于CPI同比再度回落。预计未来几个月PPI环比涨幅维持小幅的正增长，同比跌幅进一步收窄。

　　从政策角度看，短期内通胀对货币政策的影响不大。年内CPI都将在较温和的水平运行，不构成货币政策紧缩压力。PPI的回升，反映经济增长势头有所好转，也缓解了货币政策放松的压力。货币政策更多受到控风险和调结构的影响，预计短期内维持中性。